美国12月CPI点评：通胀符合预期，美国再通胀担忧稍减

核心观点： 12月美国CPI同比2.9%，核心CPI同比3.2%，均符合预期。美国12月整体CPI同比增速2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比0.4%，预期0.4%，前值0.3%。核心CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.3%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。12月CPI同环比读数均符合或略低于预期，市场此前对美国通胀走高的担忧暂时解除，并重新将2025年首次降息的预期时点由7月提前至6月，但维持1月不降息的判断。 国际油价上行，12月能源CPI环比回升，预计持续拉动非核心价格。12月能源CPI同比-0.5%，环比2.6%，前值0.2%。能源商品中，汽油环比4.4%，燃油4.4%，较前值的0.5%和0.6%均有明显回升。能源服务中电力环比回正至0.3%，管道气环比上升至2.4%，能源分项对12月整体CPI形成较强支撑。12月国际原油供给波动，油价阶段性反弹，12月布伦特期货价格上行约4.1%。美国能源价格变化相对较小，12月汽油零售价上涨约1.2%，较前值止跌回升，且目前仍维持上行趋势。按国际油价领先指标趋势，预计1月能源CPI同比将体现价格回升趋势，拉高整体CPI。 12月核心CPI意外放缓，但住房分项未来下行空间或有限。12月核心CPI意外放缓至3.2%，主要原因是核心商品中二手车热度有所下降，12月环比增速下降至1.2%，前值2%。服务方面，除住房外的医疗、娱乐等核心服务也有所放缓，但房租仍为核心服务的主要驱动，12月住房CPI同比降至4.6%，前值4.7%，但环比维持0.3%的增速不变。领先指标显示2025年美国房地产市场触底回升的可能性较高，预计未来住房通胀的下行空间或有限。 数据公布后，市场“再通胀”担忧稍减，重拾上半年再次降息的信心。CPI数据公布后，美股收复失地，美债利率下降，市场对美联储仍可能降息的信心提升。当前，CME数据显示下一次降息25bps的时点再次提前至6月，而数据公布前预期为7月。我们认为，当前美国经济与政策前景不确定性较强，市场对经济数据的敏感度较高，出现阶段性波动的可能性增加。下一阶段，仍需关注特朗普对外关税、对内减税和收紧移民等政策对美国通胀、就业的影响，美联储降息空间不确定的风险仍然存在。 风险提示：美国通胀表现超预期；美联储货币政策超预期。