宏观研究报告
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开源晨会
2025-01-17 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】核心通胀边际下降，但联储或将暂停降息——美国12月CPI点评-20250116 美国12月CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%；核心CPI同比上涨3.2%，环比上升0.2%。总的看，在经历了4-9月份的通胀连续下行后，美国通胀连续3个月反弹，但核心通胀终于出现了边际降温。后续随着低基数效应逐渐消失，美国通胀或将重新回到下行通道。但考虑到美联储目前已降息100bp，且特朗普就职后的政策不确定性较高，后续...
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金融市场分析周报
2025-01-17 · 符旸 · 中航证券有限公司
CPI/PPI：需求整体疲软下，猪肉、鲜菜等食品价格同比降幅扩大，拖累CPI同比增速放缓，同时部分行业进入传统淡季以及大宗商品价格波动，导致PPI环比转降，但同比降幅收窄。12月，CPI同比上涨0.1%，回落0.1个百分点；PPI同比降幅收窄0.2个百分点至2.3%。猪肉、鲜菜等食品价格同比涨幅大幅下滑，是导致CPI涨幅回落的主要原因。PPI降幅收窄主要是因为比重较大的生产资料价格的收窄。一系列政策效果提振不明显，消费和民间投资需求疲软...
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2024年12月金融数据点评：财政发力主导社融修复，市场主体融资意愿仍需改善
2025-01-17 · 符旸,刘庆东 · 中航证券有限公司
2024年12月社会融资规模增量为2.85万亿元（前值2.33万亿元），超过市场预期的2.11万亿元。2024年12月社融存量增速+8.0%，较上月+0.2PCTS，信贷存量增速+7.6%，较上月-0.1PCTS。结构上：12月人民币贷款（社融口径）新增8402亿元，同比少增2690亿元；直接融资中的企业债券减少159亿元，主因2024年12月城投债净融资规模较11月缩减较多，但因去年同期基数低，同比看仍实现被动改善，同比少减2582亿...
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晨会纪要
2025-01-17 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 2024年12月美国CPI数据点评：美国CPI触及短期高点，料阶段性下行 核心观点：逊于预期的12月核心CPI令此前拥挤的强美元交易降温，但当前美元指数与美债利率仍偏高，反映市场仍担忧24Q4连续回升的CPI同比增速与特朗普减税、关税、移民政策将加大美国通胀回2%的难度。我们预期2025年美国通胀“先抑后扬”，1-4月特朗普政策难以对通胀产生影响，且高基数、页岩油增产预期、居住通胀下行趋势料“趁虚而入”，给1-4月通胀带来短暂...
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美国经济日评：12月份CPI前瞻
2025-01-17 · Jan Hatzius,Alec Phillips,David Mericle,Ronnie Walker,Manuel Abecasis,Elsie Peng,Jessica Rindels · 高盛
我们预计12月份核心CPI环比上升0.25%（市场预测为0.2%），对应同比升幅为3.27%（市场预测为3.3%）。我们预计12月份总体CPI环比上升0.40%（市场预测为0.3%），反映出食品价格上涨0.35%和能源价格上涨2.3%。我们的预测与12月份核心服务CPI（剔除住房租金和业主等价租金）上升0.21%以及核心PCE上升0.18%一致。 我们重点分析了预计将体现在本月CPI数据中的三个关键分项指数趋势。第一，我们预计二手车价格...
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国金晨讯
2025-01-17 · 白晓琦 · 国金证券股份有限公司
研报精选 重点关注 【宏观高级分析师赵宏鹤】海外宏观专题：特朗普为何要“夺河购岛”？ 【金工首席分析师高智威】ChatGPT热点挖票系列：海外用户涌入，“小红书”产业链解析 【房地产首席分析师池天惠】2024百强房企销售专题：规模等待回稳，央国企主导市场 【电新首席分析师姚遥】钧达股份公司深度研究：TOPCon电池龙头，迎国内外盈利双升 【电子首席分析师樊志远】江海股份公司点评：国资入驻赋能成长，超级电容成长可期 【机械首席分析师满在朋...
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美国12月CPI数据点评：再通胀风险取决于财政货币政策节奏
2025-01-17 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 美国12月CPI环比0.4%，预期0.4%，前值0.3%；同比2.9%，预期2.9%，前值2.7%。 核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%；同比3.2%，预期3.3%，前值3.3%。 主要观点： 1、服务类价格环比回升，商品价格引导通胀波动。 2、季节性通胀回升较为良性，或持续至1~2月。 3、通胀是多重因素共振的结果，再通胀风险的大小取决于财政和货币政策的节奏。 4、维持美国十年期国债利率上限4.75~5%，1、...
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每日复盘：市场全天冲高回落，大消费股集体走强
2025-01-17 · 朱定豪 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 2025年01月16日市场全天冲高回落，大消费股集体走强。上证指数上涨0.28%，深证成指上涨0.41%，创业板指上涨0.66%。市场成交额12736.57亿元，较上一交易日增加849.75亿元。全市场3419只个股上涨，1831只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：周期>金融>稳定>成长>0>消费；中盘成长>中盘价值>小盘价值>大盘价值>小盘成长>大盘成长；中证全指表现优于基金重仓。 分行业看，30个中信一级行业普遍...
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美国通胀系列十：核心CPI走低，美联储预计下半年降息
2025-01-17 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年1月15日晚美国劳工部公布12月通胀数字。其中：同比：CPI+2.9%，预期+2.9%，前值+2.7%；核心CPI+3.2%，预期+3.3%，前值+3.3%。环比：CPI+0.4%，预期+0.3%，前值+0.3%；核心CPI+0.2%，预期+0.2%，前值+0.3%。 核心观点 12月CPI出现预期内的回升 12月CPI同比上涨2.9%，为连续第三个月加速，并达五个月来的最高水平，表明通胀回落的趋势可能已重新...
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万联晨会
2025-01-17 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.28%，深成指收涨0.41%，创业板指收涨0.66%。沪深两市成交额1.27万亿元。申万行业方面，通信、综合、有色金属领涨，食品饮料、电子、交通运输领跌；概念板块方面，F5G、EDR、小红书概念领涨，科创次新股、人形机器人、国家大基金持股概念领跌。 【重要新闻】 【税务总局：2025年将抓紧出台增值税法实施条例】2025年，税务部门将加力落实好结构性减税降费政策，让...
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美国12月CPI数据解读：核心通胀降温暂缓市场担忧
2025-01-17 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 美国公布了最新的通胀数据， 12 月 CPI 同比增长 2.9%， 符合市场预期， 高于前值的2.7%； 环比增长0.4%， 高于前值的0.3%。 核心CPI同比增长3.2%， 低于预期和前值的3.3%， 环比增长0.2%， 前值 0.3%。美国 12 月实际收入环比下降 0.1%， 前值为增长 0.1%， 这与上周五公布的薪资数据反映的趋势一致。 整体上看， 本次数据缓解了市场对再通胀的部分担忧。 数据公布后， 美债收益率明...
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中银晨会聚焦
2025-01-17 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】中国经济的逻辑与出路*徐高。本文从“中国经济发展的源泉是什么”这个根本性问题出发，梳理中国经济的逻辑，揭示当前中国经济发展的核心障碍所在，指出我国经济的出路。在以提升居民福利为经济发展目标的前提下，经济发展的源泉有三：（1）居民对更好生活之欲望的扩张；（2）生产能力的扩张；（3）“有效需求”的扩张。我国经济发展的主要障碍在有效需求不足，而非生产能力不足。 【宏观经济】12月金融数据点评*张晓娇朱启兵。2024年12月新增社融...
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