行业研究报告
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食品饮料行业周报：消费筑底政策共振，白酒或至底部重视布局
2025-12-21 · 张宇光,张思敏 · 开源证券股份有限公司
核心观点：内需政策赋能消费，白酒进入深度调整期 12月15日-12月19日，食品饮料指数涨幅为1.0%，一级子行业排名第11，跑赢沪深300约1.3pct，子行业中烘焙食品（+8.0%）、零食（+7.5%）、预加工食品（+5.6%）表现相对领先。本周习总书记在《求是》发表的《扩大内需是战略之举》，明确扩大内需是长期战略而非权宜之计，为消费行业及食品饮料行业提供了清晰政策导向与发展支撑。当前消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期，而食品饮...
行业研究 其他行业 -
交通运输产业行业研究：11月快递业务量同比+5%，马士基集装箱船重返红海
2025-12-21 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
行业观点 快递：11月快递业务量同比增长5%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（12月8日-12月14日）邮政快递累计揽收量约41.32亿件，环比+3.9%，同比+9.5%；累计投递量约40.24亿件，环比+1.00%，同比+5.0%。国家邮政局公布11月邮政行业运行情况，11月，快递业务收入完成1376.5亿元，同比下降3.7%。快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨...
行业研究 物流运输 -
纺织品和服装行业研究：耐克仍处于复苏中期；关注美护品牌多渠道建设
2025-12-21 · 赵中平,杨欣,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
核心观点 耐克仍处于复苏中期。耐克本周公布FY26Q2经营情况，FY26Q2耐克实现营收同比增长1%（汇率中性持平），批发渠道增长8%，NIKEDirect下降9%，整体仍受经典鞋类主动收缩拖累。北美市场表现较好，跑步、童装、篮球及训练业务提供支撑；大中华区营收下降16%，正处于战略性重置阶段；EMEA及APLA整体承压，但跑步业务保持双位数增长。公司战略围绕“Win Now+Sport Offense”推进结构性修复，并聚焦团队重组和...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：多款重磅AI模型更新，存储板块延续高景气趋势
2025-12-21 · 陈蓉芳,张威震 · 开源证券股份有限公司
市场回顾：美股科技超跌反弹，A股电子板块普跌，存储板块表现较好本周（2025.12.15-2025.12.19）电子行业指数跌3.02%，其中半导体跌3.26%，消费电子跌4.12%，元器件跌2.50%，光学光电跌0.83%。海外科技方面，由于美国11月CPI数据表明通胀意外回落，美股科技超跌反弹，纳指涨0.48%，费城半导体指数涨0.49%，存储板块涨幅明显，其中英伟达涨3.41%，特斯拉涨4.85%，美光涨10.28%，闪迪涨15....
行业研究 半导体与电子 -
新消费行业周报：密集政策提振消费，海南自由贸易港封关运作正式启动
2025-12-21 · 丁一 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 扩大内需是战略之举，消费有关政策频出：中央经济工作会议提出八项明年经济工作的重点任务，其中第一项重点任务为坚持内需主导，建设强大国内市场。会议提及具体举措包括，“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；扩大优质商品和服务供给；优化“两新”政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工...
行业研究 商贸零售 -
有色金属大宗金属周报：铜铝价格高位震荡，等待突破上行
2025-12-21 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤,陈轩 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 铜：美国失业率超预期，铜价高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.36%/-0.96%/+2.33%。宏观方面，美国11月失业率4.6%超预期，同时11月CPI低于预期，美联储明年降息预期升温，支撑铜价上行。铜冶炼加工费方面，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅（2025年分别为21.25美元/吨与2.125美分/磅），显现出铜矿端偏紧格局。...
行业研究 有色金属 -
煤炭开采行业周报：市场延续弱势，筑底预期趋强
2025-12-21 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至12月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。产地动力煤：截至12月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比下跌70元/吨。国际动力...
行业研究 化石能源 -
汽车行业周报：中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，特斯拉在奥斯汀启动无乘员Robotaxi路测
2025-12-21 · 赵启政 · 信达证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数跌幅0.28%，其中汽车板块跌幅0.10%，涨跌幅位居A股申万一级行业第21位。（2）本周SW乘用车跌幅1.43%，北汽蓝谷、长安汽车领涨。（3）本周SW商用车跌幅0.82%，曙光股份、福田汽车领涨。（4）本周SW汽车零部件涨幅0.31%，浙江世宝、豪恩汽电领涨。 行业重点新闻。（1）中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可；（2）特斯拉在奥斯汀启动无乘员Robota...
行业研究 汽车行业 -
石油加工行业原油周报：地缘溢价持续回吐，油价震荡下跌
2025-12-21 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行。周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，美委地缘局势升温，支撑市场，国际油价从低点反弹。总体来看，本周油价整体震荡下跌。截至本周五（12月19日），布伦特、WT...
行业研究 其他行业 -
Z世代冰雪旅游行为洞察报告2025：从“种草”到“出发”
2025-12-21 · 郑伟彬,肖隆平 · 新京智库
一、研究背景 （一）后冬奥时代的结构性跃迁：冰雪经济的增长逻辑重构 北京冬奥会之后，中国冰雪经济并未出现“赛事退潮”的疲弱期，而是在政策推动、市场扩容和文旅融合等多重作用下持续升温。国家体育总局数据显示，2024-2025冰雪季，全国冰雪运动参与人数达到2.92亿，参与率提升至20.61%，冰雪运动消费规模超过1875亿元。滑雪场与室内雪场的数量继续保持全国性分布扩张，“南展西扩东进”战略显著降低了冰雪参与的地域门槛，使冰雪运动从东北、...
行业研究 休闲服务 -
中国分布式光伏韧性发展路径：2026与2027年展望报告
2025-12-21 · 江漪,李婷,刘雨菁,刘子屹,田嘉琳,周勤,陈梓浩,高硕,张沥月 · 落基山研究所(美国)北京代表处
2025年以来，我国多项重要政策均表明，“十五五”时期，能源消费增量将主要依靠非化石能源满足，能源结构和系统形态将发生深刻变革，必须持续提高新能源供给比例，支撑引领经济社会发展全面绿色转型。2025年9月，国家主席习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标时提到，到2035年，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，力争做得更好；非化石能源消费占能源消费总量比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争...
行业研究 新能源与环保 -
医药生物行业周报：生物安全法案落地，建议重点关注CXO&AI医疗
2025-12-21 · 唐爱金,贺鑫,曹佳琳,章钟涛,赵丹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.14%，板块相对沪深300收益率为0.14%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为4.94%（相对沪深300收益率为5.21%）；周收益率排名第六的为化学制药，涨跌幅为-1.74%（相对沪深300收益率为-1.46%）。 政策动态：2025年12月17日，国家卫健委发布《老年护理服务能力提升行动方案》，以应对老龄化、对接老人...
行业研究 医药生物