宏观研究报告
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中美通胀的相似与分化
2025-04-11 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
中国CPI暂未能实现转正的两个压制。中国3月CPI降幅收窄至0.1%，但暂未能实现转正，我们认为这主要有两方面的压制。压制1：消费品价格整体仍较低迷，这是制约当月CPI同比反弹幅度的主要因素。“以旧换新”等政策效应逐渐显现确实对消费品价格有利好，但是从目前的恢复水平来看，消费品价格整体还相对较低。压制2：核心通胀明显回升，但能源和食品成为压制反弹的主要源头。3月CPI环比继续下滑的同时，CPI同比较前值出现回升，这主要是受到翘尾因素的影...
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粤开市场日报
2025-04-11 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨0.45%，收报3238.23点；深证成指涨0.82%，收报9834.44点；创业板指涨1.36%，收报1926.37点；科创50涨2.07%，收报1011.71点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3291只个股上涨，1909只个股下跌，204只个股收平。沪深两市今日成交额合计13487亿元，较上个交易日缩量约2608亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各...
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宏观策略周报：中方坚决反制美“对等关税”，3月国内核心CPI明显回升
2025-04-11 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.4月9日，国务院关税税则委员会于4月9日发布公告，2025年4月8日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%。美方升级对华关税的做法是错上加错，严重侵犯中国正当权益，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%提高至84%。 ...
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首席周观点：2025年第15周
2025-04-11 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：对等关税政策点评：市场情绪高度挥发，金属行业定价有望展现强韧性 事件：2025年4月2日，美国政府宣布对所有国家设立10%的基准关税，并对与美国贸易逆差较大的国家和地区征收“对等关税”。其中，对中国输美商品将在现适用关税税率基础上数次大幅加征关税，但铜、铝、黄金、镍、锂等金属不受对等关税影响。2025年4月4日，中国国务院宣布反制政策并对美关税反制措施生效，公布了对7类中重稀土实施出口管制、将16家美国实体列入出口管制管控名单...
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市场走势点评+宏观策略展望：美债利率或已企稳
2025-04-11 · 曹潮 · 浙商国际金融控股有限公司
报告导读 过去一周以来，长端美债波动明显上升，以10Y美债利率为例，在周一亚盘开始下行至3.86%的年内低点后，自周一晚上开始一路上行，在周三亚盘期间一度突破4.5%，为2月以来新高水平。我们认为本轮美债利率大幅上行主要源于对冲基金超过5500亿美元规模的基差交易（basistrade）发生逆转。这是近期经济衰退预期升温、信用债利差小幅走阔、流动性边际收紧导致基差交易收益率下滑和规模收敛的正常结果，并非像2020年3月期间，广义美元流动...
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财富通每周策略
2025-04-11 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周大盘探底回升，三大指数周K线收红，资金情绪持续修复。本周市场在“国家队”护盘以及内需政策预期的支撑下企稳回升，整体表现较为韧性。从周K线来看，上证指数下跌3.11%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.73%，科创50指数下跌0.63%，北证50指数上涨0.92%。个股板块普跌，农林牧渔、商贸零售、国防军工、食品饮料和交通运输等板块表现靠前，电力设备、通信、机械设备、传媒和钢铁等板块表现靠后。 下周大...
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宏观月报–2025年3月：中国经济实现良好开局，市场聚焦关税进展
2025-04-11 · 赵文利,严惠婷 · 建银国际证券有限公司
报告摘要 美国经济数据不及市场预期，但联储取态偏谨慎：美国2月经济数据走弱但仍具有一定韧性，特朗普关税政策使得未来通胀与经济前景不确定性上升，考虑到当前劳动力市场与通胀数据尚未完全反映特朗普政策的影响，联储3月议息会议保持利率不变，取态偏向谨慎。我们维持联储年内降息两次，每次25个基点的预测。预计短期内美债收益率可能继续受到经济数据、美联储政策以及市场情绪的影响，继续震荡走势。维持在基准情形下，10年期美债收益率维持在4.0%-4.5%...
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北交所定期报告：深交所举办中长期资金投资策略会
2025-04-11 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）人民银行开展285亿元逆回购操作，公开市场实现净投放285亿元；2）深交所举办中长期资金投资策略会。 行业新闻：1）一季度汽车行业开局运行良好，新能源车销量占总销量41.2%；2）2025年一季度全国铁路投资达1312亿元同比增长5.2%；3）国家市场监管总局：拟研制制氢加氢环节涉氢产品相关国家标准；4）人民银行等四部门：鼓励有条件的地区派发数字人民币体育消费券。 市场表现：1）行情回顾：2025年4月11日，沪深30...
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宏观周报：“国家队”相继出手，海外市场风波不断
2025-04-11 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：加快建设农业强国，“国家队”出手力托市场。4月7日，中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，明确了农业强国的战略定位、分阶段目标及实施路径，规划或将重构农业产业链并进一步释放经济动能；8日，受中央汇金公司再次增持ETF及多部委密集表态提振，A股主要股指全线收涨，若后续在政策加持下经济数据持续向好、企业盈利逐步改善，A股有望迎来估值修复的阶段；同日，财政部与住建部联合发布《关于开展20...
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财富通每日策略
2025-04-10 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天触底反弹，沪指领涨。三大指数集体大幅低开，沪指低开 1.13%，深成指低开 1.63%，创业板指低开 1.89%。随后指数走弱，创业板指、深成指一度双双跌逾 3%。但是，盘中三大指数全线翻红。截至午盘收盘，三大指数探底回升，创业指领涨。盘面上，军工股集体大涨；芯片股震荡反弹；地产股盘中拉升。午后，指数继续拉升，三大指数一度均涨逾 1%，最终三大指数集体收红。总体上行业板块几乎全线上扬，全市场超 4500 只个股...
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底部区域反弹来临
2025-04-10 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 极度悲观的情绪已释放、 国内稳市政策密集出台等导致 A 股出现企稳反弹。 A 股如我们所预期的， 在底部区域出现企稳反弹， 呈现普涨的局面， 主要原因在于： （1）极度悲观的情绪已释放， 股价已经充分反映了悲观预期。 一是特朗普对华加征关税已达到 104%， 但 A 股表现已明显偏强， 恐慌情绪大幅减弱； 二是 4/3-4/8 期间 A股估值已大幅下降， 创业板指、 中证 1000、 沪深 300 指数 PE 分位数（2005...
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开源晨会
2025-04-10 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】关税冲击——再现 2020 年 3 月全球疫情冲击——固收专题-20250408 【中小盘】上海国资并购有望提速，锚定六大领域重组机遇——中小盘并购重组双周报-20250408 行业公司 【汽车：比亚迪(002594.SZ)】 Q1 业绩预计高增，“海外市场+新车周期”持续发力——公司信息更新报告-20250409 【化工：利民股份(002734.SZ)】阿维菌素等产品价格上涨， Q1 业绩预告超预期——...
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