宏观研究报告
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金融市场分析周报
2025-03-21 · 符旸 · 中航证券有限公司
【内容摘要】 金融数据：融资需求疲软及环比回落下，信贷新增不及预期，票据冲量特征明显，社融新增仍主要依赖政府债券。2月人民币贷款新增1.01万亿元，同比少增约4400亿元；社会融资规模增量为2.23万亿元，同比多增7374亿元，两者均低于市场预期值。2月历史上本来就属于信贷“小月”，贷款前移或后摆的情况较为明显，不过整体看金融数据依旧偏弱，社融总量主要依赖与政府债规模提振，同时信贷总量及企业中长贷受化债影响，结构上有一定的票据冲量特征，...
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财政动态观察系列（七）：生育补贴促消费的经济账
2025-03-21 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
继“两新”之后，今年生育补贴能否成为提振消费的另一正反馈？尽管近期有关生育补贴的新闻令人应接不暇，但背后仍有两大疑点没有解开：一是内蒙古呼和浩特的案例能否在全国得以复制？二是对于中国而言，多大力度的生育补贴才能起效？我们认为当前对于改善出生率最“立竿见影”的方案，是将生育补贴发放集中在低线城市，且确保对一个家庭的补贴力度在当地人均GDP15%以上。 多大力度的生育补贴才能奏效？不同社会经济发展水平的地区之间，这个问题可能会产生不同的答案...
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评级视角解读——更加积极的财政政策助力提升财政体系韧性
2025-03-21 · 何岩浩 · 大公国际资信评估有限公司
2025年“两会”定调实施更加积极的财政政策，财政赤字率参照4.0%安排，新增11.86万亿元政府债务规模。我们认为，中国扩大财政赤字率至更具弹性的目标区间具有充分的空间——中央政府杠杆率低位、政府净金融资产高位、融资成本低位。同时，当前实施更加积极的逆周期财政政策也是必要的，从评级视角看，经济发展的内生动力是财政可持续性的根本保障，更加积极的逆周期财政政策既是应对短期经济下行压力的必要举措，更是推动经济结构转型、培育新质生产力的战略考...
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专题报告：大国博弈与新秩序|世界格局新阶段与中美竞争回顾
2025-03-21 · 翁欣 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 近年来，世界格局经历了深刻的变化，大国竞争，尤其是中美之间的博弈，已经从经济领域扩展到科技、文化、环境、全球治理等多个领域。随着特朗普2.0时代的到来，全球的产业、贸易、科技、金融竞争格局进一步复杂化，世界秩序也随之重构。本文通过回顾中美竞争的历程，分析当前世界格局的新阶段，并探讨未来的应对策略。 从历史经验来看，当一个新兴经济体的制造业规模超越前一个经济体，并且其GDP总量达到前一个经济体的60%以上，通常意味着进入了大国...
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万联晨会
2025-03-21 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四，A股三大指数全线收跌，上证指数跌0.51%，报3408.95点，深证成指跌0.91%，创业板指跌1.00%。两市A股成交额约1.44万亿元人民币，超2900股下跌。申万行业方面，石油石化、汽车行业领涨；概念板块方面，可燃冰、减速器、海工装备概念涨幅居前。港股方面，恒生指数收跌2.23%，报24,219.95点，恒生科技指数跌3.39%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.03%，标普500指数跌0.22%，纳指...
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策略日报
2025-03-21 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债普涨，长端涨幅大于短端，30年期国债涨超1%。各期限利率债普涨，长端涨幅大于短端。基本面上债市已完全计入降息预期，技术面10年期国债在触及半年线的技术支撑位后企稳，多头可在控制风险的同时可尝试进行建仓。 股票市场：市场震荡走低，上证50跌超1%。从技术上来看，科技板块的长线牛市并未结束，但短期内交易较为拥挤，容易呈现出暴涨暴跌的走势，投资者可适当获利了结，关注红利、消费、医疗等低位股。美股：美联储放慢缩表，...
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晨会纪要
2025-03-21 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:美国3月FOMC会议点评-美联储表态“中性”，关注关税风险 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅持平 策略专题:AI赋能资产配置（九）——DeepSeek打造ESG有效前沿 行业与公司 社会服务行业专题：如果复苏节奏渐进展开，我们优先看好哪些机会？ 纺织服装双周报（2503期）：1-2月服装社零增速回暖，2月越南纺织出口增长提速 中国联通(600050.SH)财报...
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首席周观点：2025年第12周
2025-03-21 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：四川黄金（001337.SZ）：资源及成本优势持续优化的西部矿产金龙头（1）-资源成长性分析 西部矿产金龙头。四川黄金成立于2006年8月，由四川省地质矿产勘查开发局下属国有企业双流容大（现四川黄金集团有限公司）牵头合资设立。公司于2023年3月3日以“四川容大黄金股份有限公司”之名在深圳证券交易所主板上市，后于2024年4月17日更名为四川黄金股份有限公司。公司业务主要围绕梭罗沟金矿矿山建设、开采、选矿及金精矿、合质金的销售...
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每日资讯
2025-03-21 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.24%报22999.15点，法国CAC40指数跌0.95%报8094.2点，英国富时100指数跌0.05%报8701.99点。 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.03%，标普500指数跌0.22%，纳指跌0.33%。IBM跌超3%，耐克跌逾1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.11%，谷歌跌0.67%，苹果跌0.53%。中概股普遍下跌，知乎跌超11%，金山云跌逾10%。 亚太主要股指多数...
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每日晨报
2025-03-21 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
震荡走弱缩量回调 周四（3月20日）大盘震荡走弱，缩量回调。截至收盘，上证综指收于3408.95点，下跌0.51%；深成指收于10879.49点，下跌0.91%；科创50下跌1.13%；创业板指下跌1%，万得全A成交额共14766亿元，较前一日继续下降。 行业方面，30个中信一级行业有7个收涨，其中汽车、石油石化及国防军工涨幅居前，而食品饮料、非银行金融及家电则跌幅较大。概念方面，深海科技、水产及减速器等指数表现活跃。 海外市场综述 美...
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晨会纪要
2025-03-21 · 李怀军,郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 3月19日（星期四），美联储公开市场委员会（FOMC）2025年第二次议息会议。 点评： 3月19日凌晨2点，美联储公布了2025年的第二份利率决议。其中显示，美联储决定将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，这是美联储自去年9月开启降息周期以来再次暂停降息，符合市场预期。 本次声明与1月相比，有两点不同：一是删掉了有关“就业和通胀目标风险大体均衡”的说法，改成“经济前景的不确定性增加“...
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流动性日报
2025-03-21 · 高天越,李逸资,李光庭,黄煦然 · 华泰期货有限公司
市场流动性概况 2025-03-20，股指板块成交6746.36亿元，较上一交易日变动1.66%；持仓金额11208.29亿元，较上一交易日变动-1.24%；成交持仓比为59.60%。 国债板块成交3704.54亿元，较上一交易日变动-2.30%；持仓金额7165.87亿元，较上一交易日变动0.29%；成交持仓比为53.61%。 基本金属板块成交3082.04亿元，较上一交易日变动16.69%；持仓金额4235.67亿元，较上一交易日变...
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