宏观研究报告
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中国金融系列十八：流动性平稳下经济修复动能显现
2025-10-17 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 10月15日，央行发布2025年前三季度金融统计数据。数据显示：2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比去年同期多4.42万亿(多4.46万亿)，9月末，M2余额335.38万亿(331.98万亿)，同比+8.4%(+8.8%)；M1余额113.15万亿(111.23万亿)，同比+7.2%(+6%)。9月末人民币贷款余额同比+6.6%(+7.1%)，存款余额同比+8%(+8.6%)*。*括号内为前值。 核心...
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宏观经济点评：信贷结构与资金活性持续优化
2025-10-17 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
事件：9月社会融资规模增长3.5万亿元，预期3.3万亿，前值2.6万亿；人民币贷款增长12900亿元，预期13900亿，前值5900亿。 信贷：人民币信贷同比缩量、结构改善 9月信贷增长12900亿元，同比少增3000亿元。居民融资意愿无明显起色。9月居民贷款录得3890亿元，同比少增1110亿元，其中按揭贷款同比微幅多增，居民短贷走弱、同比少增1279亿元。居民信贷同比少增幅度与8月差异较小，居民需求偏弱的趋势不变。“金九”房地产市场...
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2025年9月价格数据点评：核心CPI同比持续回升，PPI同比延续修复
2025-10-17 · 陈曦,王帅中 · 开源证券股份有限公司
10月15日国家统计局公布2025年9月价格数据，9月CPI环比上涨0.1%（前值为0.0%，下同），同比下降0.3%（-0.4%）；核心CPI环比持平（0.0%），同比上涨1.0%（0.9%）；PPI环比持平（0.0%），同比下降2.3%（-2.9%）。 居民端：9月核心CPI同比自2024年3月以来涨幅首次回到1% 9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%。其中城市同比下降0.2%，农村下降0.5%，食品下降4.4%，非食品上涨...
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晨会纪要
2025-10-17 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评 20251015：直接融资回暖、存款继续活化——2025 年 9 月金融 数据点评 四季度财政政策和货币政策等方面的增量举措或推动融资需求回暖：（ 1）财政政策方面，部分 2026 年的“化债”资金以及限额以内地方政府债可提前至四季度发行使用，若四季度政府债发行力度抬升，或可对冲年内社融增速下滑的压力；（ 2）为协同财政政策及稳定四季度经济增长，货币政策或继续保持适度宽松基调，买断式逆回购和 MLF 等短中期流动性或...
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东兴晨报
2025-10-17 · 沈逸伦 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 新闻联播：我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，突破三大关键技术，让固态电池性能实现跨越式升级，以前 100 公斤电池最多支持 500 公里续航，如今有望突破 1000 公里天花板。（资料来源：同花顺） 2. 国家发改委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025-2027 年）》。其中提到，通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽...
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北交所定期报告：美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制，北交所加力支持科创上市
2025-10-17 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部：将进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策。商务部新闻发言人何咏前今日在例行新闻发布会上表示，尽管当前全球经贸环境复杂严峻，但相信中国外贸将以更强的韧性、更足的活力、更好的合作来应对各种不确定性。释放政策效能方面，商务部将进一步落实好外贸领域各项已出台政策措施，加大对外贸企业金融就业便利化等方面的服务保障，做好政策宣传解读，推动涉企政策直达快享，进一步加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策。2）美方有意延长对华...
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开源晨会
2025-10-17 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】信贷结构与资金活性持续优化——宏观经济点评-20251016 【固定收益】核心CPI同比持续回升，PPI同比延续修复——2025年9月价格数据点评-20251016 行业公司 【农林牧渔】猪价超预期下跌，能繁去化或加速——行业点评报告-20251016 【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（2025年9月）：9国新能源车维持高增长，英法意陆续启动电车补贴——行业点评报告-20251016 【电力设备与新...
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策略日报：重视“旧”势力行情
2025-10-17 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债长端上涨， 短端下跌。 今日银行、 煤炭板块的上行伴随着债市的上涨， 与我们此前预期的相一致。 我们维持此前对债市的判断： 三十年期国债在创下今年新低后将企稳回升（时间预计 1 个季度左右） ， 但在更长的时间维度上， 三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年 9 月份政策转向的低点（2024 年 9 月 30 日） 附近。 股市尤其是已经大幅上涨的科创版和创业板短期调整应未结束， 风险偏好下行将支撑...
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航运策略日报：OCEAN、PA装载率分化，以官员否认加沙停火第二阶段谈判开始
2025-10-17 · 武嘉璐,安崨锐 · 中信期货有限公司
地缘端，加沙停火谈判反复，复航预期减弱。12-04合约正套注意止盈。基本面节奏方面，10月下旬OCEAN仍有装载率支撑，11月上旬落地或较前期回落后续或对12合约形成短期偏空压制，而11月中旬市场或仍有提涨预期。而宏观方面，在中、美两国互相对对方船只征收港口费用背景下近期情绪整体转向相对乐观，关注会谈预期下港口费征收及反制措施进展。我们认为12合约在1800点附近或整体仍有一定阻力。 摘要 欧线不同联盟装载率表现分化，PA联盟相对承压，...
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万联晨会
2025-10-17 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四 A 股缩量震荡，上证指数涨 0.1%报 3916.23 点，深证成指跌0.25%，创业板指涨 0.38%；沪深两市成交额 1.93 万亿元。申万行业方面，煤炭、银行、食品饮料等领涨；钢铁、有色金属、建筑材料等领跌。概念板块方面海南自贸区、兵装重组、培育钻石等上涨，特钢概念、光刻机、光热发电等下跌。港股方面，香港恒生指数收盘跌0.09%报 25888.51 点，恒生科技指数跌 1.18%；海外方面，美国三大股...
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晨会纪要
2025-10-17 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 常规内容】 宏观与策略 宏观快评:9 月金融数据解读-社融承压， 结构现暖意 固定收益快评:债市快评-30-10 利差怎么看？ 行业与公司 海外市场专题:电商行业近况及双 11 更新： 反内卷导向下用户补贴弱化， 各平台加快布局第二曲线 行业月报:传媒行业 10 月投资策略： 持续看好游戏板块新品周期， 把握影视内容及 AI 应用底部机会 金融工程 金融工程日报:金融工程日报-沪指缩量反弹收复 3900 点， 机器人、 电...
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宏观观察2025年第38期（总第610期）：“十五五”专题研究系列之三：“十五五”时期中国经济潜在增速研究＊
2025-10-17 · 叶银丹,刘晨 · 中国银行
“ 十五五” 时期，中国经济保持较快增长至关重要。对此，本文采用生产函数法和改进的收敛法分别测算了“ 十五五” 时期中国经济潜在增速。预计在基准情形下， “ 十五五” 时期中国经济潜在增速区间为 4.5%-5.3% ， 在 乐 观 情 形 下 则 可 提 高 到 5.1%-5.8%。未来，为推动中国经济在更长时间内保持较快增长，建议多措并举减缓潜在增速下行速度，为可持续的较快增长打开空间；推动实现房地产市场筑底企稳，寻找新模式下的新增长...
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