宏观研究报告
-
周报：4月通胀平稳，进出口保持韧性
2025-05-12 · 符旸,刘庆东 · 中航证券
2025年4月CPI走势平稳，关税冲击压制PPI回升 2025年4月CPI环比+0.1%，其中食品CPI环比+0.2%，非食品CPI环比+0.1%，三者均为时隔两个月转正。食品和非食品项同步改善推动4月CPI环比转正，具体来说推动力主要为：畜肉价格同比降幅缩窄（本月-0.1%，上月-2.2%），猪肉跌幅缩窄（本月-1.6%，上月-4.4%）的同时，牛肉价格因进口减少而同比涨幅扩大（本月+3.9%，上月+0.5%）；受今年4月全国普遍气温...
宏观研究 其他行业 -
宏观数据观察：4月通胀环比回升且符合市场预期
2025-05-12 · 明道雨 · 东海期货
事件要点： 中国4月CPI同比增长-0.1%，预期-0.1%，前值-0.1%；4月PPI同比增长-2.7%，预期-2.8%，前值-2.5%。 摘要： 4月CPI同比降幅维持不变且符合市场预期。上游端国际大宗商品价格总体有所下降，但内需型商品价格在基建以及消费等内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不大，PPI降幅高于市场预期；4月份，消费政策刺激加强而且由于食品价格以及服务价格回升，CPI环比上升，同比降幅维持不变且符合市场预期，...
宏观研究 其他行业 -
北交所策略专题报告：新一轮北证50成分6月将迎来调整，北证A股整体PE48.96X
2025-05-12 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
专题：新一轮北证50成分预计6月将迎来调整，利尔达等5家公司或调入2025年6月第二个周五的下一个交易日（即6月13日），北证50指数样本股将进行2025年第二次调整。我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2025年1月1日-2025年5月9日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前50中有11家为非北证50公司。由于每次调整不超过10%，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调整规则标准的前5家公司或为利尔达、万达轴承、雷神科技...
宏观研究 其他行业 -
宏观研究：非美国家合作加强，短期不必对出口过于悲观
2025-05-12 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 以美元计价，4月当月出口同比增长8.1%，好于预期和季节性水平，保持较高韧性，并未因4月美国非理性对等关税走弱，环比保持正增长。我们理解，背后主因是美国的贸易政策间接推动非美国家合作加强，同时我国转出口贸易亦支撑了我国出口韧性。从国别来看，我国对欧盟和东盟出口贸易份额较为明显提升，应是以上两个因素的推动。 从出口重点商品来看，（1）交通运输工具出口保持高景气度，在存在高基数影响下，交通运输工具出口仍保持正增长；（2）机电、半导...
宏观研究 其他行业 -
关税专题追踪：中美上市公司怎么看关税？
2025-05-12 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
在贸易协定正式达成之前，仍存在诸多不确定性。在这种高度不确定的贸易环境下，中美两国的上市公司是如何看待关税问题？ 在本轮中美贸易摩擦中，美国上市公司的含“税”量要明显高于中国上市公司。特朗普政府此次发起的贸易战在美国上市公司中引发了显著忧虑，而中国企业通过首轮贸易摩擦的历练已积累了一定应对经验，正以更加主动的姿态化解新一轮关税政策带来的冲击。 风险提示 部分企业并未在一季报和财报电话会议中提及关税，导致统计结果有偏差；FinBERT模型...
宏观研究 其他行业 -
美国港口数据初现隐忧
2025-05-12 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、美国港口进口与预期同时回落。美国洛杉矶港口船舶停靠数量下滑至16艘，4月均值为21.3艘，港口集装箱进口吞吐量环比下滑-124%，已经连续两周大幅下滑，当周同比增速下滑至32.1%，4月末同比为56%。 二、韩国前10日出口大幅下滑。韩国5月前10日出口同比增速从13.4%大幅下滑至-23.8%，同比增速创新2021年以来新低。 三、中国出口维持韧性。 四、价格下行压力延续。按照模型估算，GDP平减指数或下滑至-0.8%左右。5月第...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济专题研究：对美出口损失背景下的中国GDP增速预测
2025-05-12 · 李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 出口对中国经济的影响权重估计。由于我们提及的中国出口均是货物出口，不包含服务业贸易，因此我们在估计出口对中国经济的影响权重时主要以实物产品需求的占比为抓手。 在中国统计局的统计数据中，实物产品需求的统计指标主要包括固定资产投资完成额、社会消费品零售总额、货物出口。考虑到固定资产投资完成额中包含土地购买费用，但土地购买费用不计入GDP，因此在计算实物产品需求占比时需将固定资产投资完成额中的土地购买费用剔除。 根据测算的结果，20...
宏观研究 其他行业 -
进出口数据快评：关税压力下四月出口大超预期
2025-05-12 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 5月9日，据海关总署发布的数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，进口降0.2%，贸易顺差961.8亿美元。 评论： 关税压力下四月出口大超预期 2025年4月出口增速当月同比达到+8.1%，较3月+12.4%的水平有所回落，但显著高于一致预期+0.75%的水平。在4月初特朗普政府提出所谓的“对等关税”后，全球贸易面临的不确定性大大上升。这种情况下，4月份我国出口仍然维持了较高增速。一方面，关税所带来的影响仍然是直...
宏观研究 其他行业 -
海外宏观周报：市场静待贸易靴子落地
2025-05-12 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 贸易问题持续占据头条，美英双方达成了一项有限的协议，降低了部分产品的关税并提高了配额，但10%的基础关税仍然存在。作为极少数对美逆差的英国尚且如此，意味着美国对其他国家征收的10%基础关税更难取消，这部分关税或将长期存在。 中美谈判的细节尚未披露。美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，在日内瓦周末的会谈中，美国与中国取得了“实质性进展”，并将于美国时间的周一宣布更多细节。参与谈判的美国贸易代表贾米森·格里尔表示，“这是非常有建设...
宏观研究 其他行业 -
粤开市场日报
2025-05-12 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨0.82%，收报3369.24点；深证成指涨1.72%，收报10301.16点；创业板指涨2.63%，收报2064.71点；科创50涨0.49%，收报1011.23点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4109只个股上涨，1101只个股下跌，198只个股收平。沪深两市今日成交额合计13084亿元，较上个交易日放量约1164亿元。 行业涨跌情况：今日申万一...
宏观研究 其他行业 -
A股2024年年报及2025年一季报总结：24年全A业绩微降，25年一季度净利同比增速转正
2025-05-12 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 总量层面：24年全A整体盈利微降，25年一季度全A归母净利润同比恢复增长 1）2024年全A整体盈利微降。2024年全行业实现营业收入71.90万亿元，同比增速为-0.86%；实现归母净利润5.21万亿元，同比增速为-2.27%；实现扣非归母净利润4.85万亿元，同比增速为-1.22%。2）2025年一季度全A归母净利润同比恢复增长。2025年一季度全行业实现营业收入16.83万亿元，同比增速为-0.49%；实现归母净利润1....
宏观研究 其他行业 -
北交所2024年报&2025一季报业绩综述：25年Q1营收持续边际改善，关注一季报超预期板块
2025-05-12 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 2024年北证A股256家上市公司整体业绩承压，营业总收入1808.45亿元，同比下滑2.28%；归母净利润110.30亿元，同比降幅达22.40%，主要受外部需求疲软及成本端压力等因素影响。但结构上呈现显著分化：174家公司实现营收正增长，占比近七成，其中56家增速超20%、11家超50%，展现出较强的抗周期能力；220家扣非净利润为正的公司中，116家实现同比增长，60家增速超20%。 2025年Q1北交所营收端持续边际...
宏观研究 其他行业