宏观研究报告
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策略周报：高位美债和AI催化博弈，A股持股过节，风格下沉，攻守兼备
2026-09-28 · 杨芹芹,卫正 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 海外策略 一、海外宏观：美债利率冲高回落，短期高位筑顶，趋势下行还需等待 ①美债利率新高的四重助力：10Y美债收益率盘中突破5.2%，由"实际利率+期限溢价"共同助推。一是加息预期再升温，10月加息概率超过70%；二是市场承接走弱，9/23美债拍卖不佳，财政部两次回购未达上限；三是财政压力担忧，债务年净利息支出首超国防开支；四是AI融资挤占，10年期以上AI主题债券占比近40%。 二、海外策略：美债高位筑顶，美...
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资金跟踪系列之六十四：两融与北上再度净流出，股票ETF延续净赎回
2026-09-28 · 梅锴,牟一凌,季宏坤 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期小幅回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度回升，主要指数波动率多数回升。建材、房地产、医药、消费者服务等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、通信、建材、机械等板块波动率则均处于90%历史分位数以上。 机构调研： 电子、通信、医药、有色、...
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策略周报：资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御
2026-09-28 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 本周A股市场冲高回落、缩量调整，东方财富全A下跌0.92%，北证50上涨1.09%，为唯一收涨的宽基指数；深证成指下跌2.37%、创业板指下跌2.48%、科创50下跌1.86%，上证指数下跌0.60%、上证50下跌0.63%。市场周内冲高回落，周一普遍收涨（东方财富全A上涨1.00%），周二窄幅整理，周三转跌，周四跌幅扩大（上证指数下跌1.22%、创业板指下跌2.68%）。风格层面价值显著占优，全指价值下跌0.22%、全指成...
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管理AFC代理：模型治理与验证如何演变以适应具有自主行动能力的AI在金融犯罪合规领域的应用
2026-09-28 · 斯特凡诺·博埃齐奥,大卫·蔡,沃尔夫冈·伯纳,费利克斯·贝克汉,罗伯特·施穆克 · 奥纬咨询公司
金融机构正开始在反金融犯罪（AFC）系统中部署具有自主性的AI，而监管环境仍在不断演变。现有的关于模型风险管理（MRM）的监管指南、如欧盟AI法案等新兴的横向AI治理框架以及行业在金融犯罪中应用AI的原则，都提供了重要的治理原则。然而，这些都没有为具有自主性的AFC系统提供一个完整的框架，后者的自主规划、工具使用、动态工作流程和授权决策带来了独特的治理问题。 本文提出了一种适用于机构当前应用的自主金融科技公司（AFC）系统的实用治理框架...
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东兴晨报
2026-09-28 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.商务部:发言人何亚东就中美经贸团队在美国纽约举行的第八轮经贸磋商相关情况进行回应称:双方以两国元首重要共识为引领,秉持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则,进行了坦诚、深入、富有建设性的交流,达成多项共识。何立峰副总理与贝森特财长作为中美各自牵头人在中美经贸磋商机制下就人工智能进行了首次对话。下一步,中方将与美方在中美经贸磋商机制下,就后续工作保持密切沟通。(资料来源:iFinD) 2.央行:央行货币政策委员会与2026年第...
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北交所事件点评：北交所上市公司半年报彰显发展韧性
2026-09-28 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
事件： 截至2026年8月31日，北交所339家上市公司完成2026年半年报披露。在我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势下，北交所上市公司2026年上半年整体经营稳中有进，创新驱动持续增强，产业结构转型优化，新动能加速成长，推动高质量发展行稳致远。 点评： 北交所2026年半年报呈现出较强的增长韧性。339家公司营收、净利润分别同比增长15.11%和17.58%，超过七成公司实现营收增长，盈利面达到83%，且第二季度净利润环比增长5...
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策略周报：美债收益率再飙升，节前或现洼地
2026-09-28 · 郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】仍保持相对乐观。由于基本面修复偏慢，债市中期来看仍偏乐观，央行呵护跨季、跨节资金面，叠加权益市场表现明显偏弱，市场风险偏好回落，债市情绪仍然偏强。此外，市场对年内利率下行空间展望仍偏积极，推动长端收益率继续下行。配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，但不宜过度激进追高。 【股市方面】节前休整，反弹空间或待节后打开。外部美债担忧、通胀压力进一步升温，美债收益率上周飙升，对全球风险资产形成压制。且科技股反弹告一段落，长假前或难有增量...
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每周投资早参 沪指缩量失守3900点整数关口，短期回踩或为逢低布局窗口
2026-09-28 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周四A股市场低开低走，沪指失守3900点，创业板方向领跌，全市场超4300只个股下跌，量能进一步萎缩，沪深两市成交仅1.65万亿元。盘面上看，风电、机器人执行器、煤炭等少数方向逆势活跃，大多数板块下跌，贵金属、元件等方向领跌。整体看，市场仍处于弱势整理结构，资金在节前更倾向于降低仓位、观望等待。 中秋假期过后，即将迎来国庆长假，近期市场情绪谨慎也在情理之中。节后需观察海外利率走向、中东局势变化、国内...
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美债利率继续上行，A股震荡回调
2026-09-28 · 程睿智,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 A股主要指数及行业表现：本周A股震荡回调，主要指数多数下跌，小盘指数相对占优。中证2000上涨0.55%，为主要指数中唯一上涨；上证综指、上证50分别下跌0.60%、0.63%，深证综指、沪深300、中证1000分别下跌1.45%、1.51%、1.53%，科创50、中证500、创业板指分别下跌1.86%、2.25%、2.48%。风格指数中，消费小幅上涨0.10%，金融微跌0.04%，稳定、周期、成长分别下跌1.06%、1.41%、...
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宏观与政策周报2026年第34期（总第900期）：“六张网”建设提速
2026-09-27 · 吴进辉,赵云蛟,张芷若 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 本周看点 今年以来，“六张网”建设持续提速，政策推进脉络逐步清晰。3月国家发改委首次系统提出水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网“六张网”建设，此后政策部署逐步由顶层规划向项目建设、资金保障和运营机制延申，7月政策重点转向多网协同和项目落地，8月以来则进一步聚焦投融资机制、资金保障和项目协同，9月初又提出加快项目库建设、完善政银企协作和“投贷联动”。总体来看，“六张网”已由前期规划布局逐步进入项目建设和...
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大国博弈|美债困局、能源安全及中国战略纵深
2026-09-27 · 翁欣 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 近期，全球金融市场受到双重力量的牵引：其一，美国长端国债收益率持续攀升（10年期在4.7%-4.8%区间运行，30年期在5.2%-5.3%区间）；其二，中东地缘冲突再度升级（布伦特原油盘中突破95美元/桶，9月以来累计上涨约7%），霍尔木兹海峡的通行安全反复扰动全球能源市场神经。 按照经典国际金融分析框架，中东剧烈动荡对原油进口依赖型经济体的冲击路径十分清晰：油价上涨推升通胀预期，贸易条件恶化压制本币汇率，风险偏好下降进而引...
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宏观与政策周报2026年第35期（总第901期）：2026年首批新型政策性金融工具开始投放
2026-09-27 · 吴进辉,赵云蛟,张芷若 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 本周看点 2026年新型政策性金融工具总规模8,000亿元，较2025年增加3,000亿元。作为具有准财政性质的结构性宏观调控工具，其核心功能在于补充重大项目的资本金，由国开行、农发行、进出口银行三家政策性银行共同发放，并配套财政贴息机制以压降项目融资成本。自9月1日起，首批资金已在全国多省市密集落地，标志着年内关键的宽信用与稳投资抓手进入实质性发力阶段。 从9月初首批落地的项目来看，单笔投放金额在数千万元至数亿元不等，资金...
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