宏观研究报告
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金融产品周报：美联储加息落地，科创强势反弹，成长风格结构性机会显现
2026-09-20 · 芦哲,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
基金数据统计：（2026.9.14-2026.9.18） 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（353.37亿元），规模指数ETF（285.03亿元），跨境规模指数ETF（48.12亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：行业指数ETF（-32.25亿元），策略指数ETF（-17.01亿元），跨境策略指数ETF（-13.33亿元）。 权益类ETF跟踪指数基金规模变化...
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北交所定期报告：美联储时隔三年再次加息，多部门联合规划前沿产业“十五五”发展
2026-09-20 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
北交所市场表现 指数行情回顾：从指数涨跌表现来看，本周（9月14日—9月18日）北证50指数上涨2.04%；板块指数对比来看，科创50指数上涨6.39%；沪深300指数下跌0.06%，创业板指数上涨1.52%。 北证A股回顾：截至2026年9月18日，北证A股成分股共344个，平均市值达24.78亿元。周成交额达849.15亿元，较上周的1053.95亿元下降19.43%；周度区间日均换手率为3.56%，环比上周-0.95pct。 行业...
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2026年8月金融数据点评：如何理解直接融资占比超50%？
2026-09-20 · 赵皓月,张堃,袁海霞 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2026年8月，新增社融1.66万亿，同比少增9083亿元，存量社融增速7.2%（前值7.4%）；金融机构新增人民币贷款600亿元，同比少增5300亿元，金融机构各项人民币贷款余额增速4.9%（前值5.1%）；M1同比增长4.1%（前值4%），M2同比增长7.5%（前值7.7%）。 直接、间接融资分化延续，直接融资占比超50%。8月新增社融1.66万亿，同比少增9083亿元；社融存量增速为7.2%，较上月下降0.2个百分点。从新增...
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上半年区域财政运行的四个观察
2026-09-20 · 汪苑晖,张祎 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
报告要点 观察一：一般公共预算收入的三个分化 收入增速分化：上半年超九成（28个）省份收入同比增长，仅江西、广西、辽宁收入同比下滑，近七成（21个）省份同比较去年同期抬升；东西部地区收入增速较高且同比抬升，中部和东北地区同比回落。 收入结构分化：近四成（10个）省份税收占比不足60%，近六成（16个）省份税收占比抬升、主要分布在东西部地区；东西部地区税收占比领先且同比抬升，中部税收占比回落且为唯一税收负增区域。 预算进度分化：27省收入...
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2026年8月通胀数据点评：输入性因素推升通胀读数，上下游分化格局延续
2026-09-20 · 郭鑫,刘庆东 · 中航证券有限公司
报告摘要 8月CPI环比为+0.4%，比过去十年同月均值高0.1PCTS，整体表现强于季节性，食品项与非食品项共同推动CPI环比上涨。CPI食品项环比+0.4%，受高温多雨天气及应季蔬菜换茬等供给扰动，鲜菜价格环比+5.5%，是食品项上涨的主要拉动项，猪肉价格环比+1.3%、连续两个月上涨。CPI非食品项环比+0.3%，八大分项中，受8月国际原油价格上涨影响，国内汽油价格环比由上月的-10.7%转为+7.2%，影响CPI环比上涨约0.2...
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REITS跟踪月报
2026-09-20 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
报告摘要 8月REITs延续调整，跑输主要指数 2026年8月，中证REITs（收盘）指数下跌0.95%，中证REITs全收益指数下跌0.19%；两者均跑输上证指数（+4.02%）、深证成指（+3.21%），亦跑输中证全债（+0.27%）、中证国债（+0.27%）和中证公司债（+0.22%）。从大类资产角度看，两大REITs指数均跑输南华商品指数（+7.77%）。 REITs交易数据环比、同比有所下降 截至2026年8月31日，中证RE...
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2026年8月进出口数据点评：增长动能持续巩固，进出口高增态势有望延续
2026-09-20 · 中航证券有限公司
报告摘要 8月外贸稳中有升，出口目的地结构持续向好 以美元计价，8月我国进出口同比+26.30%，其中出口+25.00%、进口+28.20%，均超Wind一致预期，单月均创历史同期新高，进口连续第5个月增长25%以上；前8个月出口、进口累计分别+19.30%、+27.00%。出口方面，机电产品拉动+20.19PCTs，集成电路、自动数据处理设备、汽车为核心拉动；当月成品油等五类商品量价齐升。进口方面，机电产品拉动+18.69PCTs，其...
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每周海内外重要政策跟踪：电子信息制造业“十五五”规划落地
2026-09-20 · 吴信坤,杨锦,刘颖 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国内宏观：9月14日，工信部就《保障中小企业款项支付条例》3项配套制度公开征求意见，制度建设围绕拖欠账款投诉处理、督促整改和信用约束展开，涉及大型企业与中小企业的账款支付治理。9月15日，国家发展改革委围绕民间投资召开座谈会，听取电气设备、算力基础设施、文旅、养老和商业航天企业建议。9月17日，全国先进制造业大会部署持续做大做强先进制造业，强调以新一代智能制造为主攻方向，推进数智赋能、高端自主、绿色低碳和跨界融合，提升产业链自...
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2026年8月财政数据快评：收支K型分化何时收敛？
2026-09-20 · 王奕群,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 1-8月，全国一般公共预算收入约15.7万亿元，同比增长5.7%。其中，全国税收收入约12.9万亿元，同比增长6.6%。全国一般公共预算支出约18.1万亿元，同比增长1.2%。 评论： 8月广义财政支出降幅扩大，但在收入回落的影响下，财政政策力度边际反弹。 第一本账收入回落，支出再度转负。8月收入同比增长4.7%，较前值（11.7%）明显回落；税收收入结束连续五个月的高增，其中消费税为最大拖累项，个人所得税、企业所得税、增值税均...
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9月第3周全球外资周观察：长线外资和内资流入港股科技较多
2026-09-20 · 吴信坤,余培仪,陆嘉瑞 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大幅净流入。②港股：稳定型外资流入70亿港元，灵活型外资流出276亿港元，港股通流入172亿港元。③亚太市场：外资最近一周流出日本，流出韩国，8月流入印度。④美欧市场：7月资金流出欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/9/14-2026/9/18，下同）交易日期间北向资金估算净流入30亿元，前一周（2026/9/7-2026/...
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多资产周报：人民币汇率突破6.7
2026-09-20 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 人民币汇率突破6.7。本周（9月14日至9月18日）在美元加息、全球流动性收紧的背景下，人民币走强。中间价的路径清楚地记录了这一轮升值。9月1日中间价报6.7809，9月8日仍在6.7804，此后连续下调，到9月18日报6.7521，8个交易日累计调升283点。节奏上，9月8日之前中间价对升值的跟随是克制的，9月8日之后转为顺势引导，这与即期价率先破位的时间线一致。人民币升值的驱动是贸易结汇的现货正反馈。证据在于，其一，升值发...
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宏观经济周报：“供强需弱”进一步加深
2026-09-20 · 王奕群,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 生产端景气延续回升。地产链相关生产继续改善，纺织服装和包装材料景气明显回升，成为本周主要亮点；基建链内部表现仍有分化，机电产品生产则小幅走弱。总体看，工业生产延续修复，供给端积极信号继续累积，但结构尚不均衡。 消费修复动能仍弱。市内出行活跃度小幅回升，但线上物流活跃度有所下降，汽车等大宗消费明显走弱，电影消费亦季节性回落。总体看，居民消费尚未形成稳定修复趋势，供给改善快于需求恢复，“供强需弱”特征进一步加深。 外贸发运稳中有升...
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