宏观研究报告
-
2025年政府工作报告解读：【政策解读】激发数字经济创新活力，推动智能终端产业再迎新周期
2025-03-16 · 候珍珍 · 联合资信评估股份有限公司
【摘要】为推动经济持续稳健回升，确保“十四五”规划的目标任务高质量完成，《2025年政府工作报告》（以下简称“《报告》”）中将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为2025年经济社会发展首要任务，旨在有效促进消费市场的繁荣与升级。与此同时，《报告》将“激发数字经济创新活力”作为培育新质生产力的重要方向，着重指出要“持续推进‘人工智能+’行动，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智...
宏观研究 其他行业 -
君研海外·特朗普2.0关税政策及反制措施全梳理——从贸易流和贸易结构看关税冲击
2025-03-16 · 戴璐,俞臻洋 · 国泰君安期货有限公司
报告导读： 特朗普2.0时代的关税政策已于2月正式拉开帷幕。截至当前，尽管具体实施过程历经波折，但一系列关税措施已经相继落地——针对钢铁和铝的25%普遍关税、对华累计20%进口关税，加、墨两国25%进口关税两次修改并延后。与此同时，针对欧盟汽车、机器设备、酒类商品的关税，对加拿大木材与乳制品关税，以及对全球范围内木材、铜、农产品、半导体、交通工具和药品的进口关税仍在酝酿与调查之中。特朗普2.0关税攻势总体呈现节奏快、范围广、不确定性强的...
宏观研究 其他行业 -
每周主题、产业趋势交易复盘和展望：除了GTC大会，下周还有什么产业看点？
2025-03-16 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
大盘表现 全A量能（周均值）1.66万亿，较上周日均量能缩小452亿 本周市场风格表现 本周市场风格偏向大盘成长，中证A50、上证50等核心大盘指数明显强于中证2000和中证1000 科创板下跌缩量 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势小幅回落以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势回落至负值区间本周QFII重仓指数和“国家队指数”（Wind编制）表现相对占优 市场情绪 两融余额小幅回落后再度...
宏观研究 其他行业 -
经济研究·宏观专题：Q2能否成为政策兑现期
2025-03-16 · 田地,李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
习近平总书记在“十四五”规划的《说明》中强调：“到十四五末达到现行的高收入国家标准……” 世界银行“高收入国家”人均现价GDP≥14005美元vs我国95749人民币≈13207美元 增速诉求外，需权衡内外部两种价格：通胀与汇率 思路：调结构成为重心 去年三季度开始，政策思路出现显著调整，核心并非“强调控” 失衡下，单纯“拉长板”只会更加被动 定向支持三部门资产负债表修复 从两会释放的信息看，总量政策较为中性 财政：总量明确（-），节奏...
宏观研究 其他行业 -
A股策略周报：三月转换：不止于高低切
2025-03-16 · 牟一凌,纪博文 · 民生证券股份有限公司
美国发起的科技议题正在退潮，全球投资者寻找新亮点。2023年后美国企业和政府部门大幅增加信息技术资本开支，在美国经济增长较强的背景下，部分投资者认为美国只要通加大过科技领域的投资与发展，就可以实现持续的经济繁荣。美国发起的泛人工智能议题，成为了全球资本市场过去2年定价的焦点。随着特朗普在财政与移民领域政策的转向，美国近期也接连出现经济走弱的迹象。通过科技投资形成正循环的共识正在被挑战，现在美国可能进入了2000年初科网泡沫期：大量新兴领...
宏观研究 其他行业 -
2025年2月金融数据点评：“开门红”成色究竟如何？
2025-03-16 · 陶川,张云杰 · 民生证券股份有限公司
事件：3月14日，中国人民银行公布2月金融数据，新增社融2.23万亿元、预期2.65万亿元，新增人民币贷款1.01万亿元、预期1.23万亿元，M1同比0.1%、前值0.4%、预期1.2%。 2月社融数据发布，信贷“开门红”成色究竟如何？社融总量创新高，但增幅基本来自供给前置、特殊再融资债上量的政府债。企业贷款未能延续“冲量”表现，既有基数原因，也有地方债务置换影响，与当月M1增速回落相互印证。考虑到今年政府债规模再上新台阶，近期央行扩围...
宏观研究 其他行业 -
并购重组政策简评：破局与重构：价值驱动型并购重组新范式
2025-03-16 · 花小伟 · 上海证券有限责任公司
主要观点 事件描述 3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，抓紧完善“并购六条”配套机制，在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点，大力推进企业并购，以优化资源配置，促进企业发展，推动更多科技创新企业并购典型案例落地。 分析与判断 政策是并购重组市场的关键驱动力。2024年9月，证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）意义重大。它支持上市公司通过并购转型升级、强链补链...
宏观研究 其他行业 -
清科数据：2月募资金额下滑，投资活跃度低
2025-03-16 · 张荟,韩春玉 · 清科研究中心
2月私募股权市场一览 187只基金发生募集，披露募集金额683.52亿人民币 单笔最高募资额为70亿元，投向新能源汽车 217起投资案例共投出113.24亿人民币 半导体及电子设备行业较热门 募资分析 根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据统计，2025年2月VC/PE市场共计187只基金完成新一轮募集，同比下降24.0%，环比下降43.7%；披露募集金额683.521亿人民币，同比下降21.9%，环比下降62.0%。图1...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济点评：债务置换下的社融“新范式”
2025-03-16 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
事件：2月社会融资规模增长2.2万亿元，预期2.65万亿，前值7.1万亿；新增人民币贷款1.01万亿元，预期1.24万亿，前值增加5.13万亿。 信贷：居民信贷同比改善，企业信贷受大规模债务置换扰动 2月信贷增加1.01万亿元，同比少增4400亿元。居民贷款表现好于企业贷款。1、居民消费贷小幅改善但仍处低位。居民贷款净减少3891亿元，同比少减2016亿元。具体看，居民短贷强于中长贷。短贷减少2741亿，同比少减2127亿，虽强于去年但...
宏观研究 其他行业 -
策略研究周度报告：消费主线是否迎来机会？
2025-03-16 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨 · 华安证券股份有限公司
主要观点 “两会”政策落地预期再起，促消费、宽货币落地概率加大，有望对冲外部加征关税风险扰动，对市场形成一定提振。配置上仍是轮动，消费的主线行情未至，继续沿着前期滞涨、低估值的方向布局可能迎来轮动的机会，关注短期有性价比、中长期有战略配置价值的银行、保险，以及有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。 市场观点：内部政策预期改善提振风险偏好 “两会”政策落地预期再起，对市场风险偏好形成一定提振。3月17日将公布的1-2月...
宏观研究 其他行业 -
策略周报：指数延续上行需要的条件
2025-03-16 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
短期市场出现高低切换再均衡，静待宏观政策发力续补指数上行动力。 风格的短期均衡化与长期反转。本周市场延续中枢上行的震荡格局，上证指数成功站上3400关键点位，其后续上行动能的持续性成为市场关注焦点。2010年以来，上证指数成功站上3400点共有4次，强劲而持续的复苏或超预期宽松的宏观政策是指数站稳3400点的关键。我们认为指数上行趋势的形成需要观察后续内需复苏的强度。当前来看，政策发力态度明确，后续信贷与社融的高增趋势或仍将延续，但开年...
宏观研究 其他行业 -
宏观量化经济指数周报：外需回暖基数走低，3月出口或明显回升
2025-03-16 · 芦哲,李昌萌,王洋 · 东吴证券股份有限公司
观点 周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年3月16日，本周ECI供给指数为50.39%，较上周环比持平；ECI需求指数为49.95%，较上周环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.98%，较上周回落0.04个百分点；ECI消费指数为49.71%，较上周回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.31%，较上周环比持平。 月度ECI指数：从3月前两周的高频数据来看，ECI供给指数为50.39%，较2月回升0.11个百分点；E...
宏观研究 其他行业