宏观研究报告
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策略专题：指数增强投资之低波动投资策略
2025-04-15 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 大量的实证研究表明， 在全球各地的证券市场， 在各种不同的交易品种中， 都存在着低波动异象。 低波动投资策略的思路是： 以波动率因子为核心因子， 以小市值因子和低价因子为辅助因子， 来构建低波动率组合。 构建低波动投资策略的主要步骤： 1） 确定样本空间； 2） 确定选样方法； 3） 确定样本数量； 4） 个股权重配置； 5） 设定交易计划。 在回测数据的基础上， 对“低波动投资策略” 进行全面评估。 评估结果显示： 策略年...
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策略专题研究：两个太阳（续）：齿轮开始转动
2025-04-15 · 牟一凌,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
当下： 美国“关税大棒”落地。 目前美国仅对中国征收高额关税对中国向美国的直接出口带来明显影响，但对中国向美国的间接出口影响较小。 本文在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》 的基础上， 测算了当下的关税政策对中国总增加值增速及主要部门的影响。 根据我们测算，本次特朗普关税政策对中国总增加值的冲击约是 2018 年的 4 倍， 或拖累中国总增加值增速 1.47%； 当美国对中国加征对等关税超过 70%后， 关税对于中国向美国出口的影响变...
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财富通每日策略
2025-04-14 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天延续反弹，创业板指领涨。三大指数集体低开，沪指低开0.13%，深成指低开0.75%，创业板指低开0.77%。随后指数震荡。截至午盘收盘，三大指数翻红，三大指数小幅上涨，科创50指数涨近2%。盘面上，芯片股集体爆发；广西本地股震荡拉升；高铁、轨交概念股表现活跃。午后，指数走强，创业板指一度拉升涨逾2%，科创50指数与北证50指数收复4月7日下跌以来的缺口，最终三大指数集体收红。总体上个股板块涨多跌少，全市场超32...
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中美贸易战与关税博弈：美国关税政策本质、经济影响与中国应对策略
2025-04-14 · 工商评级二部 · 联合资信评估股份有限公司
一、热点事项简述 近期，美国频繁发布关税政策，4月2日出台的“对等关税”对来自中国的产品额外加征34%的关税，4月8日、9日又不断加码提高关税，再叠加之前已经实施的301关税、232关税等一系列加征政策，截至4月10日，美国对中国征收关税提高到145%，对中国企业出口美国市场造成重大影响。鉴于美国的行为，中国政府采取反制措施，根据《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号、第5号）文件，...
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宏观利率图表221：关税风暴，但美元走弱
2025-04-14 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
策略摘要 4月开启了全球不确定性。美国对部分经济体加征关税给与了90天谈判窗口，但是继续提高中国关税。二季度转口贸易加速背景下，预计国内出口将有阶段性反弹，继续关注市场流动性风险。 核心观点 市场分析 国内：积极应战。1）货币政策：央行连续五个月增持黄金；中央汇金将继续增持ETF，央行提供流动性支持。2）宏观政策：中国继续反制，后续美方加税将不予理会；经济形势专家和企业家座谈会指出根据形势需要及时推出新的增量政策，要做大做强国内大循环。...
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宏观专题报告：中国对美出口产业链期货品种图谱
2025-04-14 · 王娜,吴昕玥 · 国联期货
当地时间4月9日，特朗绝决定将对不采取报复措施的国家推迟“对等关税”90天，同时宣布将中国输美商品总体关税税率进一步提升至125%，对中国的强硬态度更凸显其针对性打压意图。 除直接关税之外，更值得关注的是，美国可能通过构建“关税同盟”策略——例如以豁免部分对美关税为条件，要求相关国家配合对华贸易限制——这将迫使东南亚国家在产业链合作中重新进行战略选择，从而进一步封堵中国通过第三方市场的出口通道。 本文系统梳理了中国对美国直接/间接（主要...
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开源晨会
2025-04-14 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】通胀超预期下行或难影响美联储降息决策——美国3月CPI点评-20250411 【宏观经济】实物消费价格表现仍好于服务——宏观经济点评-20250411 【宏观经济】战略性看多黄金——宏观经济专题-20250410 【策略】关税影响下的配置思路——投资策略专题-20250413 【金融工程】农业板块的资金行为监测——金融工程定期-20250413 行业公司 【传媒】多模态AI突破不止，政策暖风持续助力IP、...
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宏观周报：以我为主，扩大内需
2025-04-14 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
国内宏观政策：根据形势需要及时推出新的增量政策 过去两周（3月31日-4月13日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，中央层面政策包括出台完善价格治理机制意见、加快建设农业强国规划、中央周边会议召开，聚焦构建周边命运共同体、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会等。《人民日报》评论员文章透露出货币、财政政策均有扩张空间，将坚决稳资本市场，将精准帮扶受冲击较大的行业和企业等。文章提出“将以超常规力度提振国内消费，加快落...
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2025年4月8日重点品种资金流向表及基差数据表
2025-04-14 · 张伟 · 西南期货有限公司
2025年4月8日重点品种资金流向表及基差数据表
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东兴晨报
2025-04-14 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
【东兴电子】电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速——中美关税政策点评（20250408） 事件：北京时间4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：对全球征收10%的基准关税，4月5日生效；对美国贸易逆差最高的60个国家征收额外关税。其中，中国商品面临34%的关税税率，并对欧盟、日本、韩国等20个经济体加征17%～49%的差异化附加关税，将于4月9日生效。 点评：中美贸易之间，电子产品是主要贸易商品之一。根据中国海关数据显示，2...
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复盘上轮贸易摩擦，本轮中方更具博弈优势
2025-04-14 · 董忠云,符旸,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限责任公司
核心观点： 复盘上一轮2018至2019年中美贸易摩擦，期间经历了反复的摩擦升级和关系缓和，或反映出两个大国之前的利益需要反复、多轮、长时间的博奔。 大盘指数层面，A股和港股呈现从2018年反应剧烈到2019年反应较为钟化。具体表现为2018年摩擦期调整较大，缓和期反弹较大；2019年摩擦期调整较小，甚至短期内呈现V行反弹，缓和期反弹较小，甚至表现出利好出尽的反应。我们认为这或由两方面导致，一是2019年国内经济较2018年实现了触底企...
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宏观周报（4月第2周）：关税战短期利空出尽
2025-04-14 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 1)权益：上周市场放量下跌。全周市场围绕关税线索博弈。周一至周二，在贸易摩擦升级预期下，流动性紧张拖累市场，国内应对聚焦在维稳市场上，宽基成交放量，市场企稳。周三隔夜美对中“对等关税”加征到125%，中方对等反制，关税加征数字上基本利空出尽，美国对其他国家地区降级关税税率并暂停实施90天，关税短期不确定性的集中冲击基本暂告一段落。下半周国内应对集中在外交联系和内部对冲政策出台。外交方面，与欧盟、日韩、越南、马来西亚、柬埔寨、...
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