新能源汽车业务快速增长 积极布局新兴领域

鑫宏业(301310) 投资要点： 公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报。 2025 年公司实现营业收入 37.81 亿元（ 同比+42.8%）， 实现归母净利润 1.33 亿元（ 同比+14.1%）。 2026Q1 实现营收 10.90亿元（ 同比+44.3%）， 实现归母净利润 0.37 亿元（ 同比+7.3%）。 公司业务聚焦特种线缆领域。 公司产品覆盖低碳出行（ 新能源汽车线缆、 充电桩线缆、 轨道交通线缆、 船用线缆、 低空飞行器线缆）、 清洁能源（ 光伏线缆、 储能线缆、核电线缆、 可控核聚变装置所用线缆）、 具身智能与自动化（ 机器人线缆）、 其他与特种线缆相关产品（ 核贯穿件、 充电枪） 等应用场景。 同时， 通过收购扬州曙光新增布局伺服控制系统的研发、 生产及销售业务。 受益于新能源汽车和光伏等领域近年来快速发展， 公司营收和利润体量保持较快增长。 2018 年公司营收和归母净利润分别仅为 5.47 亿元和 0.48 亿元， 到 2025 年分别大幅增加至 37.81 亿元和 1.33 亿元， CAGR 分别为 31.8%和 15.7%。 2025 年新能源汽车和工业领域收入增加较快。（ 1） 新能源汽车领域： 2025 年该领域实现营收 21.6 亿元（ 同比+45.3%）， 业务涵盖车内高压线等。 新能源汽车向高续航、 快充化方向演进， 公司推出铜包铝合金和兆瓦级超充线缆等新产品， 持续保证竞争力； （ 2） 光伏线缆： 2025 年实现营收 8.7 亿元（ 同比+19.4%）， 公司依托光储协同能力为新能源项目提供一体化线缆解决方案， 与比亚迪、 亿纬锂能、 蜂巢能源等头部电池厂商保持稳定合作； （ 3） 工业领域： 2025 年实现营收 5.1 亿元（ 同比+63.0%）。 公司深耕核电和船舶等专业领域： 全资子公司江苏华光是国内唯一持有“电缆+电气贯穿件” 双核级产品资质的民营企业。 2025 年， 江苏华光核电业务收入同比增长391.77%以上， 中标项目实现从常规岛配套到核岛关键安全设备的多维度覆盖。“十五五” 期间我国核电有望迎来较大发展， 2030 年核电装机有望达到 1.1 亿千瓦， 核电业务有望充分受益。 新质生产力方向多元布局有望打开新成长曲线。 公司依托特种线缆领域技术积累，布局人形机器人、 低空经济及可控核聚变等新兴赛道。（ 1） 人形机器人： 自主研发超柔性线缆系列产品， 战略投资无锡智动力机器人公司， 核心客户覆盖天奇股份、银河通用、 优奇智能、 赛力斯等；（ 2） 低空经济： 为 eVTOL 飞行器及物流无人机提供集轻量化与高可靠性于一体的动力传输与通信解决方案； （ 3） 可控核聚变： 公司是唯一中标法国 ITER 项目的中国线缆企业， 2025 年 ITER 项目收入超过 1000 万元。 盈利预测与评级： 我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.58/2.05/2.55 亿元， 同比增速分别为 19%/30%/24%， 当前股价对应的 PE 分别为 66/51/41 倍。 我们选取华通线缆和合锻智能作为可比公司， 两家公司对应 2026—2027 年平均 PE 为86、 48 倍。 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示： 新能源汽车行业发展不及预期， 新兴业务发展不及预期， 光伏收入下滑