宏观研究报告
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海外宏观及大类资产周度报告
2025-05-13 · 戴璐,刘雨萱,孙嘉良 · 国泰君安期货有限公司
关税兼有情绪和实质的缓和，特朗普对中美谈判进程口吻积极 美-英达成初步协议，成为第一个“样本国”，但10%对等关税未被移除，其他主要内容包括：1）美国将英国出口至美国的汽车关税从27.5%降至10%，但仅适用于每年前10万辆的配额（接近英国2024年对美出口总量10.2万辆），超出部分仍按25%征收；2）美国取消对英国钢铝的25%关税；3）英国承诺取消对美国乙醇的关税，并为美国牛肉设立1.3万吨的免税配额，英国获得13,000吨对美牛肉...
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中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展；4月外贸数据超预期
2025-05-13 · 东方金诚国际信用评估有限公司
【内容摘要】5月9日，央行公开市场连续净投放，资金面整体偏松；债市小幅走强；转债市场主要指数涨跌互见，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【何立峰：中美达成重要共识，会谈取得实质性进展】中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、...
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2025年4月物价数据点评：4月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大
2025-05-13 · 冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年4月，CPI同比下降0.1%，上月为下降0.1%；1-4月CPI累计同比下降0.1%；4月PPI同比下降2.7%，上月为下降2.5%，1-4月PPI累计同比下降2.4%。 基本观点：4月CPI同比连续两个月保持-0.1%，基本符合市场预期。主要是贸易战影响下，国际原油价格下跌向国内能源价格传导，抵消了当月食品价格同比降幅的收窄。当月扣除波动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同...
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开源晨会
2025-05-13 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】谈判在时点上超预期，坚定政策信心，降低斜率预期——投资策略点评-20250512 【金融工程】沪深 300 与中证 500 成分股调整预测（2025 年 6 月） ——金融工程定期-20250512 行业公司 【电力设备与新能源】氢能深度系列（二）：政策助推应用落地，氢能两轮车有望迎放量元年——行业深度报告-20250512 【医药】小细胞肺癌：中国管线全球领先，研发聚焦三大新领域——行业深度报告-20250...
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4月外贸数据点评：进出口持续发力
2025-05-13 · 肖成哲 · 中银国际证券股份有限公司
4月进口同比降幅收窄，去除原油价格持续下行影响，中国内需有缓慢修复的趋势。在外部风险相对不确定的情况下，市场仍需更多宏观政策。 4月我国外贸保持韧性。我国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，前值为增长12.4%；进口同比下降0.2%，前值为下降4.3%；贸易顺差961.8亿美元，前值为1026.4亿美元。 3月出口高增长，4月在部分出口前置叠加贸易摩擦影响下，出口增幅有所放缓，但在贸易摩擦背景下继续保持增长，显示我国外贸韧性。4月较...
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东兴晨报
2025-05-13 · 陈刚 · 东兴证券股份有限公司
【东兴地产】保利发展（600048.SH）2024年报及2025Q1业绩点评：强化城市深耕战略，加快增量项目销（20250512） 公司发布2024年及2025Q1业绩：公司2024年实现营业总收入3116.7亿元，同比下滑10.2%，归母净利润50.0亿元，同比下降58.6%.2025Q1营业总收入542.7亿元，同比增长9.1%，归母净利润19.5亿元，同比下滑12.3%。 由于近年来销售规模收缩，存量项目去化压力加大，预计未来2年...
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A股投资策略周报：全球风险或加剧，金价有望突破4500美元/盎司
2025-05-13 · 张弛,吴慧敏 · 国金证券股份有限公司
前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：“关税2.0”开始影响国内、外经济，维持波动率上升风险。国内方面，“关税战”对经济压力开始显现，政策发力的可能性逐步抬升。海外看，本轮特朗普2.0关税政策将大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”。展望后市，我们预计当前全A非金融企业仍处于“主动去库”的磨底阶段，未来短期业绩表现仍会反复，最快Q3之后方有望形成趋势性反转。 当下市场聚焦：1、如何看待美国三大趋势性风险？2、国内经济现状及未来趋势演绎？3...
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研究早观点
2025-05-13 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【公司评论】麦加芯彩(603062.SH)：麦加新彩2024年年报及2025Q1季报点评-集装箱涂料和风电涂料价格回暖，船舶涂料认证稳步推进 【山证煤炭】淮北矿业（600985.SH）一季报点评：-煤焦量价下行拖累业绩，煤炭毛利率仍处相对高位 【山证专精特新】晶升股份（688478.SH）年报一季报点评-产品结构变化致业绩增长承压，拓展光伏、外延设备等新应用领域 【公司评论】中化化肥(00297.HK)：中化化肥-生物复合肥稳步增长，钾...
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流动性与仓位周观察——5月第1期：杠杆资金流入
2025-05-13 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度上升。上周全A成交额5.41万亿，较前一周上升，换手率6.28%，较前一周上升，融资供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为0，再融资规模1.86亿元。市场资金合计净流入156.22亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金7817元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升1bp，1年期国债...
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策略日报：risk on!!!
2025-05-13 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线下跌。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，预计股债跷跷板效应显现，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计将回补缺口。 股票市场：中美谈判大超预期，riskon将延续，各大指数波动率在低位，指数上行或将伴随波动率的上升，港股和成长股预计将表现更强。市场全天高开高走，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.31万亿，较上个交易日放量1164亿。由于消息是在盘后公布的，港股已经反应更为充分...
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万联晨会
2025-05-13 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.82%，深成指收涨1.72%，创业板指收涨2.63%。沪深两市成交额13082.76亿元；申万行业方面，国防军工、电力设备、机械设备领涨，农林牧渔、医药生物、公用事业领跌；概念板块方面，中船系、成飞概念、军工信息化概念涨幅居前，重组蛋白、代糖概念、转基因概念跌幅居前；港股方面，恒生指数收涨2.98%，恒生科技指数收涨5.16%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收...
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策略周思考：挖掘“Deepseek时刻”扩散行业
2025-05-13 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 中美关系缓和,政策呵护力度加大,市场关注度逐步回暖 中美经贸高层会谈于5月10日-11日在日内瓦举行,双方一致同意建立经贸磋商机制,就双方在经贸领域的各自关切保持沟通。近期多部门协同出台一揽子金融政策,政策脉冲指数持续回升,显示对市场的强力支持。尽管当前公众对A股的关注度仍低于过去一年半均值,但边际回暖迹象明显。上市公司积极回购,4月回购金额环比增长71%,且回购公司财务健康,资产负债率低、利润表现强劲,释放出对市场的乐观信号...
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