宏观研究报告
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特朗普2.0关税落地：全球资产价格的短期调整与中长期展望
2025-04-03 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
关税加剧短期美国“滞胀”风险及衰退担忧，A股关注国内对冲政策的落地。 特朗普“对等关税”落地。当地时间4月2日，美国总统特朗普签署两项行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效。钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不受“对等关税”影响，对符合美墨加贸易...
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宏观策略周报：3月制造业景气水平继续回升，特朗普宣布对等关税计划
2025-04-03 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 资讯要闻 3月31日，按照党中央和国务院决策部署，2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治化原则稳妥推进。 2.3月31日，国际统计局公布我国制造业PMI数据。3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4...
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粤开市场日报
2025-04-03 · 李兴 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数收跌。截止收盘，沪指跌0.24%，收报3342.01点；深证成指跌1.40%，收报10365.73点；科创50跌0.46%，收报1018.07点；创业板指跌1.86%，收报2065.40点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2069只个股上涨，3156只个股下跌，174只个股收平。沪深两市今日成交额合计11376亿元，与上个交易日相较放量1631.28亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业农...
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宏观市场周报
2025-04-03 · 廖宏斌 · 瑞达期货股份有限公司
「本周小结及下周配置建议」 关税持续扰动，美元震荡下行。受经济数据偏弱、关税风险升温及美联储政策预期影响，本周美元指数呈震荡下行走势。经济数据方面，美国3月ISM制造业PMI不及预期且重回荣枯线下方，受通胀预期影响制造业活动有所萎缩。特朗普宣布将对所有国家征收10%的“基准关税”，以及对贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。此次”对等关税“幅度超出市场预期，在经济增长动能放缓的背景下，关税政策或对全球经济造成负面冲击，市场预期...
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2024年A股并购市场总结与2025年展望：A股产业并购 何时春暖花开？
2025-04-03 · 联储证券股份有限公司
联储证券投行并购团队（以下简称“我们”）作为A股市场中深耕上市公司并购重组业务的先锋力量，自2018年起连续多年发布A股并购市场年度报告，以一线投行人员的独特洞察和专业分析，为市场参与者提供有价值的参考。这份报告得到了监管机构、主流媒体、上市公司、投资机构及广大读者的认可，让我们深感责任重大。 2024年，中国经济在高质量发展的主旋律下稳步前行，新质生产力的崛起为资本市场注入了新动能。尽管全球经济环境依然复杂多变，国内经济也面临结构性挑...
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金融市场分析周报
2025-04-03 · 符旸 · 中航证券有限公司
工业企业利润：稳增长政策持续发力，工业利润降幅明显收窄，制造业是主要推动力。1-2月，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，尽管较2024年12月的增长11%下降，但较2024年累计降幅大幅收窄3个百分点，工业企业营业收入持续增长，同比增长2.8%。三大工业行业看，占比较重的制造业利润同比由降转增是工业利润收窄的主因。 资金面分析：跨季期间央行增大投放，资金面维持平稳；季初资金面有望转松，持续性仍需观察。本周央行公开市场累计进行了126...
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宏观点评：美国“对等关税”影响分析
2025-04-03 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 4月2日，美国总统特朗普在白宫玫瑰园举行的活动上宣布了美国“对等关税”计划及适用于各国的关税水平。 事件点评 “对等关税”完全落地将会对美国CPI带来3个点左右的影响。2024年美国总进口金额为4.1万亿美元，本次公布国家进口额约为2.5万亿美元。按照此次公布的：对部分国家高关税，对所有国家增收10%基本关税的方式计算，2.5万亿美元的进口中预计关税水平将达到34%，对4.1万亿美元则为24%。2024年美国消费总额为16.2...
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美国加征关税政策解读：美国经济滞胀风险加大，中国经济“以内补外”
2025-04-03 · 季家辉,李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间4月2日，美国总统特朗普宣称大幅提高关税以提高美国国内的竞争优势，应对贸易失衡的现状。 具体来看，美国宣布对部分国家征收较高的对等关税，其他国家征收10%的基础关税，对等关税细节如表1所示。值得注意的是，基准和对等关税属于叠加关税，是在现有关税上的额外征收。但部分商品可以豁免对等关税，依然维持之前的关税税率，包括钢铝、汽车及零配件、铜、药品、半导体、木材、黄金以及美国无法获得的特定矿产和能源。目前来看，加征34%对等关税...
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日报：3月制造业PMI环比改善
2025-04-03 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观事件总览 生产行业：3月制造业PMI改善。1）国家统计局数据显示，3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比2月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比2月下降1.3个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%，比2月上升0.7和3.3个百分点，均低于临界。2）国家药监局综合司就《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措（征求意见稿）》公开征...
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事件点评：加征关税影响有限，A股维持震荡趋势
2025-04-03 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 美国“对等关税”加征幅度超预期。（1）此次美国加征关税政策包括：一是对所有国家征收10%的“基准关税”；二是对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高的“对等关税”；三是一些商品将不受“对等关税”的约束。（2）对我国加征关税幅度超出市场的中性预期：对我国加征的关税税率定为34%，考虑到此前已两次加征10%的关税，当前对我国商品加征的关税可能达54%，超出市场的中性预期。 本轮加征“对等关税”可能对美国经济和通胀影响较大，对我国出...
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对等关税对宏观大类资产的影响
2025-04-03 · 朱赫,肖静,吴小明,曹凯,高明宇,庞春艳,黄恬 · 国投期货有限公司
4月2日特朗普政府对等关税阶段性落地，总体实施分两个阶段，首先自4月5日起，对所有贸易伙伴的进口商品加征10%关税，其次自4月9日起，对不同的贸易伙伴加征10%至49%不等关税。4月9日的关税主要是针对贸易不平衡的程度不同而对各个国家进行区别对待。对中国关税方面，则有可能提升至66%，即在拜登政府时期约12%的基础上，加上今年两次10%关税，以及本次34%关税。整体上，本次对等关税在覆盖地区和税率上均超出市场预期，冲击力度较大，如果完全...
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君研海外·“关税日”后的海外宏观逻辑：“对等”概念存预期差，滞胀忧虑强化
2025-04-03 · 戴璐,俞臻洋 · 国泰君安期货有限公司
4月3日凌晨，美国公布了对等关税政策的更多细节，整体烈度超出市场预期，但所谓“对等关税”概念较市场前期理解有所出入，总结要点如下： 特朗普计划对全球贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，此关税计划4月5日落地。 对贸易逆差较大60个国家加征“对等关税“，此关税计划4月9日落地，本批次“对等关税”将在已有关税水平上进行累计。举例：特朗普2.0时期新增关税中国20%+34%，欧盟20%，日本24%，印度27%。 测算美国对外平均关税水平提高...
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