宏观研究报告
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2025年2月资产配置报告：春季躁动再临，不一样的“哑铃”布局
2025-02-07 · 蔡梦苑,郝一凡,刘芳 · 华宝证券
海外宏观 美国经济维持强劲，通胀反弹，美联储暂停降息 美国四季度GDP环比回落主要受到私人投资回落的影响，美国大选带来的不确定性使得四季度企业投资意愿偏谨慎，后续大选扰动结束企业有望增加资本开支。美国个人消费支出环比增速上行，指示美国内生动能仍然较强。 1月31日议息会议上，美联储暂停降息，美联储主席鲍威尔表示重申美联储目前并不急于调整货币政策。从上半年来看，若后续经济维持平稳，通货膨胀率没有出现明显的回落趋势，美联储大概率将维持联邦基...
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2025年1月行业信息跟踪月报：用电量增速回落、跑输工增的原因拆析
2025-02-07 · 牟一凌,沈心怡 · 民生证券股份有限公司
1月行业信息思考 用电量增速短期回落的原因拆析：通过拆分用电量、工业增加值统计中的细分行业增速表现，我们认为以有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业为代表的多个高单位电耗行业需求增速回落、而以汽车制造业为代表的多个低单位电耗行业需求增速上行是导致24年10月以来工业增加值整体增速平稳的同时，用电量增速却出现回落的重要原因。进一步来看，24年10月以来高单位电耗行业需求回落的背后，主要受①四季度经济中消费回升、投资疲弱的结构性特征，②...
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华金宏观·双循环周报（第93期）：1月外储略增或未干预汇率，预计新增贷款4.25万亿
2025-02-07 · 秦泰 · 华金证券股份有限公司
投资要点 货币： 1 月外储略增或未干预汇率， 预计新增贷款 4.25 万亿。 1. 1 月官方外汇储备资产较 2024 年末基本持平略有增加， 来自海外主要货币汇率和海外主要经济体国债收益率波动的估值效应均较小， 预计 1 月外汇占款基本持平， 这意味着当月美元指数震荡上冲后的高位回落过程令人民银行进行货币投放的时间窗口有所拉长。1 月末， 我国外汇储备规模为 32090 亿美元， 较 2024 年 12 月末上升 67 亿美元，升幅...
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财富通每日策略
2025-02-06 · 费小平,岳佳杰,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三， 市场全天高开低走， 沪指领跌， 科创 50 大幅领涨。 早盘市场高开后剧烈波动，随后走势显著分化， 科创 50 领涨， 沪指绿盘运行， 盘面上看， 假期期间 DeepSeek 持续发酵， 核心概念股集体大涨， 算力租赁、 云计算概念表现较强， 算力硬件板块延续调整， CPO、铜连接方向领跌。 午后指数窄幅震荡， 截至收盘， 沪指和创业板指分别下跌 0.65%和 0.04%，深成指上涨 0.08%。 个股涨多跌少， 全...
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开源晨会
2025-02-06 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】关税向左，AI向右——投资策略专题-20250204 【金融工程】券商金股解析月报（2025年2月）——金融工程定期-20250205 行业公司 【社服】小积木塑造大生意，国产IP拼搭潮玩品牌创新突围——行业深度报告-20250205 【汽车】DeepSeek-R1横空出世，智能车产业升级加速——行业点评报告-20250204 【非银金融】非银板块冲高环比减仓，并购主线和高股息标的增仓——主动权益基金2024...
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策略点评：春节国内外大事速递
2025-02-06 · 刘芳,郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 海外方面： 1 月 30 日， 美国联邦储备委员会宣布， 将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%不变， 并按原有节奏继续执行缩表， 美联储的决定符合市场普遍预期。 美联储主席鲍威尔表示重申美联储目前并不急于调整货币政策。 美宣布对中国商品加征 10%关税， 中国采取反制措施。 美国总统特朗普 2 月 1 日签署行政令， 对进口自中国的商品加征 10%的关税。 白宫当天表示， 对所有进口自中国的商品， 美国将在现有...
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2月策略观点：以我为主，灵活应对
2025-02-06 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 投资思路1：灵活应对贸易不确定因素 美国对墨西哥、加拿大加征关税，体现特朗普长期以来的单边主义倾向，以边境和芬太尼问题为由加征关税背后是对贸易逆差、美国国家安全问题的考量。2月5日下午外交部举行例行记着会，发言人表示中方对此强烈不满、坚决反对，中方采取的措施是维护自身正当权益的必要之举。贸易战、关税战没有赢家，施压威胁对中国行不通。中方敦促美方纠正错误的做法，通过平等的磋商解决各自的关切，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。潜...
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万联晨会
2025-02-06 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 蛇年首个交易日，A股高开低走，上证指数跌0.65%报3229.49点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.04%。沪深两市成交额1.29万亿元。申万行业方面，计算机、传媒、电子等领涨，煤炭、建筑材料、食品饮料等领跌；概念板块方面，DeepSeek概念、MLOps概念、智谱AI等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、草甘膦等下跌。港股方面，港股三大指数盘初跳水后弱势震荡，恒生指数收盘跌0.93%报20597.09点，恒生...
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晨会纪要
2025-02-06 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250205：技术帖：美国非农是如何进行“修正”的——#海外经济 核心观点：2023年以来，美国非农就业数据出现频繁、大幅的“修正”，引发市场对于美国就业数据真实性的质疑。我们从非农数据修正的原理展开，发现数据的修正更多源自调查问卷反馈的滞后、不同调查统计的口径分歧、估算模型的失真等问题，而非刻意“粉饰太平”，但也同时反映了美国就业市场存在的小企业经营恶化、非法移民对就业的贡献等现象。2月7日公布1月非农就业数...
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中银晨会聚焦
2025-02-06 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】提振内需仍是关键，风险偏好扰动市场*朱启兵。 中国宏观数据焦点仍在内需复苏尤其是消费复苏；对关税影响无需过于担忧，但关税的短期冲击仍需政策对冲；促进价格回升亦需要政策持续发力。美联储暂停降息，美元短期仍有支撑；海外不确定性上升，风险偏好扰动市场，黄金价格表现仍可期待。 【宏观经济】 2025 年 1 月 PMI 数据点评*陈琦 朱启兵。 1 月制造业 PMI 环比回落。 1 月餐饮、住宿及道路运输等产业经营活动状况...
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每周投资早参
2025-02-06 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 节后最后一个交易日，A股芯片及人工智能相关品种出现短线调整走势，下跌的原因是国内人工智能基础技术研究公司DeepSeek在1月发布的人工智能大模型的性能与OpenAI相当，然成本费用却要低不少，因此，原有堆砌算力的人工智能训练模式面临商业考验，相关技术路线下的产业链公司盈利预期或有调整，从而股价出现短线下跌走势。任何前沿技术都面临试错的风险，都要经历不断的迭代升级完善，相关公司业绩存在不稳定风险，投资...
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晨会纪要
2025-02-06 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益投资策略:2025年2月转债市场研判及“十强转债”组合 固定收益专题研究:固定收益专题报告-提前兑付的城投债有哪些特征？ 固定收益周报:转债市场周报-资金流入趋势不改，正股波动率对择券胜率尤为关键 策略专题:2月策略观点——以我为主，灵活应对 行业与公司 商贸零售行业2月投资策略暨2024年年报前瞻：政策催化仍有望延续，静待行业基本面拐点 商贸零售行业快评:消费增长新范式思考系列-破局“降级与...
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