行业研究报告
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计算机行业跟踪周报：商业航天还有哪些事件值得期待？
2025-12-21 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 长征十二号A发射在即，若成功意义重大：最新航警信息显示，2025年12月23日长征十二号甲有望迎来首飞并同步尝试一级火箭垂直回收。若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术国家，我们预计发射成本大幅降低，助力低轨卫星星座（“GW”、“千帆”）建设。 2026年有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期：2025年底开始，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号遥二、中科宇航力箭二号、星际荣耀的双曲线三号、东方空间的引力二号、星核...
行业研究 其他行业 -
大炼化周报：成本端支撑减弱，长丝价格下滑
2025-12-21 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2674元/吨，环比+104元/吨（环比+4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1305元/吨，环比-24元/吨（环比-2%）。 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6293/6536/7686元/吨，环比分别-111/-125/-61元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-58/-163/+3元/吨，环比分别-75/-85/-42元/吨，POY/F...
行业研究 其他行业 -
纺织服装海外跟踪系列六十八：耐克各区域复苏进程分化，北美增速领先大中华区持续承压
2025-12-21 · 丁诗洁,刘佳琪 · 国信证券股份有限公司
公司公告：2025年12月18日，耐克披露截至2025年11月30日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入124亿美元，同比+1%，不变汇率口径0%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2业绩略好于管理层此前指引和彭博一致预期、各区域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大，Q3指引不及彭博一致预期，管理层表示公司处于恢复的中期阶段；2）FY2026Q2业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业12月第4周周报：碳酸锂价格强势上涨，美国加快核聚变投资
2025-12-21 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。动力电池产业链方面，工信部推动电池行业“反内卷”，产业链盈利有望修复。新技术方面，固态电池产业化持续推进，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，多晶硅产能整合收购平台正式落地后，硅料出现涨价迹象，产业链反馈对应“反内卷”更加积极，并初步形成《光伏行业自律倡议书》；由于白银价格上涨，电池片环...
行业研究 电力设备 -
基础化工周报：万华化学宣布上调部分地区MDI、TDI价格
2025-12-21 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19186/14721/14693元/吨，环比分别-293/+93/+234元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为6149/2684/2769元/吨，环比分别-240/+145/+3元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1324/4166/522/3790元/吨，环比分别-102/-122/-8/-166元/吨。②本周聚乙烯均价...
行业研究 其他行业 -
游戏行业探寻系列报告（四）：小游戏：生态成长仍在趋势之中
2025-12-20 · 陈良栋 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 从《飞机大战》开始，十年时间见证了小游戏从碎片消遣到中重度化及精品化的转型。《飞机大战》是早期的微信小游戏，此时手机开始普及，微信生态开始带动轻量级游戏的兴起。2022年，微信小游戏创意鼓励计划升级，商业化提效，大量优质小游戏出现，产品向精品化发展。2024年4月，点点互动旗下的SLG小游戏《无尽冬日》超越《寻道大千》，登顶微信小游戏畅销榜第一。据伽马数据，2024年中国小游戏市场总收入达398.36亿元，同比增长99.18...
行业研究 文娱行业 -
装备制造行业周报（12月第2周）：硅料平台公司成立稳定市场预期
2025-12-20 · 赵晓闯,杨贵洲,董李延楠 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.42%、-1.37%及+0.13%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、19、11位；同期沪深300涨跌幅为+0.44%。 行业观点： 1)工业气体：上周液氧液氮弱势，液氩延续涨势。据卓创资讯截止2025年12月11日，中国液氧市场周均价372元/吨，较上周同期跌2.87%，较去年同期跌5.1%；液氮周均价388元/吨，较上周同期跌0.78%，较去年同期...
行业研究 其他行业 -
保险Ⅱ行业点评报告：保险公司资产负债管理新规征求意见，拟进一步强化监管要求
2025-12-20 · 孙婷,曹锟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【事件】12月19日金监总局就《保险公司资产负债管理办法》公开征求意见，并同步开展行业测试，拟进一步完善保险公司资产负债管理监管要求。 为什么修订新规？1）响应第三个保险“国十条”中“强化资产负债联动监管”的要求。2）推动险企强化资产负债管理。3）与2026年全面实施新会计准则相对接，调整资负匹配指标口径。 相比现行规则有哪些变化？相比2019年发布的《保险资产负债管理监管暂行办法》，本次《征求意见稿》整合了此前分散的监管要求...
行业研究 金融行业 -
2026年公用事业行业年度策略：震荡的过渡，明朗的方向
2025-12-20 · 查浩,刘晓宁,邹佩轩,蔡思,邓思平 · 华源证券股份有限公司
1.1.1供需：全国十五五电量或前松后紧趋于平衡 双碳战略下，2025-2035年期间煤电利用小时或持续向下；十五五前期电量供给宽松或较明确，后期关注用电需求 1.1.2供需：全国十五五电力或持续改善趋于平衡 较大容量煤电新增装机下，十五五期间电力系统备用率或持续回升，全国层面用电紧张或有缓解，局部区域或仍存紧张 1.1.3供需：2026-2027年各省电力格局或优化且分化 电规总院预计2025年迎峰度夏期间电力供应总体平稳，有效应对1...
行业研究 其他行业 -
公用事业行业—电力天然气周报：11月我国规上工业发电量同比增长2.7%，天然气产量同比增长5.7%
2025-12-20 · 李春驰,邢秦浩,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周市场表现：截至12月19日收盘，本周公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.66%，燃气板块上涨0.11%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。截至12月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价752.07元/吨，周环比下跌17.28元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价762...
行业研究 电力设备 -
环保行业点评报告：煤炭清洁高效利用新标准出台，产业链或迎“结构优化，质效升级”阶段
2025-12-20 · 郭雪,高升,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
事件：近日，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、国家能源局印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，明确了煤炭清洁高效利用标杆水平和基准水平的范围及指标。要求对需开展煤炭清洁高效利用改造的项目在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项目予以淘汰。 点评： 能效排放标准提级，煤炭清洁高效利用进入刚性落实阶段。本次出台的政策是对《煤炭清洁高效利...
行业研究 化石能源 -
环保行业周报：垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场
2025-12-20 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 行情回顾：截至12月19日收盘，本周环保板块上涨0.3%，表现优于大盘；上证综指上涨0.0%到3890.45；涨跌幅前三的行业分别是商贸零售（6.7%）、非银金融（2.9%）、美容护理（2.9%），涨跌幅后三的行业分别是电子（-3.3%）、电力设备（-3.1%）、机械设备（-1.6%）。细分子板块情况：水务板块下跌1.33%；水治理板块下跌0.24%；大气治理板块下跌3.15%；环卫板块上涨0.24%；垃圾焚烧板块上涨1...
行业研究 其他行业