宏观研究报告
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中央政治局会议解读：政策推动流动性走强 五重信号或带来两条主线
2025-04-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
事件简述： 中共中央政治局 4 月 25 日召开会议， 分析研究当前经济形势和经济工作。 中共中央总书记习近平主持会议。 核心观点： 流动性有望持续提振， 科技、 消费两翼齐飞！ 会议从整体角度来看，仍是以流动性宽松为基础， 在市场资金面相对宽松的背景下， 重点发力消费和科技两大板块， 而金融板块整体或受益于信贷宽松带来的阶段性机会， 短期拉升。 另外， 相关风险仍需稳定， 多重政策发力下， 外贸行业和地产板块有望企稳。 配置建议： 短...
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对等关税如何影响二季度外贸节奏
2025-04-25 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
时点上，5月的中美外贸影响可能更剧烈。当前中美关税博弈“高位僵持之下，我们认为5月份关税对中美外贸影响可能更剧烈。首先，当前可观察的高频数据显示4月中国CCFI运价和美国进港集装箱量存在不同步，中国美西航线运价回落，美国进港集装箱仍在增长。其次，4月极端关税生效前，部分企业继续抢出口可能对4月外贸数据带来干扰。总的来说，我们认为，如果中美关税继续僵持在高位，中美之间的进口、出口都会受到影响，但基于在途货物到港的滞后性，部分关税生效前已离...
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逐句解读4.25政治局会议通稿：政策有所进有所留
2025-04-25 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
第一，本次会议发生在美国关税政策不明朗之际，政策呈现出“有所进有所留”的特征。 第二，会议将“外部冲击影响加大”定性为当前我国经济的主要问题。 第三，应对外部冲击，会议提出的总体要求是“强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作”。 第四，大的政策基调未做调整，但提出了一些新的要求。 第五，货币政策有新的看点，有望出台新的结构性工具。 第六，会议对促消费做出重要部署，消费有望迎来明确利好。 第七，对于受到关税冲击的困难企业和民生，会议...
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中国宏观经济4月报：实施更加积极有为的宏观政策
2025-04-25 · 刘洋 · 格林大华期货有限公司
1-3月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，市场预期4.0%，增速比1-2月份加快0.1个百分点。分类来看，1-3月广义基建投资（含电力）同比增长11.5%，市场预期增长7.2%，1-2月增长9.95%。1-3月制造业投资同比增长9.1%，市场预期增长8.9%，1-2月增长9.0%。1-3月份，全国房地产开发投资同比下降9.9%，市场预期下降10.2%，1-2月下降9.8%。 1-3月份，全国新建商品房销售面积21869万平方米，同比...
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财富通每日策略
2025-04-24 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。早盘三大指数集体高开后震荡分化，沪指全天震荡回落，3300点得而复失，深成指、创业板指表现偏强。截至收盘，三大指数涨跌不一，创业板指领涨。盘面上，机器人概念股再度爆发，低空经济概念股异动拉升，消费电子概念股表现活跃。下跌方面，高位股集体大跌。总体上个股涨多跌少，汽车、机械设备、通信、电力设备和电子等行业表现靠前；商贸零售、农林牧渔、房地产、有色金属和美容护理等行业表现靠后。概念指数方...
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开源晨会
2025-04-24 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
总量视角 【策略】资本侵蚀下，美国政策路径推衍及中国资产应对——投资策略专题-20250423 行业公司 【中小盘】AI+主题系列（一）：AI4S赋能的新材料研发变革——中小盘主题-20250423 【非银金融】传统券商和保险持仓下降，金融科技持仓回升——2025Q1主动权益基金非银重仓股点评-20250423 【农林牧渔】3月肉鸡价格小幅回暖，关注五一和端午需求回暖支撑价格——行业点评报告-20250422 【食品饮料：甘源食品(00...
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【粤开宏观】财政如何应对关税战？
2025-04-24 · 罗志恒 · 粤开证券股份有限公司
摘要 美国发起全球关税战严重破坏了全球经贸秩序，对华关税税率之高可能导致中美贸易事实上脱钩，这在冲击美国经济的同时也将对中国的经济增长、出口和就业产生较大冲击。充分估计形势的严峻性、充分做好应对的准备，未雨绸缪，才能打赢关税战并化危为机；由此契机实施一系列改革，将推动中国经济从债务和投资驱动转向科技和消费驱动、实现产业链高端化的全面升级。财政是国家治理的基础和重要支柱，财政政策是宏观调控的重要抓手、财税制度是宏观治理体系的重要组成。因此...
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东兴晨报
2025-04-24 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
【东兴石油石化】石油石化行业：美国天然气期货价跌，液化气库存上升（20250422） 天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比继续下跌，英美天然气期货价格月环比有下降，加拿大天然气期货价格月环比上升。截至4月11日，国内LNG出厂价格为4552.00元/吨，环比上月下跌0.81%；英国天然气期货价格环比上月跌21.10%；美国天然气期货价格环比上月跌18.49%；加拿大天然气期货价格环比上月涨4.48%。 供需和库存：中国天然气3月产量环...
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宏观研究报告：特朗普习惯性改口，市场选择性相信
2025-04-24 · 周浩,黄凯鸿 · 国泰君安证券(香港)有限公司
善变的特朗普再度改口，不仅表示中美之间可能会达成贸易协议，也明确表示从没考虑过解雇美联储主席鲍威尔。一时间，市场的风险偏好再度上扬，黄金显著下行。而之前遭到多杀的美元资产则出现反弹。 市场纠结的关键点，是特朗普政策的不确定性，但特朗普本身的个性意味着其政策的不确定性将成为常态。在股债汇多杀的压力下，特朗普对此前的强硬政策进行一定的调整，与他的第一任期动辄’wehaveadeal’或者’wehadacall’的做法如出一辙，但根本上而言，...
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万联晨会
2025-04-24 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌0.1%，深成指收涨0.67%，创业板指收涨1.08%。沪深两市成交额1.23万亿元。申万行业方面，汽车、机械设备、通信领涨，商贸零售、农林牧渔、房地产领跌；概念板块方面，减速器、人形机器人、汽车热管理领涨，黄金概念、玉米、乳业领跌。港股方面，恒生指数收涨2.37%，恒生科技指数收涨3.07%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨1.07%，标普500收涨1.67%...
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市值管理专题研究6：新周期下，并购重组如何赋能企业市值管理
2025-04-24 · 吴起涤,姜楠宇 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 “并购六条”开启新一轮并购重组宽松周期 A股并购重组制度演变可大致分为制度起步探索（1993-2013年）、宽松创新（2013-2015年）、规范收紧（2016-2018年）、边际放松（2019-至今）几个阶段，2024年至今政策再提振。2024年4月，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度；6月“科创板八条”提出要更大力度支持并购重组；2024年9月24日《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》即“并购六条”出台，鼓励...
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中银晨会聚焦
2025-04-24 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【电子】飞荣达*苏凌瑶。公司发布2024年年报及2025年一季报，公司整体经营稳健，市场趋势积极向好，受下游应用领域需求增长影响，公司相关业务规模进一步扩大，AI服务器相关业务获得客户小批量订单且逐步进入量产。 【电子】东芯股份*苏凌瑶。公司发布2024年年报，在行业景气回暖和市场开拓的双重驱动下，公司收入同比实现稳步增长。伴随公司研发持续投入及“存、算、联”一体化战略的推进，公司长期成长空间充分。 【电子】胜宏科技*苏凌瑶。...
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