宏观研究报告
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2025年4月策略月报：政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场
2025-04-30 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 4月A股主要指数先抑后扬：4月初受美国对等关税政策影响，A股主要指数下跌，其后我国宣布一系列政策利好，带动市场信心回暖，A股主要指数逐步回升。截至4月25日收盘，上证综指收报3,295.06点，较3月末下跌1.22%。分结构看，本月A股主要股指下跌。其中，创业板指跌幅最大，下跌7.44%，中证500指数次之（-3.94%）。 市场流动性仍较为平稳：截至4月25日，本月A股限售解禁规模略有回升，新成立的偏股型基金份额环比小幅减...
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晨会纪要
2025-04-30 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 4月28日新闻透露，索尼集团正在考虑分拆其半导体部门，分拆上市的方案很可能最快于今年进行，大概率索尼将所持的半导体业务的大部分股份分配给股东，并可能在分拆后保留少数股权。若真的分拆将标志Sony将更专注于PlayStation等娱乐业务。索尼集团的半导体部门主要业务是CIS芯片，目前全球市占率在50%左右。由于Sony最新技术CIS芯片LYT900等国内韦尔股份、思特微等已经都有同档次的芯片与之对应，...
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晨会纪要
2025-04-30 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 欧盟委员会4月28日表示，已对从中国进口的高空作业升降机械设备加征最高66.7%的关税。欧盟委员会指出，此次针对中国移动升降设备(MAE)的额外关税将在20.6%至66.7%之间，新关税将适用于包括湖南星邦智能装备股份有限公司、中联重科智能高空作业机械公司，以及浙江鼎力机械股份有限公司等中国企业。由于中国高空作业车主要以出口欧美为主，如2024年浙江鼎力出口收入占比70%，在美国对中国加征125%进口...
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北交所4月份定期报告：一季报披露完毕，营业收入同比增长
2025-04-30 · 李紫忆,吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
核心观点： 截至2025年4月30日，北交所一季报披露完毕。265家上市公司在2025年第一季度实现营业总收入403.58亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润26.12亿元，同比下滑7.50%。从营收表现来看，162家公司实现同比增长，其中78家公司营收增速超20%，18家公司增速更是超过50%。在净利润方面，若剔除归母净利润为负的公司，有104家公司实现归母净利润同比增长，增速超20%的达70家，增速超50%的有39家。此外，市场...
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宏观市场周报
2025-04-30 · 廖宏斌 · 瑞达期货股份有限公司
沪深300-0.43% 沪深300股指期货-0.57% 本周点评：A股主要指数本周窄幅震荡，三大指数涨跌不一。四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股。本周，据中国官方PMI数据，国内经济受外部环境冲击呈现“制造业短期承压、非制造业韧性支撑”的特征，但经济复苏态势不变。此外，受假期不确定性影响，市场情绪相对谨慎。 配置建议：谨慎观望 10年国债到期收益率-0.20%/本周变动-0.33BP 主力10年期国债期货+0.18% 本周点评：央行...
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宏观策略周报：24年全A业绩微降，25年一季报归母净利润同比恢复增长
2025-04-30 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.4月29日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命，要抢抓机遇，以服务国家战略为牵引，不断增强科技创新策源功能和高端产业引领功能，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。 2.Wind数据显示，截至4月30日，A股已有5402家上市公司披露2024年年报。经统计，上述已披露年报上市公司全年总营收71.92万亿元，同比下降0.86%；归母净利润5.21万亿元，同比...
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4月PMI数据点评：外需对经济的冲击开始显现
2025-04-30 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
4月制造业PMI为49%，比上月下降1.5个百分点；服务业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点；建筑业PMI为51.9%，比上月下降1.5个百分点。三大行业景气度环比都在下降，其中制造业降幅最大并且再次降至50%荣枯线下，表明外需对经济的冲击已经开始显现。 靴子落地，外需冲击开始显现。从去年底开始，市场就开始担心关税带来的经济冲击，从4月制造业PMI数据来看，这一冲击正在兑现。4月制造业PMI环比下降1.5个点，降幅远超历史均值...
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月度市场策略：危机中的新机遇
2025-04-30 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
美国“对等关税”政策宣布后，4月主要中国股指表现较为波动。期间A股回调的幅度较港股更小，符合我们之前的判断，即A股在外部风险上升时的表现会较港股和中概股更稳健。这是因为A股资金盘更稳，有“国家队”护盘，外资的占比相对偏低。尽管短期中美摩擦升温将对市场情绪产生较为负面的影响，进而导致估值收缩，但目前中国市场的估值已回落至偏低水平，除非发生更极端的事件，预计进一步下行空间有限。市场关注点或将逐步从外部转向国内政策，中国有丰富政策储备和充分政...
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2025年5月份投资策略报告：继续企稳修复
2025-04-30 · 费小平,尹炜祺,曾浩 · 东莞证券股份有限公司
2025年4月指数走出“V型”行情。4月在外部事件冲击下，全球资本市场整体出现巨幅动荡。而A股市场在“国家队”护盘以及内需政策预期的支撑下，大盘探底企稳回升，资金情绪持续修复，整体表现较为韧性，沪指一度走出八连涨，市场逐步修复，指数走出“V型”行情，不过三大指数月K线仍收绿。截至4月30日，上证指数月K线下跌1.70%，深证成指月K线下跌5.75%，创业板指月K线下跌7.40%，科创50月K线下跌1.01%，北证50月K线上涨4.72%...
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粤开市场日报
2025-04-30 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数涨多跌少。截止收盘，沪指跌0.23%，收报3279.03点；深证成指涨0.51%，收报9899.82点；创业板指涨0.83%，收报1948.03点；科创50涨0.85%，收报1012.42点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3443只个股上涨，1766只个股下跌，198只个股收平。沪深两市今日成交额合计11693亿元，较上个交易日放量约1472亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌...
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4月PMI数据点评：季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间
2025-04-30 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国4月官方制造业PMI49.0，预期49.8，前值50.5。 中国4月非制造业PMI50.4，预期50.6，前值50.8。 1、季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间 制造业PMI重回临界水平以下。4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，降幅较为明显并且重回收缩区间。对此可以从季节性因素以及外部环境变化两个角度去理解。一方面，4月制造业PMI的边际下行符合季节性特征。PMI为环比性质指标，3月为制造业旺季...
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兼评4月PMI数据：关税扰动的2个阶段
2025-04-30 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：2025年4月官方制造业PMI49.0%，预期49.8%，前值50.5%；官方非制造业PMI50.4%，前值50.8%。 制造业：分项普遍走弱，外需与价格降幅较大 1、关税扰动初步显现，叠加此前抢出口抢生产形成的高基数，制造业PMI分项普遍走弱。供需端，PMI生产年内首次降至荣枯线下，外需降幅大于内需；分行业来看，纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业产需回落，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药相对稍好。 2、工业原材料价格回落，...
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