宏观研究报告
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加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运
2025-04-30 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 2025Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位有所上升。（1）2025Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.47%，较2024Q4上升了0.40pcts；普通股票型基金、偏股混合型、灵活配置型基金仓位均上升。（2）主板、科创板持仓比上升，创业板仓位下降。一是仓位方面，Q1主动偏股型基金持仓中主板仓位为66.8%，较2024Q4的65.8%上升了0.9pcts，创业板的仓位为下降1.5pcts，科创板的仓位上升了0.9pcts，...
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财富通每日策略
2025-04-29 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
市场表现： 板块排名： 后市展望： 周一，市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。早盘三大指数震荡分化，盘面上看，银行板块维持强势，PEEK材料概念股持续活跃，算力概念股反弹，地产股集体调整。午后指数延续窄幅整理，截至收盘，沪指、深成指和创业板指跌分别下跌0.2%、0.62%和0.65%。个股跌多涨少，全市场超4100只股票下跌，板块方面，银行、钢铁、公用事业、家用电器和传媒等板块涨幅靠前；房地产、综合、社会服务、汽车和建筑材料等板块跌幅靠...
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开源晨会
2025-04-29 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【中小盘】广州并购新政出台，聚焦“12218”产业并购新机遇——中小盘策略专题-20250428 【化工】制冷剂报价进一步上涨，需求、政策助力行情延续——氟化工行业周报-20250427 【汽车】上海车展回顾——智能化普及，机器人崛起——汽车行业周报-20250427【传媒】积极关注高景气社交出海、Agent及多模态AI应用——行业周报-20250427 【电力设备与新能源：骆驼股份(601311.SH)】主业经营稳...
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晨会纪要
2025-04-29 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250428：25Q1固收+基金转债持仓十大亮点 特征1：2025Q1，固收+基金规模整体为净申购，其中二级债基和可转债基金的基金规模增幅相对更明显，受益于优异的净值表现，尤其是可转债基金在2025Q1表现突出，整体跑赢其他固收+基金和中证转债指数，与等权指数相当。特征2：观察大类资产配置情况，固收+基金多数降低了杠杆率以及含权资产整体仓位，对其中转债、股票的配置变化不一。具体来看，一级债基和二级债基相对稳健，...
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A股投资策略周报：“增长型红利”的优势逻辑与筛选框架
2025-04-29 · 张弛,周翰 · 国金证券股份有限公司
前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：全球关税战升级，权益市场维持“高波动”状态。4月2日美国“对等关税”发布后，中美之间关税战持续升级，欧盟也宣布了对美国的关税反制措施。特朗普2.0关税政策将大概率加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”。国内基本面“转弱”可能正在逐步演绎，叠加海外风险攀升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。我们维持市场“波动率”或趋于上行的观点，中小盘成长风格将“切换”至大盘价值防御，持续周期至少在1季度，直至...
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资产配置跟踪周报：国际国内短期双趋稳 股债商市场进入温和波动期
2025-04-29 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览： 权益市场触底反弹， 债市高位震荡。 本周， A 股周一拉升后重回温和向上， 市场情绪整体偏于稳定， 但上行动力相对有所欠缺， 周五， 中央政治局会议召开，会议发声多项经济举措， 或意在提振市场信心； 债市在全球投资风险偏好下降， 市场资金流动性提升的背景下， 近期表现平稳， 高位窄幅震荡； 大宗商品市场短期冲高后回落， 黄金的阶段性调整是冲击短期大宗商品市场的主要原因。 本周 A 股观点： 国内国际短期双趋稳 ...
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万联晨会
2025-04-29 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体调整，上证指数跌0.2%报3288.41点，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%，北证50跌1.78%。沪深两市成交额1.06万亿元。申万行业方面，银行、钢铁等领涨，房地产、社会服务、汽车等领跌；概念板块方面，PEEK材料、可燃冰、电子竞技等领涨，租售同权、乳业、赛马概念等领跌。港股方面，恒生指数跌0.04%报21971.96点，恒生科技指数涨0.12%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不...
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估值与盈利周观察——4月第4期：周期、小盘领涨
2025-04-29 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，汽车美护领涨。上周宽基指数估值普涨，周期表现最优，科创50指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，消费、公用事业板块估值普遍较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅下降，处于一倍标准差附近。 市场表现：微盘股、周期、国证2000表现最好；科创50、红利、金融表现最弱。 行业表现：汽车、美容护理、基础化工涨幅前三，食品饮料、房地产、煤炭表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深300相对PB上升。 ...
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宏观研究专题报告：关税演化对企业盈利的影响
2025-04-29 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
关税前：企业“抢出口”带来的量增抵消了价格压力。在美国对等关税生效前，企业盈利可能出现脉冲式回升，背后的逻辑是企业“抢出口”带来的量增抵消价格压力。一季度企业利润能达0.8%，量增的贡献不可忽视生产扩大或带来一些价格压力，但量增幅度足以将其抵消。此外，原本“增收不增利”的企业得到改善，主要在利润率改善上，我们认为部分原因是出口退税通过削减成本增厚了盈利。 关税持续期：脉冲式盈利可能出现回落。若中美关税“高位僵持”持续则前期因抢出口而出现...
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流动性与仓位周观察——4月第4期：微观流动性边际好转
2025-04-29 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度上升。上周全A成交额5.73万亿，较前一周上升，换手率6.99%，较前一周上升，融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出；资金需求端IPO规模为48.02亿元，再融资规模47.15亿元。市场资金合计净流入25.55亿元，流动性转强。 国内流动性：国内流动性看，上周公开市场操作净投放资金740亿元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国...
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每日资讯
2025-04-29 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
欧洲市场 欧洲三大股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.13%报22271.67点，法国CAC40指数涨0.5%报7573.76点，英国富时100指数涨0.02%报8417.34点。 美股市场 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.28%报40227.59点，标普500指数涨0.06%报5528.75点，纳指跌0.1%报17366.13点。波音涨超2%，IBM涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨跌0.49%，英伟达跌超2%，谷歌跌...
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策略日报：缩量震荡，红利领涨
2025-04-29 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：短端下跌长端上涨，利率曲线变平。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 A股：市场全天震荡调整，红利走强。今日市场个股跌多涨少，近3900只个股下跌。市场成交额1.08万亿，较上一交易日缩量。市场量能萎缩至万亿水平，整体投机动能不足，当前的成交仍不足以形成有...
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