宏观研究报告
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每日晨报
2025-03-20 · 研究部 · 越秀证券有限公司
今日要闻 联储局宣布维持利率不变符预期下调今年经济增长预测至1.7%调高通胀预估 鲍威尔：目前是放缓缩减资产负债表好时机 鲍威尔：关税引发通胀料属暂时性毋须采取行动 美国1月国际资本净流出488亿美元中国增持美债18亿美元 欧元区2月CPI终值按年升幅下修至2.3%略低预期 欧元区第四季劳工成本按年升3.7%升幅逾一年低 财政部近日将于伦敦发行不多于60亿元人民币绿色主权债券 香港场外结算公司周五起接受在岸国债及政策性金融债作为衍生品交...
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晨会纪要
2025-03-20 · 李勇 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250319：德国ZEW投资者预期指数创两年内最高水平德国财政支出扩张与商业景气度：在德国议会就旨在摆脱债务刹车机制的历史性立法进行辩论之际，ZEW投资者预期指数在3月份飙升至两年来的最高水平，达到3年来的高位51.6，高于市场预期的48.3，且较2月份的26.0近乎翻倍。风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 固收金工 固收深...
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策略点评报告：3月FOMC点评：安抚市场的通胀暂时论
2025-03-20 · 杨芹芹 · 华鑫证券有限责任公司
事件 北京时间2025年3月20日凌晨，美联储召开3月议息会议，维持联邦基金利率水平不变，点阵图维持两次不变，上修失业率和通胀预期，下修经济预期，同时预计从4月份开始缩减QT规模 投资要点 FOMC看点 联储维持政策利率不变，点阵图维持年内降息两次不变。通胀预期略有上调，PCE和核心PCE分别调至2.7%和2.8%。经济预期下修，GDP增速降至1.7%，失业率升至4.4%。联储宣布4月起缩减QT规模，美债赎回规模从250亿美元下调至50...
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万联晨会
2025-03-20 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】本周三A股主要指数集体下跌。截至收盘，上证综指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，北证50指数跌2.85%。全市场成交额15069亿元，较上日缩量573亿元。全市场超3700只个股下跌。板块题材上，兵装重组、贵金属、电力、银行、煤炭、农机板块涨幅居前；CPO、铜缆高速连接、AIPC、算力租赁概念股跌幅居前。 【重要新闻】 【证监会拟进一步规范派出机构监管职责】3月18日，为进一步规范中国证监会派出...
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每日晨报
2025-03-20 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 窄幅震荡小幅收涨 周二（3月18日）大盘窄幅震荡，小幅收涨。截至收盘，上证综指收于3429.76点，上涨0.11%；深成指收于11014.75点，上涨0.52%；科创50上涨0.61%；创业板指上涨0.61%，万得全A成交额共15642亿元，较前一日继续下降。 行业方面，30个中信一级行业有17个收涨，其中家电、有色金属及通信涨幅居前，而食品饮料、煤炭及农林牧渔则跌幅较大。概念方面，黄金珠宝、充电桩及工业母机等指数表现活跃...
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中银晨会聚焦
2025-03-20 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【交通运输】航空新周期系列点评之三*王靖添。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出扩大文体旅游消费。我们认为，此举措有望带动出行需求，航空运输板块有望受益，特别是聚焦特色旅游资源地区的支线航空运输需求有望稳步提升。 重点关注 【交通运输】航空新周期系列点评之三—国家发布《提振消费专项行动方案》，扩大旅游消费有望刺激支线航空需求提升 王靖添 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行...
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2025年3月FOMC会议点评：鸽派解读，更担忧增长而非通胀
2025-03-20 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：3月FOMC如期不降息，但大幅放缓缩表速率，发布会上Powell更忧经济下行而非通胀上行，市场解读鸽派，风险偏好回升。经济预测方面，美联储下调增长预期、上调通胀预期，对增长和通胀前景的不确定性显著提升，令本次点阵图与12月相比没有显著变化。发布会上，Powell开始更加重视关税对经济的下行风险，而非仅强调其对通胀的上行风险。短期看，4月初的就业数据与关税政策落地料加剧市场波动，叠加特朗普紧财政思路和预期管理或在25Q2延续，我...
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清洁空气和气候解决方案东南亚
2025-03-20 · Nathan Borgford-Parnell,Scarlett Quinn-Savory · 联合国环境规划署
作为东南亚国家联盟（东盟）气候变化工作组（AWGCC）的成员，我非常高兴为这份及时的报告撰写前言。这份报告是菲律宾政府向气候与清洁空气联盟（CCAC）提出的建议的结果，该建议旨在进行基于科学的评估，以确定东南亚的空气污染和气候变化解决方案。菲律宾提案的目的是编制一份报告，作为2019年发布的亚洲范围评估报告《亚洲及太平洋地区空气污染：基于科学的解决方案》（亚洲解决方案报告）的补充。然而，我们设想这份报告将提供一个关键的次区域视角，并深入...
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策略周报：创年内新高
2025-03-20 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数表现分别为：沪深300涨跌幅为1.59%，上证指数涨跌幅为1.39%，深证成指涨跌幅为1.24%，创业板涨跌幅为0.97%，中证500涨跌幅为1.43%。 上周申万31个一级行业中，28个一级行业指数上涨，3个一级行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是美容护理、食品饮料、煤炭、纺织服装、社会服务。涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、机械设备、电子、房地产、通信。 上周成交数量为6182.24亿股，成交金额为82786.77...
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研究早观点
2025-03-20 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250310-20250316）：-资本市场助力提振消费，券商财富管理优势凸显 【山证专精特新】芯动联科（688582.SH）2024年报点评-新品发布驱动MEMS加速度计收入快速增长、盈利能力显著提升 【山证机械】优利德（688628.SH）：收入结构持续优化，测试仪器、专业仪表贡献高增长 【行业评论】【山证电新】20250319光伏产业链价格跟踪
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3月FOMC会议点评：美联储强调不确定性，降息或将更加灵活
2025-03-20 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美联储于北京时间3月20日凌晨2点发布3月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。 声明及发布会要点 1.美联储宣布维持利率水平在4.25%-4.5%区间。缩表方面，将每月国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元，MBS则仍然保持每月350亿美金的缩减幅度。2.再次维持利率水平不变，但强调不确定性。在声明中，美联储的措辞同1月份相比变化不多，即认为美国经济继续稳步扩张，但认为经济前景的不确定性有所增加。在本次会议反对票再次出现，说...
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早盘提示
2025-03-20 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
【重要资讯】 1、美国财长贝森特表示，4月2日每个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代表了他们将面临的关税水平。15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。 2、随着美股上周陷入10%的回调，投资者正疯狂抛售股票。高盛数据显示上周一、周二美股下跌最激烈的两天，对冲基金的抛售规模为过去四年中最大，并且在过去15年中也较为罕见，2025年3月的市场氛围让人想起2007年8月、2011年8月。 3、美银调查结果显示，本月全球股市的资金撤离速度...
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