宏观研究报告
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8月财政数据跟踪：财政收支节奏放缓
2026-09-22 · 于天旭 · 万联证券股份有限公司
事件：1-8月，全国一般性公共预算收入当月同比增速4.68%，上月值为11.72%。全国一般性公共预算支出当月同比增速-0.13%，前值为0.48%。 财政收入边际放缓，完成预算目标进程依然较快。从收入节奏来看，1-8月累计完成全年预算收入目标的70.97%，仍处于近五年同期的高点。企业投资扩产依然相对谨慎。居民消费依然偏弱，给财政收入带来一定影响。 中央、地方财政收入均回落，土地相关税种持续承压。地方收入相对承压，契税延续负增，房产税...
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北交所定期报告：央行稳步扩大金融市场双向开放，二季度全球半导体营收突破4250亿美元
2026-09-22 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）央行召开外资金融机构座谈会，稳步扩大金融市场双向开放。9月21日，中国人民银行召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。央行行长潘功胜表示，将实施好适度宽松的货币政策，继续推动金融高水平开放，稳步扩大金融市场双向开放，不断优化跨境支付服务。2）国家发改委：推介36个重点项目，拟引入民间资本156亿元。9月22日，国家发展改革委举行9月份新闻发布会，聚焦交...
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【粤开宏观】中美K型分化的本质与区别
2026-09-21 · 罗志恒,范城恺 · 粤开证券股份有限公司
当前，人工智能（AI）技术革命正在重塑全球经济，但发展红利并未普惠所有行业、企业与家庭，反而催生了愈发显著的“K型分化”：一部分主体乘势而上、加速扩张，另一部分主体持续承压、收缩调整，这已成为中美乃至全球经济共同面临的时代挑战。分化本是经济运行的常态，但当前的K型分化打破了传统经济周期中不同行业、不同群体、不同地域同向波动的规律，而是从发展快慢的分化逐步走向发展方向的分化、扩张与萎缩的分化，如新动能人工智能高增长与旧动能房地产负增长、外...
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晨会纪要
2026-09-21 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20260917：9月FOMC：鹰派剧本，风险偏上行——2026年9月FOMC会议点评 核心观点：9月FOMC如期加息25bps至[3.75,4.0]%，会议声明边际鹰派，点阵图中位数指引年内还有额外1次加息、明年维持利率不变但票型分布显著更鹰，经济预测上修增长和通胀预期，整体释放鹰派信号。此次发布会更加简短，沃什重申美国增长强劲、通胀趋势仍未取得进展、金融条件尚不具有限制性，保持与JacksonHole一致的鹰派基调...
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中银晨会聚焦
2026-09-21 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】宏观和大类资产配置周报陈琦朱启兵。我们将大类资产配置顺序调整为：大宗>股票>债券>货币。 【固定收益】加息后美国股市保持乐观张鹏肖成哲。鉴于资金仍不易流出美国股市，长期美债扭转颓势尚需美国财政赤字改善和美伊局势缓和。 【电力设备】电力设备与新能源行业9月第4周周报武佳雄李扬。新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。 【社会服务】社服与消费视角点评8月国内宏观数据李小民纠泰...
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开源晨会
2026-09-21 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
市场快报 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产3.375 电子2.952 通信2.623 机械设备2.128 计算机1.95 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 煤炭-0.642 银行-0.389 建筑材料-0.128 石油石化-0.085 食品饮料0.161 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】加息落地，权益定价或回归盈利预期——投资策略周报-...
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北交所策略专题报告：粉碎机与流化床“小巨人”埃尔派挂牌，关注碳氢树脂“小巨人”迪赛新材
2026-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
新三板筑牢“塔基”与交易所共同服务中小企业，累计输送925家上市公司 中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年9月18日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送925家企业。 挂牌公司新增5家，关注贝普医疗等...
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北交所策略专题报告：精密铸造+精密加工，美心翼申拟与鑫宇精工实施资产重组
2026-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
精密铸造+精密加工，美心翼申拟与鑫宇精工实施资产重组 92026年9月11日晚间，美心翼申发布重大资产购买报告书（草案），拟通过支付现金方式收购荆剑、程雪梅、韩育锋、蒋慧卿、曹宝红合计持有的鑫宇精工控股股东金鼎公司100%股权，同时分别收购Paul Schnaberich和Tong Kin Shing持有的鑫宇精工9.01%和8.70%股份。其中金鼎公司系鑫宇精工持股平台，除直接持有鑫宇精工52.21%的股份外，无其他实际经营活动。本次...
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晨会纪要
2026-09-21 · 国信证券股份有限公司
数据日期:2026-09-18上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50 收盘指数（点）3911.8713640.874507.3914373.554035.351652.63 涨跌幅度（%）0.931.721.051.232.052.88 成交金额（亿元）9941.6910829.305376.993644.135223.821176.52 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:2026年8月财政数据快评-收支...
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研究早观点
2026-09-21 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
研究早观点20260918-研究早观点 【行业评论】十部门印发《医药工业发展"十五五"规划》：创新主线明确，把握创新药+CXO+AI三条主线 【今日要点】 研究早观点20260918-研究早观点 【投资要点】 【今日要点】 【行业评论】石油开采Ⅱ：石油行业月度报告-地缘溢价推升油价，美国原油产量小幅增长(附原油十五五专题) 【行业评论】休闲食品：新鲜零食行业深度分析-从“价格战”到“价值战”，零食赛道的新变量 【行业评论...
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【粤开宏观】央企清欠政策的传导逻辑及长效防控机制
2026-09-21 · 罗志恒 · 粤开证券股份有限公司
国务院办公厅日前发布《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，要求央企发挥表率作用，做好三个“带头”——带头不违约拖欠、带头“少开票、多付现”、带头打破不合理行规和惯例。这对企业执行清欠意味着什么？自身的财务策略是不是很重要？建筑央企的应付款问题，本质上是上游政府欠款问题的倒影？应如何防止央企利用自身规模优势形成新一轮清欠？ 风险提示：宏观经济形势不及预期。
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全球宏观周度策略报告
2026-09-21 · 陈臻 · 方正中期期货有限公司
北京时间9月17日凌晨2点，美联储宣布将基准利率提升25BP至3.75－4%。这是近三年以来美联储首次加息，上次加息还要追溯至2023年7月27日，当时美国正值40年一遇的大通胀。 9月FOMC声明继续沿用6月和7月相对精简模板，通过这三次议息会议可以确定这将会是凯文 沃什执掌下的美联储长期使用的FOMC声明模板。相较于7月FOMC声明，9月做出了多处调整： 1、美联储宣布加息25BP符合预期，但全票通过则超出预期，这不意味着原本在公开...
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