宏观研究报告
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宏观深度报告：走出低通胀：“去产能”和“促消费”谁更有效？
2025-03-26 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：去产能政策常被当做是提振物价的不二之选，但是对当前价格周期而言，更重要的不是去产能，而是扩大消费需求，以促进服务价格回升。这是因为，服务价格降至历史最低水平，才是本轮低通胀的核心症结，而去产能政策通常只能带动工业价格回升，对服务价格无济于事。假设采取去产能政策，使得短期工业价格在2024年的基础上回升2个点，GDP平减指数将从2024年的-0.7%回升到-0.02%，仍不足以走出低通胀；但如果促消费政策力度更大，使得服务价格回...
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周报：美联储按兵不动符合预期，国内经济年内开局平稳
2025-03-26 · 符旸,刘庆东 · 中航证券有限公司
美联储维持利率不变，美国经济走势是后续动作的核心参考因素 3月19日，为期两天的货币政策会议后，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%到4.50%之间，自1月底会议后再次决定维持利率不变，符合市场预期。缩表政策方面，美联储将缩表速度进一步放慢。自4月1日起，美国国债月度赎回上限从250亿美元降为50亿美元，同时MBS(抵押贷款支持证券)的缩表速度维持在每月350亿美元。 经济预期上，美联储降低了经济预期、同时调高了通胀预期。美联...
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金融市场分析周报
2025-03-26 · 符旸 · 中航证券有限公司
宏观数据：一揽子增量政策效果影响分化，逐渐从生产端向需求端延伸，工业生产同比增速放缓，投资、消费增速加快。1-2月累计，消费、投资分别同比增长4%、4.1%，增速分别加快0.3个、0.9个百分点；工业增加值同比增速回落0.3个百分点至5.9%；出口疲软，同比增速大幅下行8.4个百分点至2.3%。尽管受制于收入增速慢和预期差，但国内消费市场需求空间广阔，随着促进居民增收、增加优质供给、改善消费条件及继续加大消费品以旧换等政策，未来消费或将...
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投资策略专题：开源金股，4月推荐
2025-03-26 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
策略：从政策博弈到基本面突围，寻找“预期差” 市场的恐高情绪+阶段性获利了结+两会日历效应或将使得市场在近期有一个非常短期的盘整。但本轮行情的核心驱动力没有变化，坚定“科技+消费”主线。 金融工程：基于行业轮动模型的4月行业多头 基于行业轮动模型，4月行业多头为：农林牧渔，食品饮料，钢铁，美容护理，医药生物，社会服务，基础化工，传媒，房地产，建筑装饰。 传媒：锋尚文化（300860.SZ） 公司持续拓展C端文旅业务，杭州《湘湖·雅韵》科...
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财富通每日策略
2025-03-25 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一指数探底回升，三大指数微涨。市场早盘震荡调整，三大指数小幅下跌，不过临近收盘，三大指数探底回升尾盘翻红，最终三大指数微涨。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。板块方面，有色金属、家用电器、银行、煤炭和食品饮料等板块涨幅靠前；计算机、房地产、国防军工、纺织服饰和轻工制造等板块跌幅靠前。概念指数方面，钛白粉概念、环氧丙烷、金属锌、磷化工和金属铜等板块涨幅靠前；共享单车、脑机接口、数字水印、烟草...
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开源晨会
2025-03-25 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】实际利率偏高不是降息的充分条件——固收专题-20250324行业公司 【中小盘】车企密集发布自动驾驶进展，L3升维倒计时——中小盘周报-20250323 【社服】清明出游预订增势良好，关注中国服务消费平台出海——行业周报-20250323 【化工】本周有机硅价格延续上涨趋势，尿素价格重心窄幅上移——行业周报-20250323 【传媒】继续布局AI应用、游戏，关注虚拟现实电影——行业周报-20250323 ...
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晨会纪要
2025-03-25 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250324：权益市场风格如何切换？ 在2月科技板块交易拥挤度连续达到历史极值的情况下，短期内市场交易情绪较为脆弱，负面事件容易成为估值压力释放的导火索。临近4月初，海外基本面变化及加关税预期再起，海外市场出现连续大幅调整，情绪传导影响港股、A股市场风险偏好。资金行为来看，成交额成为市场短期交易的重要指引因素，换手率和成交额均值的持续下行反应出资金面的分歧，即使市场指数出现了突破式上涨，但上涨的当日未见明显的成交额...
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东兴晨报
2025-03-25 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴交运】中通快递-W（02057.HK）：散件增长带动单票收入提升，25年重心重回份额增长（20250325） 事件：公司发布2024年报，公司四季度单季完成业务量96.65亿件，同比增长11.0%，市场份额下降1.6pct至18.8%。四季度单季公司调整后净利润27.33亿元，同比增长23.4%。公司全年归母净利润88.17亿元，调整后净利润101.5亿元，同比增长12.7%。 Q4市场份额下降，25年将重点提升份额：Q4公司完成...
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资产配置跟踪周报：权益资产仍有上行潜力 黄金上涨空间尚未关闭
2025-03-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：A股高位调整，债市承压，商品震荡。 本周大类资产总体呈现震荡趋势。其中，权益市场前半场维持震荡，后期大幅回落，总体高位调整；债市仍然承压，但短期可能出现结构性机会；商品市场近期持续震荡，但黄金仍有上行空间。 本周A股观点：国际市场影响产生扰动，科技+消费或能携手共振。 A股前半场主线转换，消费接替科技成为短期市场主线，但当前来看，或显得有些“后劲不足”；而后半程在美联储降息预期落空的影响下，A股高位回落，短期波动...
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大宗商品配置周报：美联储维持年内降息2次预期
2025-03-25 · 赵嘉瑜,马芸,徐世伟,游洋,吕杰,安婧,马幼元 · 招商期货
市场逻辑 市场表现：大类资产方面，本周A股、商下行。商品内部，所有指数均有下跌。品种方面，胶合板、尿素、原油领涨，焦煤、焦炭、铁矿石领跌。 一、本周黄金创新高，鸡蛋、双焦、氧化铝、工业硅创新低。结合量价来看，纯碱放量。 二、2024年来的股商同步性有望继续维持，近期商品市场交易热度触底反弹（趋势流畅度、波动性上行），而预期度延续下行态势。 三、多有色空黑色套利对近期有所止盈。 宏观逻辑：国内，持续推出提振消费行动方案，政策从居民增收与保...
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A股投资策略周报告：前两月经济平稳向好
2025-03-25 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 1-2月经济平稳向好。①1-2月工业增加值同比增长5.9%，比2024年全年上升0.1%；2月工业增加值比上月增长0.51%。②1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，较2024年全年上升0.5%；2月社会消费品零售总额比上月增长0.35%。③1-2月份，固定资产投资同比增长4.1%，较2024年全年上升0.9%；2月固定资产投资比上月增长0.49%。其中基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%；房地...
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中国货币政策系列十七：货币政策“择机”，不确定性待消除
2025-03-25 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 3月18日央行一季度例会。会议建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 核心观点 总量政策优先 政策目标：中国货币政策转向“适度宽松”的确认，金融市场稳定的政策要求上升。 经济形势：外部环境从降息的确定性转向“不确定性上升”。 宏观政策：择机降准降息。 货币政策：利率政策增加了监督，防止顺周期政策预期对于债市杠杆的冲击。 结构政策：结构性货币政策...
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