宏观研究报告
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财富通每周策略
2025-01-17 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周大盘震荡上扬， 三大指数集体收涨， 沪指重返 3200 点。 近来美元维持高位， 人民币汇率承压； 而海外关税、 利率等预期变动亦成为主要的扰动来源； 此外， 春节假期前市场资金面承压。 在节前政策空窗期的背景下， 大盘多空博弈依然激烈。 从周 K 线来看，上证指数上涨 2.31%， 深证成指上涨 3.73%， 创业板指上涨 4.66%，科创 50 指数上涨 1.61%， 北证 50 指数上涨 9.63%...
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宏观周报：稳汇率信号持续释放，美国核心通胀回落
2025-01-17 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：促进资本市场高质量发展，央行密集出招稳汇率。1月13日，中国证监会召开2025年系统工作会议，部署2025年五个方面重点工作，随着政策落实市场有望稳步回暖，进而提升市场信心；13日，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，同日，潘功胜表示央行将通过多种政策工具保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定，随着这些政策的逐步落地，人民币汇率的稳定性将进一步提升；14日，...
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经济数据点评（24Q4/12月）暨双循环周报（第91期）：24Q4经济增长回升，净出口和补贴刺激消费或为两大动能
2025-01-17 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 24Q4实际GDP同比大幅上行至5.4%，净出口、补贴刺激商品消费需求预计是前两大拉动因素。 零售：消费补贴效果持续、手机新机型推出，必需品和服务消费稍低，社零同比温和回升。 固定投资：总体低位再度小幅下行，房地产创阶段新低是主要拖累，制造业高位小幅降温，广义基建投资回升结构分化，化债相关领域增速承压。 房地产：需求集中释放峰值已过有所降温，新开工竣工仍然低迷保交付迫切需要专项债直接对接。 工业生产：消费内需改善带动相关制造业...
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东兴晨报
2025-01-17 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴交通运输】航空机场 12 月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制（20250116） 事件：上市航司发布 12 月运营数据，国内航线依旧处于淡季，表现较为平淡；国际航线进入旺季，中型航司表现较为亮眼。 国内航线：中型航司加大运力投放，三大航维持克制 国内市场方面， 12 月国内航线依旧处于淡季，行业需求端环比变化不大，上市公司运力投放环比 11 月提升 1.9%，相当于 19 年同期的 117.0%，同比去年则微增 1....
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首席周观点：2025年第3周
2025-01-17 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业2025年投资展望Ⅲ：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现 工业金属：铜铝供需结构持续优化，行业高景气度延续 铜：供应缺口或仍有趋势性放大可能。全球矿山产能增速受宏观周期、政策周期及产业周期共振而呈现趋势性刚性，而全球精铜需求端则受事件性扰动、政策性刺激及流动性收缩而经历了极端压力测试。实际铜矿供给相对冶炼需求仍承压偏紧，中国精炼铜产量增速或现阶段性弱化。经我们测算，2024-2027年全球累计阶段性铜消费总...
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美国12月CPI点评：通胀符合预期，美国再通胀担忧稍减
2025-01-17 · 沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 12月美国CPI同比2.9%，核心CPI同比3.2%，均符合预期。美国12月整体CPI同比增速2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比0.4%，预期0.4%，前值0.3%。核心CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.3%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。12月CPI同环比读数均符合或略低于预期，市场此前对美国通胀走高的担忧暂时解除，并重新将2025年首次降息的预期时点由7月提前至6月，但维持1月不降息的判断。 ...
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宏观点评：市场成交额继续回升
2025-01-17 · 芦哲,潘京,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
事件 A股今日成交额小幅上升，两融余额也小幅上行，成长和红利涨幅居前。沪指上涨0.28%至3236.03点，较24年末下跌3.45%；创业板指上涨0.66%至2051.35点，较24年末下跌4.21%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300上涨0.11%至3800.38点，较24年末下跌3.42%；中证500上涨0.42%至5545.63点，较24年末下跌3.15%。行业层面，通信上涨2.47%，综合上涨1.95%，有色金属上涨1.78%...
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宏观经济宏观月报：12月民间投资回暖，总需求改善或具备持续性
2025-01-17 · 李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2025年1月17日国家统计局发布2024年12月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、2024年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%；四季度不变价GDP同比增长5.4%，较三季度加快0.8个百分点； 2、12月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，较11月份上升0.8个百分点； 3、12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，较11月份回升0.7个百分点； ...
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兼评Q4经济数据：DID模型测算消费补贴边际拉动约2.3倍
2025-01-17 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
消费：DID模型测算消费品以旧换新的边际拉动约2.3倍 1、构建模型：12月社零数据发布后，我们基于DID双重差分模型对消费补贴效果进行了更精确的计量。政策未支持和支持品类以变量treat标记为0和1，政策实施前后以变量after标记为0和1，交互项treat*after的系数即为经过两次差分后“纯净”的消费政策拉动效果。 2、模型检验：优化后DID模型R方为0.784，交互项系数均显著，即8-12月消费补贴的边际拉动效应分别为601、...
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财富通每日策略
2025-01-16 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三指数震荡调整，深成指、创业板指跌超1%。三大指数开盘小幅低开，随后弱势震荡，午后指数继续震荡下行，最终三大指数均收跌，深成指、创业板指跌超1%。概念指数方面，快手概念、短剧游戏、网红经济、文化传媒和NFT概念等板块涨幅靠前；科创次新股、PVDF概念、草甘膦、超级电容和注册制次新股等板块跌幅靠前。板块跌多涨少。传媒、银行、社会服务、商贸零售和纺织服饰等板块涨幅靠前；综合、国防军工、有色金属、医药生物和通信等板块跌幅靠前。 ...
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开源晨会
2025-01-16 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】不平淡的金融数据收官——12月金融数据点评-20250115 【固定收益】社融存量增速或现拐点——2024年12月金融数据点评-20250114 【金融工程】1月转债配置：看好偏股低估风格——转债配置月报-20250115 行业公司 【化工】供给端扰动不断，看好碳酸锶价格持续上涨——碳酸锶行业点评报告-20250115 【银行】社融增速翘尾收官，居民按揭量稳价升——行业点评报告-20250115 【食品饮...
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宏观点评：“哑铃”风格涨幅居前
2025-01-16 · 芦哲,潘京,李昌萌 · 东吴证券股份有限公司
事件 A股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额恢复上行，红利和小微盘涨幅居前。沪指下跌0.43%至3227.12点，较24年末下跌3.72%；创业板指下跌1.82%至2037.93点，较24年末下跌4.84%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.64%至3796.03点，较24年末下跌3.53%；中证500下跌0.89%至5522.46点，较24年末下跌3.55%。行业层面，传媒上涨1.29%，银行上涨0.81%，社会服务上涨0...
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