宏观研究报告
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宏观日报：关注汽车下游智能驾驶量产进度
2025-03-20 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
电池更新补贴实施细则》。《实施细则》提出，利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴8万元。2）今年以来，多家车企密集宣布L3级自动驾驶量产计划，此前，奇瑞广汽、极氪三家车企先后发布智驾方案并披露L3级自动驾驶量产时间表。奇瑞计划在2026年率先实现量产L3级自动驾驶车辆，并发布猎鹰智驾系统；广...
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美联储3月如期继续暂停降息，强调经济不确定性增加
2025-03-20 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
3月美联储会议继续暂停降息，已连续两次会议暂停降息。我们认为会议声明和季度经济预测更新（SEP）对今年的降息态度是偏鸽的。 1.会议反映了美联储对经济前景不确定性与日俱增的担忧。会议声明删除了就业和通胀目标风险大体均衡的说辞，称经济前景不确定性增加。不确定性的增加也表现在SEP经济预测的调整上：首先，SEP大幅下调今年的经济增速预测至1.7%（此前为2.1%），更接近我们一直以来1.5%的经济增速预测。不过今年失业率仅略微上调0.1个百...
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每天导读
2025-03-20 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 昨天美国股市三大指数均上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大。美联储议息会议按兵不动，市场风险偏好上升。欧洲三大股市涨跌不一，其中法国CAC40指数涨幅最大。昨天恒生三大指数涨跌不一，其中仅恒生指数上涨。大型科技股多数表现弱势，消费板块较爲活跃。昨天A股市场整体呈现震荡调整态势，三大指数均出现下跌。板块表现方面，沪深300指数各行业指数全綫上涨，其中主要消费指数领涨。昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入77.32亿港元；深股通北...
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2025年1-2月经济数据点评：投资加快，消费向好
2025-03-20 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 投资加快，消费向好 开年的主要数据还是延续了向好趋势，尤其是需求改善明显。作为经济成效综合体现的工业增长小幅放缓，我们认为或受到春节假期的影响。三大门类产业仅制造业有所回落，但幅度有限。主要行业生产也呈现出涨跌不一。 我们认为作为经济第一增长动力的投资明显加快。其中基建投资发力，制造业投资微降。今年财政政策将全方位发力，赤字率和财政赤字全面上调。超长期特别国债以及地方政府专项债券额度增加，新增政府债务总规模11.86万亿元、比...
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3月LPR报价保持不变，二季度降息窗口有望打开
2025-03-20 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚
事件： 2025年3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.10%，上月为3.10%；5年期以上品种报3.60%，上月为3.60%。 解读： 3月LPR报价保持不变，符合市场预期。一方面，作为LPR报价的定价基础，3月以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。另一方面，最新数据显示，受各类贷款利率持续下行牵动，2024年四季度商业银行净息差降至1...
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美联储3月货币政策会议点评与展望：政策冲击不确定性增强，美联储短期内仍将保持观望
2025-03-20 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：北京时间3月20日周四，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间维持4.25%—4.5%不变,符合市场预期。在议息声明中，美联储公开市场委员会称，最近的指标表明美国经济活动继续以稳健的步伐扩张。近几个月来，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳健，通货膨胀率仍略有上升。但议息声明同时也提到，美国经济前景的不确定性有所增加，委员会将关注双重任务两方面的风险。此外，美联储宣布将从4月开始放缓缩表，将美国国债的...
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每日资讯
2025-03-20 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.4%报23288.06点，法国CAC40指数涨0.7%报8171.47点，英国富时100指数涨0.02%报8706.66点。 亚太市场 亚太主要股指收盘多数下跌。日经225指数跌0.25%，报37751.88点。印度SENSEX30指数涨0.2%报75449.05点。韩国综合指数涨0.62%，报2628.62点。澳洲标普200指数跌0.41%，报7828.3点。新西兰...
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金点策略晨报：市场或进入存量博弈阶段，短期震荡回踩不改慢牛格局
2025-03-20 · 惠祥凤 · 英大证券
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周三晨报提醒，成交萎缩下或有震荡，另外，3400—3500点区间存在去年套牢盘压力，需反复震荡消化抛压，市场需要时间完成筹码交换与整固。操作上，短期内应避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股，重点关注年报季中业绩超预期的方向。 市场走势如我们预期，周三沪深三大指数窄幅震荡，小幅收跌，两市成交额不足1.5万亿元。盘面上看，电力、银行等高股息率个股走强偏强。上周以来截至当前，市场高低切换明显，风格趋于均...
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AI赋能资产配置（九）：DeepSeek打造ESG有效前沿
2025-03-20 · 王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 ESG投资理念逐渐被主流投资机构认可， 在传统马科维茨投资组合理论中加入ESG维度， 问题由波动率、收益率二维曲线问题转换成三维曲面问题， 问题变得复杂而棘手。 本文采用两种降维方式， 一是在投资组合中加入ESG约束， 二是将波动率、 收益率合成夏普率， 与ESG构成二维曲线问题。 第一种加入ESG约束会改变投资组合的有效前沿， 牺牲投资夏普率换取ESG表现的提升。 在第二种方式中， 首先发现夏普率与ESG得分负相关， 优化目...
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3月FOMC会议点评：降息受限或加快衰退风险暴露
2025-03-20 · 张弛 · 国金证券股份有限公司
当地时间3月18日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.50%，这是自2024年9月本轮降息周期开启以来的连续第二次“暂停”。2024年9月至12月，美联储连续三次会议分别降息50/25/25bps，累计幅度达100bps。 美联储降息自由度受限，衰退风险或从“担忧”转向“现实” 美联储2025年3月会议将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期，这也是本轮降息周期开启后的连续第二次“暂停”。此次...
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《小额贷款公司监督管理暂行办法》政策解读
2025-03-20 · 张君瑶,孙艺航 · 联合资信评估股份有限公司
一、引言 为进一步建立健全小额贷款公司行业监管制度体系，国家金融监督管理总局于2025年1月发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）。相较于中国银保监会办公厅（以下简称“银保监会”）于2020年9月发布的《中国银保监会办公厅关于加强小额贷款公司监督管理的通知》（以下简称“《通知》”），《暂行办法》继续坚持小额分散原则、践行普惠金融理念，对小额贷款公司的融资途径、信息公开、技术标准以及债务催收手段等提出了全面且系统...
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粤开市场日报
2025-03-20 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数涨少跌多。截止收盘，沪指跌0.51%，收报3408.95点；深证成指跌0.91%，收报10879.49点；创业板指跌1.00%，收报2200.03点；科创50跌1.13%，收报1064.79点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1979只个股上涨，3218只个股下跌，198只个股收平。沪深两市今日成交额合计14416亿元，较上个交易日缩量约249亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌...
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