宏观研究报告
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每日晨报
2025-02-20 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡上涨题材活跃 周三（2月19日）大盘震荡上行，题材活跃。截至收盘，上证综指收于3351.54点，上涨0.81%；深成指收于10772.65点，上涨1.46%；科创50上涨2.31%；创业板指上涨2.03%，万得全A成交额共17492亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有26个上涨，其中机械、电子及综合信息涨幅幅居前，仅有煤炭、银行、石油石化及钢铁小幅收跌。概念方面，宇树机器人、新型工业化及半导体硅片等...
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晨会纪要
2025-02-20 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
一、策略和先进制造组： 2月20日工信部原材料司发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）》，《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）》的征求意见稿。征求意见稿指出，工业和信息化部会同有关部门确定稀土开采企业和稀土冶炼分离企业，并向社会公布。稀土开采企业和稀土冶炼分离企业应当是国家推动组建的大型稀土企业集团及所属稀土开采企业和稀土冶炼分离企业。未获得稀土指标的组织和个人不得开展稀土开采和冶炼分离生产活动。《稀土产品信息追溯管理办法(...
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策略晨报：预计指数震荡“慢牛”上行，科技股热点扩散分化，出现高低切换现象
2025-02-20 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周二大盘调整后，周三沪深三大指数集体大涨，盘面上看，DeepSeek概念虽有分化，但人形机器人概念股爆发（2025年1月7日年度策略报告那会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来涨幅近50%，机器人执行器概念板块自1月7日以来涨幅超40%，机器人行业自1月7日以来整体涨幅近25%。不过，站在目前的角度，短期涨幅过快，提醒投资者注意节奏），半导体板块也走势强劲，科技股的...
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晨会纪要
2025-02-20 · 谢建斌,刘思佳,姚星辰 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.大陆代工龙头Q4业绩符合指引，苹果即将发布iPhoneSE4——电子行业周报2025/2/10-2025/2/16 2.信贷实现“开门红”，贷款利率随基准如期下行——银行业“量价质”跟踪（九） 财经要闻 1.国家统计局公布1月一二三线城市商品住宅销售价格 2.商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》 3.特朗普称将对进口汽车征收25%左右关税 4.美联储1月货币政策会议纪要：通胀率略高，经济前景不确定 5.市场监...
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每日信息速递
2025-02-20 · 徐伟 · 宏信证券有限责任公司
【财经要闻速递】 新华社评论员：民营经济发展前景广阔大有可为 五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》 国办转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》 全国工商联：助力营造公平开放的市场环境 香港证监会：虚拟资产路线图即将发布 【行业要闻速递】 国家统计局：2025年1月份一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨二三线城市环比总体略降 2025年国内油价首次下调，加满1箱油将少花6.5元 水利部：2024年...
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2025年A股市场春季展望：科技浪潮引领资产价值重估
2025-02-20 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 科技浪潮：经济复苏周期叠加人工智能产业突围，景气成长风格有望突破低估值风格的持续超额收益。1）市场风格切换逻辑：经济周期从磨底向复苏切换时，“低估值+高股息”主线逐渐转向“高成长”赛道，目前价格由低迷转为回暖的早周期阶段支持科技风格延续。2）中美投资范式对比：A股机构早期布局银行股基于成长逻辑（利润高速扩张），而美股机构投资银行股更多出自低估值逻辑；当前中美周期错位下，中国科技企业的自主创新（如DeepSeek模型开源、算力平...
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实现亚洲经济可持续发展的新产业政策
2025-02-20 · 东盟与东亚经济研究所
Abstract: 这篇论文强调了需要制定针对东亚和东南亚地区重新调整的工业战略，这些地区通过工业化实现了快速经济增长。建议的战略强调将数字化整合到工业和发展的政策中，以促进创新。 在全球工业政策重新兴起的背景下，本文旨在通过应用积累的经验知识和基于证据的政策制定来推动经济结构的转型。此外，它还提供了亚洲历史发展策略的全面概述，并提出了这些策略应如何适应未来挑战和机遇的见解。
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宏观点评：“科特估”重塑体系初见成效
2025-02-20 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
2024年以来，各项监管政策和配套体系密集落地，资本市场“1+N”体系逐步发展、完善，尤其是对新质生产力发展加大支持力度，引领市场风格逐渐向成长轮换。年初以来，DeepSeek横空出世引发了市场对AI板块的高度关注，DeepSeek的成功主因在于提高了AI的训练效率，降低了AI的算力成本，减少了对海外高性能GPU的依赖，也因开拓了算力国产化的新市场；另一方面，以DeepSeek大模型为风向标的AI应用场景不断拓宽，DeepSeek接入到...
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美国政策跟踪：就任满月：特朗普的忧虑
2025-02-20 · 陶川,裴明楠 · 民生证券股份有限公司
回望特朗普1月20日宣誓就职以来，政策多管齐下，我们化繁为简，从三个问题对其就任首月的表现进行提炼：这一个月，特朗普做了什么？“变”了什么？后续有什么关注的伏笔？ 这一个月，特朗普做了什么？ 截至当地时间2月19日，特朗普共签署行政令、总统备忘录、总统声明、法案上百项。分领域看：行政改革的政策最多，特朗普落实“小政府”理念，打造精简高效团队；其次是外交政策；再次是贸易与关税、边境与移民、能源与环境政策。 行政改革的动作最大：冻结招聘、落...
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粤开市场日报
2025-02-20 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指跌0.02%，收报3350.78点；深证成指涨0.20%，收报10794.55点；科创50跌0.14%，收报1033.09点；创业板指跌0.06%，收报2225.58点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3377只个股上涨，1842只个股下跌，176只个股收平。沪深两市今日成交额合计17566亿元，与上个交易日相较放量355.69亿元。 行业涨跌情况：今日申...
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高质量发展破解低利率谜题（养老金篇）：从全球养老金看低利率时期资产配置
2025-02-20 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2008年金融危机后，全球普遍面临过度储蓄和有效投资不足的问题，导致资本产出率下降，进而形成了低利率甚至负利率的环境。本文通过研究各国养老金的股债配置情况，分析低利率时期资产配置的特点和趋势。 1.日本GPIF：权益类资产占比提升，被动投资间接增厚收益 自20世纪90年代以来，日本经历了从“低利率”到“零利率”甚至“负利率”的周期。期间，GPIF逐步减少了国内债券的占比，同时提升了国内权益资产的占比。2001-2012年期间，...
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策略跟踪报告：下游行业盈利改善预期提高
2025-02-20 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 过半数上市公司披露中报业绩预告：截至2025年2月15日，披露2024年年报业绩预告的A股企业为2811家，披露率为52.10%。全部A股发布预喜业绩预告的企业数量为948家，占披露年报业绩预告A股数量的33.72%。其中，按业绩预告类型划分，预告类型为预增的企业数量最多，为519家，占披露年报业绩预告A股的比例为18.46%。 周期板块预喜比例高，金融板块预喜比例较低：截至2025年2月14日，按风格分类，在业绩报告预喜数...
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