宏观研究报告
-
A股投资策略周报：金价“强预期、弱现实”组合：成为黄金零售的最佳催化
2025-06-17 · 张弛,吴慧敏 · 国金证券股份有限公司
前期观点回顾：泛红利资产框架：市场底至盈利底期间，首选“增长型红利”。美国就业市场放缓和经济走弱的迹象已明显在多项数据中显现，考虑到特朗普政府对大规模进口关税反复无常对经济的伤害，我们认为美国就业市场的情况比市场预期的要更加“糟糕”，后续建议警惕就业市场继续走弱的风险。若出口数据或预期走弱，新一轮“波动率”上行周期可能开启。 当下市场聚焦：1、最新出口数据表现如何？如何看待后续持续性？2、黄金珠宝首饰与金价关系几何？3、当前珠宝首饰景气...
宏观研究 其他行业 -
兼评5月经济数据：以旧换新资金进度约42%
2025-06-17 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
消费：以旧换新继续显效，测算5月补贴资金进度约42% 1、5月社零超预期，以旧换新继续显效，汽车抹去负贡献。5月社零当月同比大幅上行1.3个百分点至6.4%，贡献拆解显示，限上商品、限下商品、限上餐饮、限下餐饮分别贡献了0.56、0.68、0.03、0.03个百分点。限上商品具体来看：以旧换新继续显效，家用电器、通讯器材分别贡献0.27、0.20个百分点；石油、药品略有走弱；汽车对社零的边际贡献从4月的-0.5个百分点转正至0.03个百...
宏观研究 其他行业 -
粤开市场日报
2025-06-17 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.04%，深证成指涨跌幅为-0.12%，创业板指涨跌幅为-0.36%。 申万一级行业表现：煤炭、公用事业、石油石化在行业涨跌幅榜居前；纺织服饰、轻工制造、汽车在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，连板、数字货币、高送转概念表现相对较好；CRO、创新药、网红经济概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
宏观研究 其他行业 -
2025年5月经济数据点评：“两重”“两新”持续发力，经济呈现较强韧性
2025-06-17 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
内需接力外需，工业生产保持较高增速。4月美国对等关税落地之后，我国经济顶住外部压力呈现出较强的韧性。5月，工业生产同比增速从6.1%下降至5.8%，仍保持较高增速，同时环比增速也高达0.61%。从动能来看，内需接力外需，对工业生产的拉动较强。财政、货币政策继续协同发力，持续加大对“两重”“两新”的支持。前5月，政府债券净融资6.3万亿元，同比多融资3.8万亿元。5月末，M2、社融余额同比增速分别维持在7.9%、8.7%的较高水平。服务业...
宏观研究 其他行业 -
“以旧换新”蓄动力，“过境免签”新亮点
2025-06-17 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 5月经济整体运行平稳。按照生产法测算，5月经济增速或在5.5%左右，持平前值；从供需两端来看，供需均边际改善，供需缺口小幅收窄；从增长动能来看，需求改善主要是消费提振，投资和出口边际放缓，符合我们前期判断，外部不确定性冲击市场微观主体决策，对生产和投资产生收缩压力，且房地产市场仍处于深度调整期，房价尚未止跌企稳，房地产投资跌幅并未改善，持续拖累投资增速。而供给端边际改善主要源自服务生产边际回暖。 向后看，二季度短期宏观环境的主...
宏观研究 其他行业 -
2025年中期A股投资策略报告：厚积薄发，芳华可期
2025-06-17 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
2025年上半年大盘呈现“N型”走势。年初，市场受海外利空因素影响出现超预期调整，但在DeepSeek、两会等因素带动下，市场迎来春季躁动，沪指于3月突破3400点。4月在外部事件冲击下，市场再次面临深度调整，但在扩内需政策与一揽子金融政策利好支撑下，逐步探底企稳回升，沪指于6月重返3400点上方，最终呈“N型”走势。 2025年下半年市场环境分析： 经济：国际环境方面，2025年下半年，随着关税影响的进一步显现，全球经济增长预期有所放...
宏观研究 其他行业 -
市场日报：三大指数缩量上行 5月宏观经济数据表现平稳
2025-06-17 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（6月16日），三大指数早盘低开后震荡上行，盘中回落，午盘触底后震荡上行，午后缓幅上行，尾盘小幅收涨。截至收盘，上证指数（+0.35%）收报3388.73点，深证成指（+0.41%）收报10163.55点，创业板指（+0.66%）收报2057.32点。两市量能大幅回落，仅1.2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，传媒、通信、计算机领涨；农林牧渔、美容护理、有色金属领跌。 风险提示 国内市场突发利空引发扰动
宏观研究 其他行业 -
中国宏观：5月经济运行的复合节奏
2025-06-17 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
中国2025年5月经济数据呈现结构性分化特征。从主要指标表现看，消费市场超预期回暖成为最大亮点，社零同比增长6.4%创年内新高，“以旧换新”政策、叠加节假日和促销活动的靠前刺激效果显著；工业生产增速温和回调至5.8%，主要受外部因素扰动影响，但高技术制造业和装备制造业保持9%左右快速增长，高景气趋势延续；固定投资增速略有放缓；对外贸易展现韧性，出口产品和地区均显现出一定的分化；一揽子金融增量政策支持下，流动性边际改善。整体而言，5月经济...
宏观研究 其他行业 -
财富通每日策略
2025-06-16 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五， 大盘震荡调整， 创业板指领跌。 早盘三大指数集体低开， 随后市场小幅企稳后震荡下行， 午后大盘窄幅波动。 截至收盘， 三大指数全线收跌， 创业板指、 深成指均跌超 1%。 盘面上， 油气板块全天强势， 核污染防治概念逆势爆发， 军工板块午后逆势拉升，黄金股逆势走强。 下跌方面， IP 经济概念回调， 农药股低迷。 总体上个股跌多涨少， 石油石化、 国防军工、 公用事业、 煤炭和交通运输等行业表现靠前； 美容护理、 传...
宏观研究 其他行业 -
5月金融数据点评：2025年经济增长目标不变，货币政策任务不变
2025-06-16 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
5月新增社融略高于万得一致预期，新增人民币贷款略低于万得一致预期；包括降准降息在内的一揽子货币政策落地，推动M0和M1增速较4月上升关注企业端融资需求下降的情况。 5月新增社融2.29万亿元，较去年同期多增2271亿元，较4月多增1.13亿元，高于万得一致预期的2.05万亿元。5月社融存量同比增长8.7%，较4月增速持平，略低于万得一致预期的8.8%。5月社融口径新增人民币贷款5960亿元，较去年同期少增2237亿元，较4月多增5076...
宏观研究 其他行业 -
资产配置周报：事件推动油价大幅波动，及对资产配置的影响
2025-06-16 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺 · 东海证券股份有限公司
投资要点 全球大类资产回顾。6月13日当周，全球股市多数收跌；主要商品期货中原油大幅反弹，黄金、铝收涨，铜收跌；美元指数小幅下跌，非美货币中欧元、日元升值、人民币小幅贬值。1）权益方面：恒生指数>日经225>创业板指>英国富时100>上证指数>沪深300指数>标普500>深证成指>纳指>恒生科技指数>道指>法国CAC40>科创50>德国DAX30。2）原油受中东局势升级影响，供给担忧下价格大幅上涨；而黄金受益于避险情绪的提升。3）工业品...
宏观研究 其他行业 -
开源晨会
2025-06-16 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】中美就落实日内瓦会谈共识达成框架——宏观周报-20250615【宏观经济】政府债券发行支撑社融——宏观经济点评-20250615 【策略】关于港股和消费的两大核心问题——投资策略周报-20250615 行业公司 【地产建筑】新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售——行业周报-20250615 【农林牧渔】CPI连续4月同比下行，政策多维发力提振2025H2猪价——行业周报-20250615 【食...
宏观研究 其他行业