宏观研究报告
-
国新办“5·7”发布会解读：有机协同，体系重构
2025-05-13 · 黄文忠 · 长城国瑞证券有限公司
事件： 5月7日，国务院新闻办举办新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清，介绍了“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。 事件点评： 央行通过“总量适度宽松+结构精准滴灌+市场预期管理”三重政策框架协同发力。在总量层面，降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，同步下调逆回购利率、支农支小再贷款利率及公积金贷款利率，阶段性调降汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率至0%，双管齐下优化流动性结构与融...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济点评：对中美日内瓦贸易会谈的几点理解
2025-05-13 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：北京时间5月12日，中美在瑞士日内瓦发布经贸会谈联合声明，宣布将于5月14日前降低双方之间的关税税率。 双方大幅降低原有关税税率，美国对华进口商品整体关税税率或降至约41% 1.双方大幅降低相互之间的关税，并将于5月14日之前执行。根据商务部发布的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国将修改2025年4月2日加征的34%“对等关税”实施规则，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，在4月8日...
宏观研究 其他行业 -
策略周报：中美谈判取得积极进展，聚焦政策结构性机遇
2025-05-13 · 颜招骏,陈雅蕙 · 中泰国际证券有限公司
每周策略建议 港股：中美贸易初步磋商进展积极超预期，双方均暂时大幅降低关税，释放贸易战阶段性缓和信号。上周“一行一会一局”以“降准降息稳预期、服务消费扩内需、科技突围争筹码”为主线“多箭齐发”，释放积极托底信号。不过，4月通胀呈现内需弱修复与外部压力交织，出口依靠“抢转口”和机电设备支撑，进口显示内需回升动能仍偏弱。当前港股风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差，估值不算太便宜。3月底恒指的水平已隐含美国对华约50%左右的累计关税预期，...
宏观研究 其他行业 -
A股策略点评报告：中美谈判超预期 市场重回活跃
2025-05-13 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
观点： 中美谈判超预期。从上轮中美关税战谈判的进程来看，经历了多轮谈判，且两国元首两次会晤之后才达成一定程度的关税减让，市场普遍对本轮谈判的预期偏谨慎，因此，本次谈判一次性达成大幅降低双边关税的结果，超出市场普遍预期。美对华加征关税由4月2日之后的125%降至10%，目前综合关税税率为50%左右，其中前期关税税率约为20%左右，芬太尼关税为20%，对等关税10%，另外有24%的关税有90天豁免期。中国对美关税税率为10%，另外24%的关...
宏观研究 其他行业 -
5月12日中美经贸会谈点评：关税风险下降，更加注重经济基本面
2025-05-13 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。 主要观点： 双方均承认会谈取得实质性进展，达成重要共识。双方公报中英文版本内容一致。在双方各自的新闻发布会上，均展现了对对方专业的尊重和深刻印象，口径高度一致。双方关税及相关反制政策状态回到4月2日之前，再叠加对等的10%关税。双方的共识之一是没有一方希望经济脱钩，美方寻求的是更加平衡的贸易，中方也表达了对扩大自美进口的开放意愿，有可能会有新的采购意愿。 本次会谈建立了中美贸易交流机...
宏观研究 其他行业 -
2025年4月外贸数据点评：4月贸易数据超预期的背后及5月展望
2025-05-13 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
从4月份的进出口数据来看，在关税战阴霾下，我国对外贸易依旧表现出较强的韧性，进出口数据均比市场预期要好很多。 4月份，出口（以美元计）同比增长8.1%，增速大幅好于市场2%的预期，以及一季度同比5.8%的增速；进口下滑0.2%，大幅好于市场预期，以及一季度-7%的增速；受进口修复影响，4月贸易顺差实现961.8亿美元，规模较3月有所回落。 出口韧性主要是来自4月初对美的抢出口，通过东盟、加墨进行转出口以及印度、德国的补库存也有一定支持作...
宏观研究 其他行业 -
宏观点评：未来中美关税谈判可能情景及应对
2025-05-13 · 邢曙光,钟山,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行了经贸高层会谈。5月12日，中美联合发布声明，宣布了一系列将于2025年5月14日起生效的关税调整措施。 美国愿意达成阶段性协议的原因。美国经济滞胀风险加大。4月美国对等关税落地后，主流机构将2025年美国经济增速从年初的预测值2%下调至1%，同时将通胀率预测值从2.5%上调至4.5%。一季度美国经济衰退，GDP季调环比折年下滑0.3%。4月，美国密歇根大学一年期通胀率预期上升至6.5%。中国...
宏观研究 其他行业 -
资产配置跟踪周报：股债火热商品遇冷 政策落地助力市场信心走强
2025-05-13 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：股债继续攀升，商品回落触底。 本周，A股前半周大幅拉升，周三，央行、银保监、证监会发声表态，会议发布多项促经济政策，从总量到结构化，多元发力，政策性影响下，市场情绪整体相对积极，前期热门板块重新轮动上行；债市整体表现平稳，在降准降息情况下，市场资金流动性增强，债市短期迎来利好；大宗商品市场再度回落，原油、钢铁等相关商品的走低对大宗市场的冲击仍在继续，而黄金短期出现过热回调趋势，商品走势短期难有支撑。 本周A股观点...
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-05-13 · 陈刚 · 东兴证券股份有限公司
【东兴电新】国轩高科（002074.SZ）：全球份额提升，海外业务拓展稳步推进（20250513） 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。24全年公司实现营收353.92亿元，同比+12.0%；归母净利12.07亿元，同比+28.6%。25Q1公司实现营收90.55亿元，同比+20.6%；归母净利1.01亿元，同比+45.6%。 点评： 动储出货量延续高增，国内外份额持续提升。公司24全年动力与储能电池出货量延续高增态势，全年...
宏观研究 其他行业 -
险资长期投资试点即将再扩容：中邮保险资产、国寿资产等正积极争取三期试点资格
2025-05-13 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）中央国债登记结算有限责任公司：减免境外央行类机构账户开户费用。5月13日，中央国债登记结算有限责任公司公告，为落实国家减税降费精神，进一步优化债券市场投资环境，推动我国债券市场对外开放，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）决定，对2025年1月1日（含）之后通过中国人民银行或银行间市场结算代理人在中央结算公司开户的境外央行类机构，全额免除500元／户的账户开户费。2）险资长期投资试点即将再扩容：中邮保险...
宏观研究 其他行业 -
越南股市日评
2025-05-13 · 越南建设证券股份公司
市场热点 早盘的震荡走势延续至午盘，导致越指在大部分交易时间均在1289点区域上下徘徊。然而，“王者之股”再展雄风，虽然昨日支撑大局的TCB与TPB暂时“歇脚”，但CTG、MBB、BID则接力上攻，带动越指仅仅在尾盘15分钟内一举拉升逾6点。同时，VPL股票首日登场表现亮眼，为整体涨势做出不少贡；反观中小盘股，仍遭“冷遇”。积极的一点是蓝筹股集体上行，加上成交量较前个交易日有所上升6.2%。尽管大盘走势积极，但越南建设证券仍维持原有观点...
宏观研究 其他行业 -
财富通每日策略
2025-05-12 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天震荡调整，创业板指领跌。三大指数集体低开，沪指低开 0.05%，深成指低开 0.07%，创业板指低开 0.05%。随后指数走弱，创业板指一度下挫跌逾 1%。截至午盘收盘，三大指数震荡调整，创业板指领跌。盘面上，银行股逆势走强；纺织概念股集体大涨；电力股再度走高。午后，指数维持震荡走势，最终三大指数集体收绿。总体上个股板块跌多涨少，全市场超 4000 只个股下跌，美容护理、银行、纺织服饰、公用事业和家用电器等行业...
宏观研究 其他行业