宏观研究报告
-
A股策略周报：拥抱全球议题的转换
2025-03-31 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
全球资本市场核心议题转变的再确认。本周(20250324-20250328)A股、港股、美股均在科技板块的带动下呈现不同程度的下跌，AI数据中心的重复建设担忧、以及4月2日美国对等关税政策等临近是重要催化，但无论A股、港股、还是美股中表现依然相对较好的资产均集中在与基本面更为相关的资产。我们认为，这种变化再度确认了2025年1月下旬以来科技股引领的“东升西落”叙事的阶段退潮，以及当前全球议题已然从科技叙事走向经济。参考2000年科网泡沫...
宏观研究 其他行业 -
策略周评：历史上的“四月决断”
2025-03-31 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
当我们谈论“四月决断”时，我们在谈论什么？ “四月决断”本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据的成色、业绩的兑现能力、政策的边际变化，三者共同构成股价的“压力测试”框架。进入4月，经济与业绩“大考”来临，“春季躁动”积累的涨幅往往面临获利兑现，引发高赔率品种波动加剧。但需强调的是，市场的阶段性整固只是表象，“四月决断”的内核在于通过对经济周期、政策取向的定位、校准，以及对景气方向的识别，确立中期维度市场运行逻辑。“决断”的依据...
宏观研究 其他行业 -
宏观周报（3月第4周）：1-2月工业企业利润稳健回升
2025-03-31 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 1)权益：上周市场缩量下跌。?市场方面，监管趋严，叠加财报季临近，加速题材股退潮，小盘股调整。?基本面方面，1-2月规模以上工业企业营收与利润增速稳健回升，但价格拖累下中枢仍低。结构上，有色金属链、“两新”政策相关板块表现较好，建筑产业链表现较差。产成品库存从去年8月回落以来再度回升，补库趋势待验证；企业负债意愿小幅上行。?海外方面，美国将在4月3日开始对所有未在美国制造的汽车加征永久性25%的关税，从高频出口运价数据来看，...
宏观研究 其他行业 -
月度市场策略：拨开云雾见天日
2025-03-31 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
展望二季度，我们预计港股市场将呈现“前低后高”的走势，因此投资布局上需要对杠铃结构进行迭代升级，优化选股，并动态调整权重。 为何“前低”？短期关税政策不确定性或加大市场波动……特朗普表示将于4月2日宣布大规模关税措施，侧重于对等关税，即根据不同国家对美国产品的关税及其他贸易壁垒，逐一设定对应的关税税率。但其多次暗示美国部分贸易伙伴可能获得豁免或减免。如果对等关税政策广泛实施，无疑会造成全球资本市场的波动，且前期市场普遍低估了特朗普在本次...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-03-31 · 国信证券股份有限公司
宏观周报:宏观经济宏观周报-国内经济增长动能环比加速上行 固定收益周报:政府债务周度观察-Q2地方债发行计划1.45万亿 策略专题:估值周观察(3月第5期)-全球股市震荡整固，估值收缩 策略专题:主题投资月度观察(2025年第3期)-智能体时代加速到来，政策驱动产业新浪潮 行业与公司 化工行业月报:氟化工行业：2025年3月月度观察-空调内销排产持续增长，制冷剂二季度长协价格快速上涨 通信行业专题:运营商专题：2024年业绩总结与云计算...
宏观研究 其他行业 -
每日资讯
2025-03-31 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.96%报22461.52点，法国CAC40指数跌0.93%报7916.08点，英国富时100指数跌0.08%报8658.85点。本周，德国DAX指数跌1.88%，法国CAC40指数跌1.58%，英国富时100指数涨0.14% 美股市场 美国三大股指全线收跌，道指跌1.69%报41583.9点，标普500指数跌1.97%报5580.94点，纳指跌2.7%报17322.9...
宏观研究 其他行业 -
每天导读
2025-03-31 · 陈宋恩,周秀成 · 农银国际证券有限公司
股市短评 上周五美国股市三大指数均下跌，其中纳指跌幅较大。市埸持续忧虑美国通胀升温以及经济陷入衰退，拖累美股走低。上周五欧洲三大股市均下跌，其中德国DAX30指数跌幅较大。上周五恒指及国指均下跌，其中国指跌幅较大。上周五上证综指及深成指均下跌，其中上证综指跌幅较大。沪深300指数中能源指数领跌。上周五沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入55.9亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净买入26.5亿港元。截至上周末，道指、标普500指...
宏观研究 其他行业 -
每周投资早参
2025-03-31 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 近期市场风格分化，高位的人工智能及人行机器人等科技股高位分化震荡回落，低估值的大蓝筹表现相对偏强。造成这种分化的原因可能如下：一方面，财报效应与风格切换预期。市场进入3月末以及4月的业绩验证临界点，市场预期资金可能提前转向业绩确定性更高的大盘蓝筹股，导致前期大涨的题材股震荡回落；另一方面，流动性收缩与资金偏好转向。成交大幅萎缩之下，流动性整体收缩。而实际上，自3月科技股分化以来，市场存量资金博弈明显，资金倾向于规避业绩...
宏观研究 其他行业 -
资产配置周报：商品的供需失衡与长期基本面改善
2025-03-31 · 张季恺,谢建斌,刘思佳,王鸿行 · 东海证券股份有限公司
要商品期货中黄金收涨并创历史新高、原油小幅上涨，铝、铜收跌；美元指数小幅下跌，日元、人民币贬值，欧元升值。1）权益方面：英国富时100>沪深300指数>上证指数>深证成指>道指>恒生指数>创业板指>科创50>日经225>标普500>法国CAC40>德国DAX30>恒生科技指数>纳指。2）原油价格小幅收涨，美国加强对伊朗、委内瑞拉的制裁包括对进口委内瑞拉原油的国家加征25%关税，供给因素推升油价；黄金创历史新高，全球央行购金，美国滞胀的风...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济宏观周报：国内经济增长动能环比加速上行
2025-03-31 · 李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：国内经济增长动能环比加速上行。 经济增长方面，本周(3月28日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续上升且斜率变陡。从分项来看，本周投资和房地产领域景气上升，消费领域景气变化不大；本周投资和房地产领域表现相对较优。从季节性比较来看，春节后2-3个月内指数B均会季节性回升，平均每周上升0.17，本周指数B标准化后上升0.43，表现明显优于历史平均水平，也高于过去两周数值，指向国内以房地产、基建为代表的经济增...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济专题：必要时推出新的增量政策
2025-03-31 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
国内宏观政策：必要时推出新的增量政策 过去两周（3月14日-3月30日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，高层表态集中在2025年宏观政策力度、落实“两个毫不动摇”、区域发展战略等。李强总理表示，将实施更加积极有为的宏观政策，进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策；习近平总书记在《求是》杂志发表文章《坚持和落实“两个毫不动摇”》，指出公有制经济、非公有制经济应该相辅相成、相得益彰。 基建与产业方面，政策聚焦新能源城...
宏观研究 其他行业 -
策略周报：关税迷雾叠加美股震荡，资产应如何配置？
2025-03-31 · 刘芳,郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】暖意延续，仍待东风。本周债市在央行MLF超预期操作下呈现回暖，但长期趋势仍有待货币政策进一步宽松或经济基本面的变化。短期预计10年期国债收益率维持区间震荡，尚未形成趋势性下行，投资者可继续持有等待债牛回归。 【股市方面】关注低估值板块，静待催化再布局。两会后市场进入政策空窗期，短期政策加码预期趋弱，行情驱动逻辑转向基本面验证。从日历效应看，上证指数4月上旬上涨概率较高。因此在近期调整后4月上旬或迎来修复的契机，不过随着经济数...
宏观研究 其他行业