宏观研究报告
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ESG月度观察（2025年第3期）：绿证市场迈入高质量发展阶段
2025-04-03 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外ESG热点事件：全球在ESG领域的政策和投资持续推进，但挑战与机遇并存。日本发布了首个符合国际可持续准则委员会标准的报告指南，推动企业在年度报告中增加可持续发展相关信息。法国的《国家气候适应计划》提出了52项措施应对气候变化，而美国环保署则撤销了多项环境法规，以减轻企业负担。德国的财政方案和东京的碳信用交易则展示了绿色金融在推动可持续发展中的作用。此外，美国拒绝联合国可持续发展目标，反映了不同国家在可持续发展路径上的分歧。...
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全球经济：美国“对等关税”政策影响
2025-04-03 · 叶丙南,刘泽晖 · 招银国际金融有限公司
特朗普“对等关税”政策目标包括重振美国制造业、增加收入以支持减税和外交施压筹码，但我们认为这些目标很难实现。特朗普的关税政策将引发贸易战，全球经济可能先经历贸易战冲击，再迎来各国贸易磋商与宏观政策对冲。贸易战将打击全球贸易，阻碍供应链活动，推升供应成本，抑制家庭消费与企业投资，导致经济先滞涨后衰退的风险。贸易逆差国作为净消费者，短期内滞涨效应可能比衰退作用更明显，需要加大国内供应链投资；贸易顺差国作为净生产者，短期内衰退作用可能比滞涨效...
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财富通每日策略
2025-04-02 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场延续震荡，沪指小幅收涨。三大指数集体高开，沪指高开0.15%，深成指高开0.18%，创业板指高开0.23%。随后指数走强，创业板指一度拉升涨逾1%。截至午盘收盘，三大指数震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，医药股集体走强，创新药等方向领涨；可控核聚变概念股再度大涨；军工股表现活跃。午后，指数回落，深成指、创业板指翻绿，最终三大指数涨跌不一。总体上个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨，医药生物、公用事业、国防军工、钢...
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开源晨会
2025-04-02 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】预计Q1GDP约5.2%，Q2关注关税扰动——兼评3月PMI数据-20250401 【金融工程】券商金股解析月报（2025年4月）——金融工程定期-20250401 【金融工程】资产配置月报（2025年4月）——金融工程定期-20250331 行业公司 【传媒】AutoGLM沉思实现“边想边干”，继续布局AIAgent——行业点评报告-20250401 【地产建筑】2025年1-3月百强销售金额点评：1-...
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并购重组跟踪（十三）
2025-04-02 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
南京市人民政府出台《南京市关于支持企业并购重组高质量发展的若干措施》 ，鼓励企业在生物医药、集成电路等重点产业赛道上，通过并购重组快速提升产业规模和实现关键技术突破。 3.24-3.30，以上市公司作为竞买方的并购事件中，共计0例为“失败”，剔除失败事件后，共发生并购重组事件95例，重大并购重组29例；其中并购重组完成15例，重大并购重组完成3例 3.24-3.30，以上市公司为竞买方的并购事件整理：竞买方为国央企的共计8例 国内经济复...
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国资央企并购周度观察第12期
2025-04-02 · 王闻 · 国新证券股份有限公司
国资央企并购 本周（3.24-3.30）国资央企并购事件共4项，其中中央国有企业并购1项，为易普力收购松光民爆51%股权；地方国有企业并购3项，为易普力收购松光民爆51%股权等。 链长动态 本周链长企业动态方面，中国交通建设集团有限公司下属上市公司中交地产（000736）发布“发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）”。 技术创新并购 本周涉及技术创新类并购0项。 风险提示 1、产投、并购不及预期；2、政策风险；3、行业经...
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流动性周度观察
2025-04-02 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年3月22日-2025年3月28日）央行公开市场净投放3036亿元，其中逆回购投放12653亿元，回笼14117亿元，MLF投放4500亿元。截至本周五，逆回购余额12653亿元，MLF余额41570亿元。下周（2025年3月29日-2025年4月4日）逆回购到期量12653亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比上行，政府债发行6868.01亿元，到期1222.09亿元，净融资（按缴款日）6218....
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3月PMI数据点评：3月制造业PMI小幅回升
2025-04-02 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 3月31日，国家统计局服务业调查中心公布，3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5，非制造业商务活动指数为50.8，综合PMI产出指数为51.4。 点评 随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，3月制造业采购经理指数小幅回升。随着一揽子增量政策及已出台的存量政策效应逐步显现，预测4月制造业景气继续上升。 3月制造业PMI小幅回升。3月制造业PMI为50.5%，比2月上升0.3个百分点，连续2个月高于荣枯线，制造业景气水平小...
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二季度市场投资策略
2025-04-02 · 彭竑 · 国新证券股份有限公司
春季躁动典型等待四月决断 2025年伊始延续去年末的调整，开年大盘跌破3300点，叠加长假因素，市场有所震荡回落，随后深蹲再起跳。由于宏观数据和年报季报的空窗期，再加上两会前政策的朦胧期，一年之计在于春的情绪推动下，走出了一波小阳春行情。春节后两市量价齐升，2月计算机、传媒、电子、汽车、机械的涨幅领先，成交占比也明显超过市值占比。3月18日大盘上探一季度高点，上涨向更多行业板块扩散，之后开始整理回调，港股的表现更加强劲。 宏观经济稳中向...
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东兴晨报
2025-04-02 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴食品饮料】三只松鼠（300783.SZ）：抖音+分销带动业绩大幅提升，25年分销将进一步发力（20250401） 事件：2024年公司实现营业收入106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%；扣非净利润3.19亿元，同比增长214.33%。其中Q4营业收入34.53亿元，同比增长36.35%；归母净利润0.67亿元，同比增长32.63%；扣非净利润0.53亿元，同比增长229.16%。公司24...
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宏观点评报告：制造业景气继续回升
2025-04-02 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
2025年3月国内制造业PMI为50.5%，前值为50.2%，较上月回升0.3个百分点。多个细分指标持续改善，其中生产指数上行至52.6%，前值为52.5%，小幅稳步上行，反映企业节后复产持续推进；新订单和新进口订单指数则继续走高，分别为51.8%和49%，分别较前值增加0.7和0.4个百分点，反映年后订单需求持续改善；采购量和产成品库存指标则分别回落至51.8%和48%，均较前值减少0.3个百分点，反映企业扩大生产的谨慎心态，原材料及...
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晨会纪要
2025-04-02 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250331：经济修复的三个特点——3月PMI数据点评 3月PMI来看，经济有3个特点，一是春节带来开工前置，3月PMI环比并不强；二是制造业需求修复情况好于供给；三是居民生活服务消费仍然较弱。首先，由于开工节奏随着春节前置到2月，3月PMI环比略低于历史同期。3月制造业PMI环比增速+0.3%略低于2013-2025历史同期平均+0.6%，这是因为经济修复节奏随着春节前置。从历史数据来看春节的阳历日期越早，3月制...
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