宏观研究报告
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二十届四中全会即将召开，“十五五”规划六大关注点
2025-09-30 · 涂文婕 · 大公国际资信评估有限公司
摘要：中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开，届时将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。“十五五”规划不仅锚定未来五年经济社会发展的方向、速度与质量，更以新质生产力、绿色转型、共同富裕等战略目标，破解人口结构反转、全球供应链重构等时代难题，为2035年基本实现社会主义现代化蓄势...
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大类资产配置月报第51期：2025年10月：“鹰派”降息，节奏与幅度尚存分歧
2025-09-30 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
美联储“鹰派”降息落地后，年内降息依然维持审慎 美联储“鹰派”降息落地后，年内降息依然维持审慎。①9月FOMC会议降息25BP符合市场预期，但整体表态偏鹰。一方面，美联储主席鲍威尔认为本次降息的目的是风险管理，指出未来政策路径依然保持数据依赖，决议由逐次会议决定。另一方面，美联储给出的中长期利率指引暗示的降息幅度低于市场预期，点阵图显示2026年仅有一次降息预测，显著低于市场此前押注的三次。②近期美国经济数据维持较强韧性。9月25日美国...
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2025年9月PMI数据点评：生产旺季带动9月制造业PMI指数回升
2025-09-30 · 王青,闫骏,冯琳 · 东方金诚
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8月上升0.4个百分点；9月非制造业商务活动指数为50.0%，比8月下降0.3个百分点，其中，建筑业商务活动指数为49.3%，比8月上升0.2个百分点，服务业PMI指数为50.1%，比8月下降0.4个百分点；9月综合PMI产出指数为50.6%，比8月上升0.1个百分点。 9月PMI数据要点解读如下： 9月制造业PMI指数比上月上升0.4个百分...
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宏观专题报告：国庆节前风险提示报告
2025-09-30 · 郑建鑫,白素娜,樊梦真,郑雨婷 · 国贸期货有限公司
随着国庆长假的到来，国内资本市场休市，投资者应关注长假期间国内外宏观方面及外盘的表现，为避免有超预期事件发生带来市场的波动，建议投资者节前适当控制仓位。 交易所国庆期间交易时间安排： 2025年9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。 2025年10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市。 2025年10月9日（星期四）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 投资建议 节前建议广大投资者控制好仓位，...
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国家发改委推出新型政策性金融工具，推动扩大有效投资
2025-09-30 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
9月29日下午，国家发改委在新闻发布会上宣布将推出新型政策性金融工具，规模共5000亿元。国家发改委政策研究室副主任李超在新闻发布会上表示，新型政策性金融工具将全部用于补充项目资本金。国家发改委将抓紧把新工具资金投放到具体项目，后续将督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，推动扩大有效投资。 该政策性金融工具的推出符合我们的预期。我们在5月下旬发布的下半年经济展望报告中就预测财政上还会增加0.5-1万亿元的额外资金支持。...
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金点策略晨报：周一券商股为何大涨？节前需适度控制仓位
2025-09-30 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一晨报提醒，新能源赛道、有色金属等顺周期板块与高端制造领域有机会；除此之外，券商板块也具备一定布局价值。市场走势如我们预期，周一沪深两市开盘震荡，随后整体回升。午后，随着券商板块的大涨，新能源赛道集体活跃，有色及钢铁股走高，指数快速拉升，沪指大幅上行突破3880点。此后，指数小幅回落后保持高位震荡。 周一两市成交额2.1万亿元出头，缩量背景下的指数拉升，可能是临近国庆长假，部分短期资金有避险需求或是...
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宏观数据观察：9月制造业PMI好于预期，经济总体产出保持扩张
2025-09-30 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
事件要点： 中国9月官方制造业PMI为49.8%，预期49.7%，前值49.4%；中国9月官方非制造业PMI为50%，预期50.2%，前值50.3%。综合PMI为50.6%，前值50.5%。 摘要： 9月份，由于进入传统旺季，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.8%、50%和50.6%，比上月上升0.2、下降0.3和上升0.1个百分点，三大指数整体有所回升且高于临界点，我国经济总...
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宏观策略周报：美元指数大幅反弹，全球风险偏好降温
2025-09-30 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
投资要点： 国内方面：经济方面，中国8消费同比增长3.4%，1-8月投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，均低于前值和市场预期，内需继续放缓；政策方面，央行行长表示对于美联储降息，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡；上交所表示更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场；此外，短期国内政策支持力度加强，国内风险偏好整体升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判...
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晨会纪要
2025-09-30 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 中共中央政治局9月29日召开会议，听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届四中全会审议。根据会议决定，二十届四中全会将在10月20~23日召开。从历次五年规划的发布看，其发展规划大多都会带来重点涉及行业的资本市场投资行情，因此我们认为四季度到明年上半年十五五规划重点发展的行业具备较多的投资机...
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晨会纪要
2025-09-30 · 方霁,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.预定利率下调催化8月寿险销售，把握非银三季报配置机遇——非银金融行业周报（20250922-20250928） 2.英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元，小米召开多品类新品发布会——电子行业周报2025/9/22-2025/9/28 3.增肌减脂或成GLP-1赛道竞争新方向——医药生物行业周报（2025/09/22-2025/09/26） 财经要闻 1.工业和信息化部等六部门关于印发《机械行业稳增长工作方案（2025—...
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2025年10月A股市场金股报告：市场具备向上动能
2025-09-30 · 朱金金,杨阳,孙伯文,景丹阳,彭棋,邢甜,王佳琪,王芳 · 华龙证券股份有限公司
一、9月市场多数指数收涨但有所震荡。从9月1日至9月29日的交易日区间，上证指数涨幅为0.12%，沪深300指数涨幅为2.74%，深证成指涨幅为6.17%，创业板指涨幅为12.04%，科创50指数涨幅为9.63%。截至9月29日，9月市场指数有所震荡，可能有以下几个方面原因：一是市场风格出现较为明显分化，其中成长、周期板块表现较好，分别上涨5.73%、3.95%；而其他风格类型均下跌，其中金融风格跌幅较为明显，跌幅为-4.64%，金融权...
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2025年8月财政数据点评：税收收入结束17个月负增长，基建支出持续走弱
2025-09-30 · 袁海霞,闫彦明,汪苑晖 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
1-8月财政收支数据： 收入端来看，一般公共预算收入同比增长0.3%、政府性基金预算收入同比下滑1.4%，广义财政收入规模同比持平、增速与上月持平。 支出端来看，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长3.1%、30.0%，广义财政支出同比增长8.9%、较上月回落。 核心观点： 一般公共预算收入延续回暖态势，税收收入结束17个月负增长、增速近两年来首次转正。一般公共预算收入累计同比增长0.3%，增速较上月抬升0.2个百分点，这与7、...
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