8月PMI点评数据：内需修复驱动制造业重回景气，非制造业延续偏弱格局

8月制造业PMI为49.8%，较7月回升0.6个百分点，虽仍低于荣枯线，但收缩明显收窄，景气度边际改善。改善主要来自订单需求回升、生产恢复与价格指数上行；但就业、订单储备和企业预期仍偏弱，复苏基础尚待巩固。 需求端，新订单指数50.6%，较7月回升2.1个百分点，重返扩张区间。其中，新出口订单50.1%，较7月回升0.5个百分点，外需边际回暖。若按出口订单约占制造业订单30%、内需订单约占70%的近似权重测算，8月新内需订单指数约为50.8%，较7月回升约2.8个百分点。由此看，内需订单回暖是本轮新订单指数上行、也是制造业PMI修复的核心动力。同时，进口指数较7月回升1.1个百分点至48.6%，虽仍处于收缩区间，但显示内需相关的进口需求正在改善。综合来看，内需在7月已阶段性触底，8月重返扩张区间。 供给与库存端，8月生产指数升至50.4%，较7月上升0.5个百分点，重返扩张区间；采购量指数同步升至50.5%，表明企业生产及原料采购活动均有所恢复。库存方面，原材料库存指数为48.1%，较7月小幅回落0.2个百分点；产成品库存指数为48.4%，同样下降0.2个百分点。生产和采购扩张、库存继续回落，说明需求改善正推动库存去化，企业库存压力有所缓解。不过，原材料库存尚未回升，表明企业补库仍以按需采购为主，尚未形成明确的主动补库。库存周期更接近由被动去库存向温和补库切换的早期阶段。 价格端，原材料购进价格指数56.6%，较7月大幅上行3.4个百分点，近期原油和有色金属价格上涨，带动制造业上游采购成本抬升，同时生产指数和采购量指数重返扩张区间，企业采购活动恢复，也对原料价格形成一定需求支撑。出厂价格同步升至50.4%，较7月上行2.6个百分点并重返扩张区间，表明企业尝试向下游传导成本压力，但购进价格上升更快、水平也更高，成本传导仍不充分，企业利润空间或继续承压。 8月非制造业商务活动指数为49.0%，与7月持平。其中建筑业商务活动指数为46.9%，比上月下降0.1个百分点；服务业商务活动指数为49.3%，与上月持平。相较制造业供需同步改善，非制造业整体景气仍偏弱、尚未出现明确修复。