宏观研究报告
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晨会纪要
2025-04-29 · 国信证券股份有限公司
固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250421-20250425） 固定收益周报:公募REITs周报（第15期）-REITS小幅回调，消费类逆势收涨 固定收益周报:转债市场周报-转债估值平价易上难下，择券是当前重点 行业与公司 传媒互联网周报：一季度谷子交易量创新高，持续看好IP潮玩与AI应用 汽车行业周报:制造成长周报（第11期）-特斯拉计划五年内量产百万台机器人，小鹏首次展示全尺寸机器人Iron 汽车行业周报:人...
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总量双周报：认清形势，积极应对
2025-04-29 · 林阳,康明怡,林瑾璐,陈刚,田馨宇,刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
主要观点： 宏观：外部冲击影响加大，充分备足预案。4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 经济形势：会议指出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，同时指出“经济回升向好的基础还需要进一步稳固”。一季度实际GDP同比增5.4%，超出市场预期。从产业看，第二产业，特别是制造业，增速继续上行，第三产业有所回落。从需求看，一季度出口略超预期，消费平稳。从消费细分项价格看，直接受益于以...
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策略周报：AI产业链有望重回主线
2025-04-29 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚 · 中银国际证券股份有限公司
政治局会议延续基调，地产、消费政策进一步发力或仍需等待二季度经济数据验证，“人工智能+”表述有所强化有机会重回主线。 政策预期阶段性落地，短期震荡不改中期向好，科技产业具备长期趋势。周五政治局会议召开，市场政策预期阶段性落地。总体来看，本次会议基本延续了去年12月政治局会议及今年两会政府工作报告的定调，重点强调存量政策的加速落地和提质增效，以及储备政策的充足预案。往后看，我们认为提振消费扩内需仍为主要方向；积极的财政政策有望加速落地，货...
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晨会纪要
2025-04-29 · 张晶磊,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.蚂蚁财富要约收购耀才证券，万能险迎监管优化——非银金融行业周报（ 20250421-20250427） 2.AI芯片厂商业绩表现亮眼，谷歌Q1资本开支持续高增——电子行业周报2025/4/21-2025/4/27 3.匠心家居（ 301061）：业绩超预期，自主品牌稳步建设——公司简评报告 4.乖宝宠物（ 301498）：高端化战略成效显著，盈利能力持续提升——公司简评报告 财经要闻 1.国新办召开新闻发布会，介绍稳就业稳...
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兼评3月企业利润数据：入境经济或提振2025年GDP0.2个百分点
2025-04-29 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：4月26日，商务部等6部门印发《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，下调离境退税起退点至200元，现金退税限额上调至2万元。 入境经济或提振2025年GDP约0.2个百分点 1、我国入境经济占GDP比重有较大提升空间，2025年或提振GDP约0.2个百分点。纵向来看，2015-2019年我国入境旅游收入占GDP比重稳定在0.9-1.0个百分点，2024年入境旅游稳步向疫前水平修复，占GDP比重回升0.2个百分点至0.5...
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2025年一季度主动偏股型基金持仓分析：基金Q1加仓硬科技和消费
2025-04-29 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 主动偏股型基金份额降速减慢，存量基金净赎回压力减弱。（1）主动偏股型基金2025年一季度份额合计为29143亿份，较2024年四季度环比减少726.5亿份，下降速度较2024年放缓。（2）2025年一季度，新成立基金1155亿份，较2024年四季度略下降，但处于过去两年高位水平。（3）存量主动偏股型基金净赎回率的中位数由2024年四季度的5.56%下降到2025年一季度的4.03%，环比变动1.54个百分点。 2025年一季...
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粤开市场日报
2025-04-29 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数涨跌各半。截止收盘，沪指跌0.05%，收报3286.65点；深证成指跌0.05%，收报9849.80点；创业板指跌0.13%，收报1931.94点；科创50涨0.10%，收报1003.87点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3556只个股上涨，1670只个股下跌，184只个股收平。沪深两市今日成交额合计10221亿元，较上个交易日缩量约342亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半...
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中观高频景气图谱（2025.4）：可选消费景气提振
2025-04-29 · 王开 · 国信证券股份有限公司
截至4月下旬，上游资源品行业和中游制造业景气分化：上游资源品方面，钢铁、煤炭行业景气持续改善，石油石化、有色金属、基础化工行业景气下行。中游制造业方面，建筑装饰、电力设备、机械设备行业景气提振，轻工制造行业景气下行。 下游消费行业景气分化：下游可选消费中，社会服务、家用电器行业景气上行，商贸零售行业景气下行；在必选消费中，农林牧渔、食品饮料行业景气提振，纺织服饰行业景气下行。 支撑性服务行业和金融行业整体景气下行：支撑性服务行业中环保行...
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资金跟踪与市场结构周观察（第六十三期）：股市资金面“紧平衡”
2025-04-29 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 市场成交量小幅回升。上周（20250421-20250425）全市场成交量转为上升，沪深两市成交额位于近一年的54.9%分位数水平（前值为54.9%）。市场成交保持平稳，股市资金面呈现“紧平衡”的特征。 成交额集中度有所上升。上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层面涨跌幅分化度保持下降趋势，个股层面涨跌幅分化度转为下降趋势。 赚钱效应上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为6....
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宏观经济高频数据统计周报
2025-04-29 · 沈凡超 · 浙商国际金融控股有限公司
宏观经济高频数据统计周报
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部分周期和消费行业一季报可能偏好
2025-04-29 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 一季报预告视角：已披露可比口径下周期、成长行业一季报盈利增速较高。（1）已披露可比口径下A股整体盈利增速回升。截至2025/04/25，全部A股一季报业绩（包括一季报、预告和快报）合计披露率为47.8%，可比口径下已披露上市公司一季度归母净利润的同比增速为+16.6%。（2）已披露可比口径下周期、成长行业一季报盈利增速占优。一是传媒、钢铁、有色、综合、建材等周期和成长行业已披露一季报盈利增速较高；二是计算机、房地产、电子、机械...
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宏观2025年5月报：关税战爆发，宏观经济东升西落
2025-04-29 · 龙奥明 · 宝城期货有限责任公司
核心观点 宏观：2025年4月以来，特朗普发动全球关税战，向全球输美商品加征关税，推升了全球国家与美国的贸易成本，对全球经济体均将造成显著影响。对美国而言，进口商品不可避免地价格上涨，将导致通胀预期快速抬升。与此同时，美国政府开支的减少、贸易壁垒导致的就业丢失，将抑制经济增长动能。美国将陷入通胀上升、经济下行的滞胀环境之中。在此背景下，近期美联储表现鹰派，或将进一步导致美国资产价格螺旋下跌。对欧洲而言，关税冲击将对欧洲的出口端造成较大冲...
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