行业研究报告
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医药行业：出海景气延续：三笔BD同日披露，交易结构各有侧重
2026-07-17 · 季昶阳 · 浦银国际证券有限公司
创新药出海景气度持续。2026年7月14日，迪哲医药（688192.SH）与信达生物（1801.HK）分别披露对外授权交易；翰森制药（3692.HK）则在Avere与NextCure公布拟合并交易时，同步披露此前签署的资产授权及战略投资安排。按首付款加潜在里程碑、不含销售分成的口径，迪哲、信达及翰森三笔交易的已披露对价上限分别为15.0亿美元、约10.85亿美元及23.0亿美元，对应首付款占比分别为40.0%、约3.2%及5.2%。由于...
行业研究 医药生物 -
银行行业深度报告：银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）
2026-07-17 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
2025银行基金投资变化：规模收缩、风偏提升、直接配债代替基金投资 1、上市银行自营整体赎回2800亿元，收益诉求明显提升。赎回规模较大的银行如邮储、光大、浙商等赎回较多负收益债基。2、避税效应收窄背景下，部分银行自营直接投资债券代替基金投资。3、银行自营基金投资风偏提升：（1）增持混合债券型基金，部分银行布局二级债基投资可转债获取超额收益；（2）2025年银行持仓债基投向信用债比例较2025H1提升6.8PCT，减仓国债和政金债。 银...
行业研究 金融行业 -
半导体设备：ASMLQ2业绩超预期&全年指引上修，看好存储+先进逻辑Capex上行
2026-07-17 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 ASML Q2业绩全面超预期，全年指引显著上修：26Q2实现收入93.3亿欧元，超指引上限3.3亿欧元；毛利率54.0%，超指引上限2pct；EPS7.59欧元，较一致预期高约11%。公司将2026年收入指引由360-400亿欧元上修至430-450亿欧元（中值+16%）、毛利率由51%-53%上修至54%-56%。本次超预期主要来自高毛利升级服务及装机基础管理业务，反映晶圆厂扩产正持续带动设备升级需求，行业景气进一步提升。 ...
行业研究 半导体与电子 -
油气行业2026年6月月报：6月全球油价大幅下跌，7月美伊谈判反复油价反弹
2026-07-17 · 杨林,薛聪,董丙旭 · 国信证券股份有限公司
核心观点 油价回顾： 2026年6月布伦特期货均价为84.4美元/桶，环比下跌19.3美元/桶；布伦特现货均价85.8美元/桶，环比下跌22.5美元/桶；WTI期货均价81.5美元/桶，环比下跌16.4美元/桶。6月上旬，美伊和谈释放积极信号，市场对霍尔木兹海峡恢复通航的预期升温，地缘风险溢价开始回吐，底部支撑尚存；6月中旬，18日美伊正式签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，霍尔木兹海峡商船通行逐步恢复，原油地缘风险溢价加速出清，WTI跌破70...
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2026年钢铁供需行业词条报告
2026-07-17 · 马天奇 · 头豹研究院
摘要 钢铁产品是以铁元素为基础的金属产品统称，广泛应用于多领域。行业特征上，房地产下行主导需求收缩，设备更新驱动结构转型，2026年需求降幅有望收窄；房地产用钢占比降至23%，制造业高端化驱动高强钢需求跃升；复盘五轮周期，供需博弈主导下行周期，降息影响边际减弱。行业规模上，2021-2024年市场规模年复合增长率-16.43%，预计2025-2030年回落。当前钢铁企业盈利能力改善但营收承压，2025年“反内卷”政策效果显现，供给纪律强...
行业研究 其他行业 -
2026年中国生殖医学行业跟踪：突破竞技丑闻的迷雾，透明质酸在行业的应用价值有多少？
2026-07-17 · 荆婧,钟琪 · 头豹研究院
Q1：基于现有数据，中国透明质酸医疗器械在生殖医学领域的渗透率如何？ 本文的透明质酸医疗器械指经国家药监局批准，在注册证中明确将“透明质酸”列为结构及组成/主要组成成分的医疗器械产品。同时，为全面评估透明质酸的应用价值，本文所指的生殖医学领域系广义概念，研究范围包括但不限于妇产科、男科及生殖科。相比皮肤美容，中国透明质酸医疗器械在生殖医学领域的渗透率较低，各细分的应用仍处于较为基础或局部的阶段。细分来看，妇产科类产品发展相对成熟，其3类...
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培育金刚石行业深度研究：AI算力散热催生导热新机遇，金刚石双路线迎来产业拐点
2026-07-17 · 吴劲草,郗越 · 东吴证券股份有限公司
摘要 金刚石两大制备工艺形成产业互补：高温高压法（HPHT）以成熟低成本主导工业金刚石市场（2025年金刚石单晶国内产能占全球90%+）；化学气相沉积法（CVD）可制备高纯度大尺寸片状热沉，适配半导体高端散热，行业内头部企业如四方达在新疆沙雅基地扩产CVD产能、黄河旋风披露8英寸多晶突破量产；金刚石产业正经历从“培育钻石”到“先进散热”的价值重估，短期多晶主导商用散热，长期单晶有望切入第三代半导体等高附加值赛道；行业依托低电价区位、晶圆...
行业研究 商贸零售 -
非银金融行业深度报告：证券行业2026年中报前瞻及展望-权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商26H1净利润同比+56%
2026-07-17 · 孙婷,何婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点:2026H1日均股基交易额3.3万亿元，同比增长99%。境内境外IPO均回暖，集中度进一步提升；债券发行稳中有增。权益市场呈结构性行情，债券市场好于去年同期。预计2026H1上市券商净利润同比+56%，2Q净利润同比+93%，环比+52%。目前券商股估值较低，科创投资+国际业务有望驱动行业ROE中枢抬升，未来向上空间大。考虑到行业发展政策积极，集中度有进一步提升的趋势，我们认为大型券商优势仍显著。 2026H1权益市场表现亮眼...
行业研究 金融行业 -
科技产业研究深度：Token计费重塑AI产业链：你的企业定价权还在吗？
2026-07-17 · 李忠宇 · 国金证券股份有限公司
核心要点 我们认为，全球关于AI产业链的Token计费方式及相关商业模式的兴起，并非行业计费规则的简单迭代，而是对AI技术体系、商业分配机制、产业竞争格局的全链条底层重构。该商业模式将算力消耗、模型研发、场景服务等全产业链投入要素实现标准化、可量化、可交易，以Token调用量与单位成本为核心标尺，重塑行业价值计量与收益分配逻辑，推动AI产业摆脱零散定制化的项目制发展模式，正式迈入标准化、规模化、流量化的成熟发展阶段。 层面AI产业链的竞...
行业研究 半导体与电子 -
从“缺陷修复”转向“优势激发”：西方休闲疗愈发展与模型研究述评
2026-07-16 · 林岚,敖静宜,程珍香,刘群,蔡诗进,努热喀麦尔·如则,罗琴,李琼 · 福建师范大学
摘要：西方休闲疗愈已发展成为以休闲活动为媒介、聚焦个体潜能开发与幸福感提升的健康促进专业。文章采用概念分析、内容分析与比较研究方法，系统梳理西方休闲疗愈专业的发展脉络、概念演变及模型特征，并探讨对中国的启示。研究发现：1）西方休闲疗愈经历了从二战后“医院休闲”服务向专业化、制度化的转变。核心概念“Therapeutic Recreation”与“Recreation Therapy”虽常互用，但存在“学科领域”与“临床实践”的微妙区分，...
行业研究 医药生物 -
中国小微企业业财税智能化发展报告
2026-07-16 · 艾瑞股份
当前，数字经济与实体经济深度融合进入攻坚期，金税三期及之前实行以票控税，监管核心仅核验发票真伪，企业单独搭建财税系统即可合规，业务、财务天然割裂；金税四期全面落地切换为以数治税，税务打通工商、银行、物流、社保全维度数据交叉校验，仅靠独立财税系统无法匹配监管要求，倒逼小微企业从单一财税核算升级为业务、财务、税务、银行、档案联动的业财税一体化管理。通过金税四期全面落地推动"以数治税"监管体系成型，生成式AI技术加速重构企业服...
行业研究 信息技术 -
有色金属行业周报：长十乙火箭回收催化铼需求，EGA重启氧化铝厂缓解铝供给压力
2026-07-16 · 王靖添,何贯嘉 · 中银国际证券股份有限公司
本周长征十号乙运载火箭首飞并完成我国首次一子级海上网系捕获回收，复用状态下近地轨道运力达16吨，标志重复使用火箭技术重大突破；火箭发动机高温合金关键部位所用的铼仅需在涡轮叶片添加3%至6%即可大幅提升耐高温性与强度，全球储量仅约2600吨且我国近200吨、已掌握铜钼伴生矿回收产业链核心环节，2025年以来5N级高纯铼具备规模化生产能力、回收率超80%，随着可重复使用火箭工程化落地、国产大飞机与商业航天放量、AI算力驱动燃气轮机发电需求扩...
行业研究 有色金属