宏观研究报告
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市场日报：三大股指涨跌不一 中马发表命运共同体联合声明
2025-04-18 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（4月17日），三大股指今日早盘低开后集体翻红，随后全天窄幅震荡。截至收盘，上证指数（0.13%）收报3280.34点，深证成指（-0.16%）收报9759.05点，创业板指（0.09%）收报1908.78点。两市量能下降至0.99万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，房地产、综合领涨，汽车、有色金属领跌。 风险提示 市场流动性缩量可能加剧短期波动风险。
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粤开市场日报
2025-04-18 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.11%，深证成指涨跌幅为0.23%，创业板指涨跌幅为0.27%。 申万一级行业表现：通信、房地产、银行在行业涨跌幅榜居前；农林牧渔、商贸零售、食品饮料在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，钴矿、5G、卫星互联网概念表现相对较好；乳业、生物育种、食品加工概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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宏观策略周报：一季度国民经济开局良好，九部门联合发文促进服务消费提质惠民
2025-04-18 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资策略 资讯要闻 1.4月16日，国家统计局数据显示，一季度国民经济实现良好开局，高质量发展向新向好。初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。 2.4月16日，商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作...
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一季度经济数据点评：供需端均实现“开门红”
2025-04-18 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
GDP：一季度实现“开门红”。一季度，实际GDP增速为5.4%，名义GDP增速为4.6%，与去年持平。平减指数为-0.8%，基本与去年四季度齐平。需求端看，GDP一季度开门红主要有两点原因，一方面，在“抢出口”集中释放背景下，外需延续去年较强态势；另一方面，春节假期及“两重两新”政策延续下，内需维持韧性。分产业看，第二、第三产业增速分化。 生产：总量高增，结构调整。一方面，出口高增带动工业增加值同比提升：“抢出口”效应在一季度愈发显著，...
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财富通每周策略
2025-04-18 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周沪指延续反弹走势，周K线涨超1%。本周沪指延续上周的反弹走势，沪指一度走出八连涨，虽量能有所回落，但表现仍偏强。从周K线来看，上证指数上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，创业板指下跌0.64%，科创50指数下跌0.31%，北证50指数上涨3.48%。个股板块涨多跌少，银行、房地产、综合、煤炭、石油石化等板块表现靠前，机械设备、汽车、计算机、农林牧渔、国防军工等板块表现靠后。 下周大势研判：震荡反复 从...
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宏观市场周报
2025-04-18 · 廖宏斌 · 瑞达期货股份有限公司
沪深300+0.59% 沪深300股指期货+0.43% 本周点评：A股主要指数本周窄幅震荡，除上证指数外均录得小幅下跌。四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股。本周，国内经济数据密集公布，一季度国民经济开局良好，但由于市场此前部分反映在价格中，加上月底政治局会议即将召开，市场情绪相对谨慎。本周，市场成交活跃度较上周萎缩，周五成交额跌破万亿水平。 配置建议：逢低做多
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2025年3月经济数据点评：开局良好，内需发力
2025-04-18 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 开局良好，内需发力 3月主要数据还是延续了向好趋势。作为经济成效综合体现的工业增长明显加快，三大门类产业均有不同程度回升，采矿业回升幅度较大。主要行业生产也呈现出涨跌不一。 我们认为作为经济第一增长动力的投资稳步上升。其中基建投资持续发力，制造业投资仍稳。今年财政政策将全方位发力，赤字率和财政赤字全面上调。超长期特别国债以及地方政府专项债券额度增加，财政支出强度明显加大。财政政策持续用力、更加给力。一季度新增专项债累计发行近万...
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美元流动性观察2025年4月
2025-04-18 · 黄恬 · 国投期货有限公司
一季度，随着俄乌冲突局势趋于缓和，以美元指数回落及美债收益率下行所体现的金融条件宽松背景下，特朗普政府推行的"对内财政紧缩、对外渐进式加征关税"政策组合未对市场产生显著负面冲击，反而被中国及欧洲的财政扩张预期有效对冲。进入4月后，美国关税政策的超预期升级直接引发美元指数与美股同步下跌，10年期美债收益率在衰退交易驱动下快速下破4%关口后，又急剧反弹至4.5%上方，导致市场对美债抛售压力的担忧加剧。市场情绪的阶段性修复源于...
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两轮关税周期下的美元异动之谜：美国“化债”为何会动摇美元的根基？
2025-04-18 · 刘芳,郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 市场前段时间对所谓“海湖庄园协议” （Mar-a-Lago Accord） 极为关注，一是因为其理论源头为特朗普当前经济顾问委员会（CEA） 主席 Stephen Miran提出； 二是 “海湖庄园协议” 中提出将关税作为谈判工具的相关主张， 已经在特朗普今年反复无常的关税政策中得到验证。 Stephen Miran 在 2024 年 11 月发布的报告《重构全球贸易体系使用指南》中提出： 1、 将外国持有的美国国债置换为 1...
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2025年3月经济数据点评：一季度经济的动力及亮点
2025-04-18 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
2025年一季度，工业增加值同比增速6.5%，实际GDP同比增速5.4%，均超出市场预期。一季度经济动力，一是“抢出口”，二是财政前置发力。然而，一季度经济的两大动力均面临较大不确定性。美国对等关税落地，对中国出口、经济增速影响较大，4月出口高频数据已有回落迹象。2025年新增政府债务总规模比上年增加2.9万亿元，目前政府债券融资已经同比多融资2.5万亿元，同比扩张的空间有限。因此，“两会”制定的政策需要前置发力，同时新增政策也需尽快落...
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宏观周报：促消费政策持续推出，美联储保持观望
2025-04-18 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：3月社融、出口均超预期，服务消费提质方案出炉。4月13日，3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，企业短期贷款和政府债券放量为主因，在关税对出口的短期冲击下，二季度社融增速可能将有一定下行压力；14日，海关数据显示3月出口同比增长12.4%，“抢出口”效应持续释放，进口同比下降4.3%，后续美方加征关税将对出口构成压制，预计整体出口动能将逐步回落；16日，商务部等九部门发布《服务消费提质惠民行动202...
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看多中国系列之一：政策可能超预期
2025-04-18 · 何宁 · 开源证券股份有限公司
核心观点：对等关税已落地，关注政策在节奏和力度上超过市场预期的可能性，看多权益和短债。 “奉陪到底”凸显反击决心，“以我为主”扩大内需，牢牢掌握主动权 对外凸显反击决心，对内更要扩大内需掌握主动权。对等关税加码以来，外交部、商务部等部门多次强调美方“霸凌”行径，将关税作为“极限施压工具”，中方将“奉陪到底”，体现斗争到底、捍卫自身利益的坚决态度。与2018年相比，本次反击的速度和力度都更强。中美谈判要建立在遵守多边贸易体制，平等、尊重的...
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