跟踪点评：持续开拓市场 收入有望保持较快增长

路斯股份(920419) 投资要点： 跟踪点评： 公司是宠物食品出口商。 公司主要从事宠物食品的研发、 生产和销售，主要产品包括肉干产品、 罐头产品、 饼干产品、 洁齿骨产品、 主粮产品、肉骨粉等大类， 每个大类下包含丰富的细分品种。 公司先后通过了ISO9001质量体系认证、 FSSC22000食品安全体系认证、 IFS食品供应商质量体系认证、 BRC全球食品安全标准认证、 GMP良好操作规范体系验证、欧盟食品出口注册、 美国FDA食品认证等。 公司主要通过出口和国内销售宠物食品并提供后续服务支持获得收入并盈利。 收入保持较快增长。 2025年度， 公司实现营业收入85,896.03万元， 同比增长10.46%。 其中境外收入54,437.79万元， 同比增长12.77%； 境内收入31,458.24万元， 同比增长6.67%； 其中外销收入占比63.38%， 同比增长12.77%， 订单增长主要来自俄罗斯、 美国等区域； 内销收入占比36.62%，同比增长 6.67%； 内销收入增长主要系主粮产品收入增长良好， 主粮产品同比增加2,028.74万元， 同比增长25.31%。 2026年一季度， 公司实现营业总收入和归母净利润分别为2.21亿元和0.1亿元， 同比增速分别为19.73%和-37.24%， 净利润下滑主要受毛利率下滑和费用率上升拖累。 销售模式。 目前公司产品以出口为主， 国内销售为辅。 目前公司主要通过网站推广、 参加国外展会、 投放广告以及长期客户推荐等方式开拓国外市场， 并通过参加国内展会、 投放广告、 冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式积极开拓国内市场。 国外市场， 公司产品出口以OEM为主， 主要出口到德国、 俄罗斯、 美国、 芬兰、 日本、 韩国、 荷兰、 捷克等国家。 国内市场， 销售渠道具体可分为线上和线下销售两种， 其中：线上销售渠道主要通过在天猫、 拼多多、 抖音等平台渠道开设线上自营店， 推广路斯、 妙冠品牌以及进行产品销售； 线下销售渠道主要通过线下实体店推销路斯产品， 主要包括大型商超、 渠道商、 宠物店等。 投资建议： 公司是国内宠物食品领域较为优秀的出口商， 持续开拓国内外市场， 海外产能有望持续释放。 根据 iFinD 一致预期， 预计公司2026-2027 年 EPS 分别为 0.64 元、 0.75 元， 对应 PE 分别为 15 倍 13 倍。首次覆盖， 给予公司“ 买入” 评级。 风险提示： 行业竞争加剧、 原材料价格波动、 贸易摩擦等风险