宏观研究报告
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4月策略观点：财报寻迹，主题突围
2025-04-03 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场复盘及大势研判：四月决断整体偏震荡 三月以来市场“先扬后抑”，成交额回落至1.2万亿附近，年报披露高峰期，叠加特朗普关税问题影响，市场避险情绪初现端倪。风格和行业层面，价值强于成长，大盘强于小盘，有色金属领涨一级行业，TMT领跌。 分子端：CPI小幅回踩拖累价格弹性，分子端修复出现波折，BCI企业利润前瞻指数回落同样系价格弹性所致，企业经营状况指数连续三个月提升、销售前瞻指数高于往年同期，后续“量”（营收）修复或领先于“价...
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晨会纪要
2025-04-03 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:3月PMI数据解读-景气延续，关注回升动能 行业与公司 2025年石化化工行业4月投资策略:看好钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME的投资方向 化工行业月报:钾肥、磷化工行业：2025年3月月度观察-春耕需求旺季来临，钾肥磷肥价格上涨 中国石油(601857.SH)财报点评:全年归母净利润同比增长2.0%，分红率达到52.2% 同道猎聘(06100.HK)海外公司财报点评:经营效能提升盈利显著改...
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晨会纪要
2025-04-03 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250331：经济修复的三个特点——3月PMI数据点评 3月PMI来看，经济有3个特点，一是春节带来开工前置，3月PMI环比并不强；二是制造业需求修复情况好于供给；三是居民生活服务消费仍然较弱。首先，由于开工节奏随着春节前置到2月，3月PMI环比略低于历史同期。3月制造业PMI环比增速+0.3%略低于2013-2025历史同期平均+0.6%，这是因为经济修复节奏随着春节前置。从历史数据来看春节的阳历日期越早，3月制...
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金点策略晨报：短期市场缩量分化仍有隐忧，关注一季报中业绩超预期的标的
2025-04-03 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周二晨报提醒，近期市场调整的原因可能如下：一是外部方面；二是内部方面。市场进入业绩验证窗口期，投资者对于上市公司即将披露的一季报业绩心存担忧。若企业业绩不佳，可能引发股价下跌，这种对业绩的不确定性预期使得资金趋于谨慎；三是盘面方面。科技股震荡分化回落，进而拖累指数下行。A股市场大概率仍将面临一定的压力。不过，考虑到目前市场估值已处于相对合理区间，市场整体调整已逐步进入尾声。后续随着业绩验证窗口的度过，以及外部不确定性因...
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宏观经济高频数据统计周报
2025-04-03 · 沈凡超 · 浙商国际金融控股有限公司
宏观经济高频数据统计周报
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宏观经济点评：特朗普对等关税及影响的几点理解
2025-04-03 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：当地时间4月3日，美国总统特朗普在华盛顿正式宣布对等关税。 征收额外10%基础关税，部分贸易逆差较大国家/地区征收更高关税1.特朗普将征收额外10%基础关税，并于4月5日生效。特朗普认为外国贸易和经济实践造成了国家紧急状态，因此其引用《国际紧急经济权力法案》（IEEPA），对所有国家征收额外10%的关税（Additional ad valorem duties）。2.对与美国有较大贸易逆差的国家/地区征收更高的额外个性化关税，并于...
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万和财富早班车
2025-04-03 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.金融监管总局等三部门印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》。其中提出，推进科技金融政策试点。将金融资产投资公司股权投资试点：深化保险资金长期投资改革试点支持保险公司发起设立私募证券基金，投资股市并长期持有。 2.工信部：1—2月规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%。 二、行业最新动态 1.制冷剂多品种价格阶梯式攀升，制冷剂企业业绩释放确定性强相关个股：巨化股份（600160）、三三美股份（6033...
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宏观研究：特朗普“对等关税”为何远超市场预期？影响及下一步
2025-04-03 · 罗志恒,马家进,孙文婷 · 粤开证券股份有限公司
当地时间4月2日，特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA），正式宣布对全球加征对等关税。对全球进口商品加征10%的基准关税，于4月5日生效；并对部分经济体征收更高的税率，暂定4月9日生效。其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分别加征34%、20%、24%、46%、26%。 对等关税加征幅度远超市场预期，全球资产价格剧烈动荡，美股期货下跌，美元指数下跌，黄金价格上涨。 风险提示：美国贸易政策超预期转向、全球关税博弈持续升级
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研究早观点
2025-04-03 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-NAND价格Q2看涨，国产设备技术突破密集落地 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解：25年前2月进口增速边际放缓 【山证专精特新】广合科技（001389.SZ）2024年报点评-算力基础设施需求增长为重要驱动，泰国工厂投产加速全球化布局 【山证专精特新】巴比食品（605338.SH）2024年报点评-特许加盟门店业务稳步推进，大客户业务多渠道开花 【山证新股】珂玛科技（301611.SZ）-半导...
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晨会纪要
2025-04-03 · 杜永宏,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.卓胜微（300782）：短期折旧金额较大，长期看好自主可控与高端模组放量——公司简评报告 2.硅片供不应求加剧，风电招、开标规模持续增长——新能源电力行业周报（2025/03/24-2025/03/28） 财经要闻 1.中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》
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中国内地与香港IPO市场：2025年第一季度回顾
2025-04-03 · 毕马威会计师事务所
全球IPO市场概况：2025年第一季度摘要 在全球贸易关税和利率相关的不确定性背景下，全球IPO市场谨慎起步。 在2025年首季,全球以募资计十大IPO以信息技术、媒体及电信业的公司为主 2025年全球IPO市场展望 “尽管贸易关税和利率方面的不确定性依然存在，全球投资者对人工智能及其前景仍保持乐观。预期人工智能的应用将持续吸引市场关注，有助相关企业获得更好的估值，并抓紧上市时机。"
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贸易救济措施应对国际贸易挑战
2025-04-03 · 毕马威会计师事务所
通胀加剧、供应链中断及地缘政治博弃 在当今复杂的国际环境下，企业面临着诺多挑战，例如通胀指数的上升、持续的供应链中断以及地缘政治的紧张局势。而经济形势的变化进一步促使了地方保护主义的拾头，导致各行各业的波动性和不确定性持续增加。随着中国企业全球化布局的不断提速，其面临的国际贸易救济措施的风险也显著增加 国际贸易不确定性的影响 无论企业规模大小，其业务发展均依赖于稳定的国际贸易环境。当企业贸易活动面临国际贸易救济措施风险时，企业的感知风险...
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