宏观研究报告
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每日资讯
2025-04-24 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
美股市场 美国三大股指全线收涨，道指涨1.07%报39606.57点，标普500指数涨1.67%报5375.86点，纳指涨2.5%报16708.05点。波音涨超6%，亚马逊涨逾4%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨3.08%，特斯拉涨超5%，脸书涨4%。中概股普遍上涨，小马智行涨超30%，禾赛科技涨近10%。 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨3.14%报21961.97点，法国CAC40指数涨2.13%报7482....
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“关税冲击下的中国”系列（一）：关税观察：外贸大省招几何？
2025-04-24 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
关税风险下，主要外贸大省都在积极应对、“闯关突围”。在全国出口额几乎被广东、江苏、浙江、山东、上海“包揽”的情况下，观测五大外贸省的出口形势也成为“贸易冲突2.0”的一大风向标。因此讨论关税的影响几何，重要的是观察外贸大省们如何应对——从出口产品多元化和对美出口依赖度的角度来看，山东的“抗风险”能力更强，而广东、上海、江苏就稍弱些；从内需对冲外需下行压力的角度来看，山东、江苏的空间更大，而广东、上海需要更多的政策予以支持。 关税冲击几何...
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晨会纪要
2025-04-24 · 国信证券股份有限公司
食品饮料行业专题:食品饮料行业2025年一季度基金持仓分析-白酒板块基金持仓比例回升，大众品略有减配 机械行业周报:制造成长周报（第10期）-首个人形机器人半程马拉松举行，工信部推动人形和低空发展 华明装备(002270.SZ)财报点评:海外业务稳扎稳打，员工持股彰显信心三全食品(002216.SZ)财报点评:2024年收入同比减少6%，积极观察下游渠道变革 登康口腔(001328.SZ)财报点评:产品升级与渠道扩张齐驱，业绩持续稳步提...
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研究早观点
2025-04-24 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】非银行金融：行业周报（20250414-20250420）：-明确五篇大文章指引，强化并表管理 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-关税政策不确定性持续，坚定看好国产替代、自主可控等板块 【山证农业】农业行业周报（2025.04.14-2025.04.20）-饲料行业景气度有望见底回升，看好海大集团的配置时机 【公司评论】银轮股份(002126.SZ)：银轮股份2024年报点评-乘用车与数字能源协同发力，全球化经营持续...
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晨会纪要
2025-04-24 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济： 事件： 4月23日，标普全球公布4月美国、欧元区、德国、法国PMI初值。 评论： 美国4月Markit制造业PMI初值50.7，预期49，前值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.6，前值54.4；综合PMI初值51.2，预期52，前值53.5。 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.4，前值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，前值51；综合PMI初值50.1，仅略高于50的荣枯...
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宏观经济点评报告：关税对冲政策的核心逻辑
2025-04-24 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
近期政策信号密集释放，增量政策的核心逻辑逐渐清晰： 第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。中美分别作为最大制造国和最大消费国，能否争取到更多第三方国家的支持决定了博弈的走向。中国与非美国家的外交成果将决定政策的目标，是对冲短期的出口下滑，还是应对长期的外部风险。 第二，以加强预期管理和流动性管理为代表的政策时效性强，预计将靠前落地。重要性高的政策需要配合财政加码，落地时点和出口数据走弱有关。 风险...
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市场日报：三大股指涨跌不一 自由贸易试验区提升战略出炉
2025-04-24 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（4月22日），三大股指今日呈现分化走势，上证指数低开后震荡回升，深证成指和创业板指全天弱势。截至收盘，上证指数（0.25%）收报3299.76点，深证成指（-0.36%）收报9870.05点，创业板指（-0.82%）收报1928.43点。两市量能上涨至1.09万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，商贸零售、建筑材料领涨，传媒、通信领跌。 风险提示 需警惕短期资金博弈带来的波动风险。
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中美关税政策落地后 对内需消费的影响及投资机会展望
2025-04-24 · 曹莹 · 国证国际证券(香港)有限公司
中美关税政策（截止2025/4/13） 2025年4月2日，美国白宫正式宣布实施“对等关税”政策，对中国商品加征34%关税。 4月4日，作为回应，中国启动系统性反制机制，对原产于美国的全部进口商品加征34%对等关税。 4月9日，中国对美国的关税政策正式生效，总税率达到84%。美国宣布对中国额外加征50%关税，总税率达到145%。 4月12日，中国对所有原产于美国的进口商品加征关税，关税从84%提高至125%，并表示“美国输华商品已无市场...
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策略日报：成交仍不足，节前预计震荡运行
2025-04-24 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债普跌。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 股票市场：两市放量成交超1.2万亿，机器人板块领涨，节前预计指数仍将震荡运行，行情可能在节后展开。沪深两市全天成交额1.23万亿，较上个交易日放量486亿。成交虽然再次上涨，但相比较上方的套牢盘的压力相比，...
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粤开市场日报
2025-04-24 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指涨0.03%，收报3297.29点；深证成指收跌0.58%，收报9878.32点；科创50跌0.92%，收报1003.32点；创业板指跌0.68%，收报1935.86点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场3690只个股下跌，1543只个股上涨，175只个股收平。沪深两市今日成交额合计11090亿元，与上个交易日相较缩量1206.95亿元。 行业涨跌...
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从危机到转机，万科年报都说了什么
2025-04-24 · 丝路海洋(北京)科技有限公司
2025年4月1日，万科公布2024年度报告，2024年万科全年营业收入为3431.76亿元，同比下降26.32%，较去年降幅（-7.56%）有进一步增加。2024年全年亏损高达487.04亿元，其中归属于上市公司股东的净利润亏损为494.78亿元，亏损幅度近500亿元，而2023年同期为121.63亿元。考虑到当前行业的现状，大幅亏损基本已在预期之内。 年报披露业绩亏损的主要原因为： （1）开发业务结算规模和毛利率显著下降。分业务类型...
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宏观深度报告：“十四五”收官之年的机遇与挑战
2025-04-24 · 芦哲,刘子博 · 东吴证券股份有限公司
2025年是“十四五”规划与“中国制造2025”共同的收官之年，目前我国在哪些领域距离目标值仍有较大差距或将指引今年各地政府与资本市场的部分投资主线。 一、十四五”规划目标哪些仍待完成？ 1.在经济社会发展主要指标方面，2025年每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数、单位GDP能源消耗降低2项指标可能需要重点突破。 一方面，每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数计划在2021年至2025年增长2.7个，截至2024年实际增长仅为1.9个（年均0....
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