宏观研究报告
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1-8月进出口数据点评：制造业部分上游采购需求或仍受地缘关系影响
2026-09-08 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
高技术产业继续支撑海外需求。对美出口对我国出口同比增速的正贡献走扩。制造业部分上游采购需求或仍受地缘关系影响。 以美元计价，8月我国出口同比增长25.0%，增幅较7月走扩1.1个百分点；8月进口同比增长28.2%，增幅较7月走扩0.6个百分点；贸易顺差1190.9亿美元。以人民币计价，8月我国出口同比增长18.6%，增速较7月加快0.8个百分点；进口同比增长21.7%，增速加快0.4个百分点。从单月环比数据看，8月我国出口当月环比增长0...
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宏观周报：景气边际回暖，内生动能仍弱，海外风险上行
2026-09-08 · 陈国文 · 爱建证券有限责任公司
制造业景气度边际回升，但内需修复仍偏慢，内生动力尚待增强；货币环境延续宽松，财政支持力度加大；海外地缘冲突升温，美国就业保持韧性，美债风险外溢减弱。 宏观：供需边际改善，内生动能仍弱。（1）8月制造业PMI虽仍处荣枯线以下，但环比上行0.6个百分点至49.8%，景气度边际改善。制造业PMI结构上呈现“供需回暖、量价改善、新动能领跑、库存弱化”的四大特征。一是供需两端同步改善。生产指数重返扩张区间，上行0.5个百分点至50.4%；新订单指...
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海外宏观周报：非农超预期，核心通胀将决定9月政策走向
2026-09-08 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 上周公布的8月美国非农就业数据虽明显好于市场预期，但尚不足以构成美联储9月加息的理由。正如沃勒于上周四强调的，在经济活动和劳动力市场总体保持稳定的背景下，决定9月政策的关键变量仍是通胀。 8月美国新增非农就业16.2万人，高于市场一致预期的约5.6万人，失业率维持在4.1%。从结构看，8月新增非农就业16.2万人，但增长主要来自休闲酒店业和地方政府教育部门，反映了对前一个月异常下滑的回补。同时，金融活动、信息等白领行业用工需求...
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A股市场点评：冲高回落
2026-09-08 · 唐晋荣,方鹏飞,葛淼 · 中山证券有限责任公司
1.市场整体表现 2.事件解读 据中国证券报消息，当地时间9月3日，美国三大股指全线收涨，道指涨1.18%，标普500指数涨1.06%，纳指涨1.4%。大型科技股上涨，特斯拉涨超5%。此前美联储理事克里斯托弗·沃勒的“鸽派”表态提振了市场。随着美国国债收益率的回落，投资者对美联储本月可能维持利率不变持乐观态度，美股市场风险偏好明显回升。后续需密切关注美国经济高频数据情况及市场预期的变化。 据中国证券报消息，9月4日国务院新闻办公室举行“...
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A股市场点评：通信领涨
2026-09-08 · 唐晋荣,方鹏飞,葛淼 · 中山证券有限责任公司
1.市场整体表现 2.事件解读 据中国基金报报道，9月4日晚间美国非农数据出炉。该数据显示，美国8月就业增长超出预期，失业率保持稳定，8月非农就业人数增加16.2万人，同时此前两个月的数据均被上修，这一增幅高于经济学家的预测，而失业率则维持在4.1%不变。上述数据强势可能会增加美国加息概率，从而给市场风险偏好带来一定压力，可能进一步导致市场波动加剧。 据中国证券报报道，9月6日，中国工商银行等8家中央金融企业分别发布增资计划，将补充核心...
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金点策略晨报：外部“靴子落地”前，A股大概率震荡磨底
2026-09-08 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周四A股呈现“指数强、个股弱”分化格局。早盘两市双双高开，短暂冲高后震荡回落，午后三大指数盘中一度翻绿，随后再度震荡回升，三大指数最终悉数收红。然而指数层面的温和反弹并未带来普涨效应，全市场超3500只个股下跌。盘面上看，热点切换频繁，保险及贵金属板块领涨，但多数题材持续性偏弱，农业板块延续调整。 内部资金层面，周四沪深两市全天成交额萎缩至1.7万亿元上方，较上一交易日继续缩量。从历史规律来看，地量虽...
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市场震荡磨底或进入尾声，关注业绩支撑扎实的方向
2026-09-08 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五A股三大指数高开后冲高回落，午后再度震荡走低，尾盘集体收跌。盘面上看，早盘呈现普涨格局，不过，热点依旧延续快速轮动结构，午后随着市场再度震荡走弱，下跌家数增加，高位股大面积下跌，农业及消费股活跃。 内部方面，首先，资金层面出现积极变化，上周五沪深两市全天成交额重返2万亿元上方，筹码交换趋于活跃。其次，双创指数回落至7月调整低位，短期的反复震荡已较为充分。科技股上半场靠流动性与政策预期驱动的估值扩...
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金点策略晨报：震荡中寻找适合的配置窗口，关注业绩支撑扎实的方向
2026-09-08 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】周一沪深三大指数集体收涨，走势略有分化。沪指早盘短暂冲高后回落翻绿，而创业板指震荡走高。午后，沪指震荡回升，深成指以及创业板涨幅进一步扩大。盘面上，算力硬件方向大涨，CPO、PCB等细分领域涨幅居前，成为引领双创指数上行的核心力量；大消费板块震荡拉升，农业股持续走强。与此同时，煤炭板块跌幅居前，大金融同样陷入调整，权重板块的疲弱对沪指形成拖累。 国内方面，政策端正在释放更为明确的信号。银行保险等中央金融企业集中获得财政部...
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海外周报：“完美”的就业，静待CPI
2026-09-07 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：本周全球市场交易主线仍由油价冲击和紧货币交易的升温主导，周中美联储理事沃勒的鸽派表态一度令加息预期降温，但周五公布的8月非农数据大超预期，紧货币交易升温。综合来看，这是一份供需双旺、需求略弱于供给、且细节几乎“完美”的就业数据，尽管季调因子可能存在一定的扰动。数据公布后，市场仍预期8月CPI为9月加息的决定变量，加息预期冲高回落。下周五将公布8月美国CPI。当前市场预期高度一致，均指向核心通胀环比保持0.2%的温和路径，这意味...
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宏观量化经济指数周报：政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑
2026-09-07 · 芦哲,李昌萌,何青 · 东吴证券股份有限公司
观点 周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年9月6日，本周ECI供给指数为50.16%，较上周环比回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.94%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较上周环比回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.77%，较上周回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.15%，较上周回落0.03个百分点。 月度ECI指数：从9月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.16%，...
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8月PMI点评数据：内需修复驱动制造业重回景气，非制造业延续偏弱格局
2026-09-07 · 张一,何修桐 · 金融街证券股份有限公司
8月制造业PMI为49.8%，较7月回升0.6个百分点，虽仍低于荣枯线，但收缩明显收窄，景气度边际改善。改善主要来自订单需求回升、生产恢复与价格指数上行；但就业、订单储备和企业预期仍偏弱，复苏基础尚待巩固。 需求端，新订单指数50.6%，较7月回升2.1个百分点，重返扩张区间。其中，新出口订单50.1%，较7月回升0.5个百分点，外需边际回暖。若按出口订单约占制造业订单30%、内需订单约占70%的近似权重测算，8月新内需订单指数约为50...
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开源晨会
2026-09-07 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】中报披露后，市场的新变化——投资策略周报-20260906 【固定收益】财政节奏对当前经济的决定性影响——二季度以来中美股债均分化的解释-20260906 【固定收益】二永放量难撼久期主线，“九月魔咒”不掩波段良机——固收专题-20260903 【金融工程】港股量化：8月组合超额创历史新高，9月组合不变维持大盘价值——金融工程定期-20260905 【金融工程】高频资金流分布因子的构建方法——市场微观结构研究...
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