宏观研究报告
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科技创新领域央企上市公司财报总结
2025-05-16 · 彭竑 · 国新证券股份有限公司
科技创新领域2025年一季度市场行情 2025年1月1日至2025年3月31日，科技创新领域（包括计算机、电子、通信、医药）行业整体走势较为强势，除了通信板块下跌1.17%，其余行业均明显取得正收益，其中计算机、传媒、电子和医药生物行业位列第四、第八、第十和第十二的位置，仅通信排第十九位，相对比较靠后。科技创新领域整体走势较强。 计算机行业财报总结 计算机（申万）行业央企上市公司共33家，占申万行业的比例为9.17%。2024年全年，3...
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解读中美关税谈判的关键变量与税率推演
2025-05-16 · 孙璐 · 大公国际资信评估有限公司
5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称“联合声明”），双方承诺将于2025年5月14日前取消91%的“报复性关税”，并在初始的90天内暂停实施24%的“对等关税”。中美本轮关税谈判取得实质性进展，向外界释放“破冰信号”。未来，美国国内政治与经济压力、中国政策定力和产业链韧性、中美技术竞争、全球地缘政治博弈与国际多边合作以及美国政策的不可预测性等因素将是影响关税走势的关键变量。本次联合声明是中美在“对抗无赢家”共...
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宏观研究：关税影响渐现，通胀继续承压
2025-05-16 · 李席丰 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 一、数据 4月CPI同比增长-0.1%，略高于wind市场预期（-0.2%），持平前值（-0.1%）；4月PPI同比增长-2.7%，略高于wind市场预期（-2.8%），低于前值（-2.5%）。 二、具体分析 （1）CPI同比增速连续三月为负，食品项支撑作用加强，非食品是主要拖累，其中原油价格带动CPI同比下降约0.4pct。4月CPI同比增速未转正，跌幅和上月持平；CPI环比0.1%，由跌转涨，较上月上升0.5pct，强于...
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宏观月报–2025年4月：关税阴云笼罩，全球经济前景不确定性上升
2025-05-16 · 赵文利,严惠婷 · 建银国际证券有限公司
报告摘要 美国经济数据分化，市场衰退预期升温： 美国 3 月经济数据有所分化，新增就业超预期但失业率有所回升，通胀小幅下滑，但对等关税政策推升市场对未来通胀的预期。美联储官员在关税与货币政策的表态上持谨慎观望态度。我们维持联储年内降息两次，每次 25 个基点的预测。预计短期内美债收益率将继续受到经济数据、关税政策以及市场情绪的影响呈震荡走势。预计美元指数在年内大多数时段将在 95-100 区间内波动。 国内一季度经济增长良好，但外部冲击...
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环球市场脉搏（2025年4月）：市场焦点—覆巢之下，避险难寻
2025-05-16 · 姜越,赵文利 · 建银国际证券有限公司
2025年4月2日，美国总统唐纳德·特朗普在白宫玫瑰园正式宣布全新的贸易政策，标志着美国保护主义战略的全面升级。根据新政，自4月5日起，美国对所有进口商品统一征收10%的“普遍关税”，同时对主要贸易对手（如中国、欧盟、日本）加征“对等关税”。其中，欧盟和日本获得了90天的暂缓期，而中国则未获宽限，自4月9日起即被加征34%的额外关税，并迅速在4月11日进一步提升至125%。到4月中旬，对部分中国商品的综合关税已飙升至245%。这一规模庞...
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策略指数跟踪月报（2025年5月期）：关税风波引发权益市场下跌，量化策略超额表现优异
2025-05-16 · 程秉哲,柏逸凡 · 华宝证券股份有限公司
本月报统计时间为2025.04.01至2025.04.30。 2025年4月，权益市场在外部冲击下，避险情绪升温，整体回调；商品市场整体先抑后扬，市场内部板块表现分化。 公募指数增强产品收益情况：沪深300指数月度涨幅变化-3.00%，严格约束 类月度超额收益0.21%，SmartBeta类月度超额收益0.09%，轮动类月度超额 收益0.13%。中证500指数月度涨幅-3.86%，严格约束类月度超额收益-0.07%SmartBeta类月...
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越南股市周评
2025-05-16 · 越南建设证券股份公司
市场热点 越南越南股市本周气势如虹，标志着沉寂已久的“银行王股”强势回归，重新站上市场舞台中央，引导越指纷纷走强。自周初起，指数连续四个交易日上扬，成功回补此前因美国政府公布对越商品征收46%对等税而在1315点留下的缺口。本轮上涨中，不可不提到VIC旗下子公司VPL首次登场并连续四日封死涨停，对指数的贡献尤为显著。唯有周五市场小幅收跌，主要因高位抛压浮现，银行板块普遍承压，仅有部分中小市值个股保持上涨。尽管本周并未以最高点收盘，但指数...
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财富通每日策略
2025-05-15 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三指数震荡攀升，沪指重回 3400 点。 市场早盘震荡分化，三大指数涨跌不一。市场午后在金融股带动下震荡走高，最终三大指数集体收涨，创业板涨超 1%，沪指重回 3400点上方。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超 2800 只个股下跌。板块方面，板块涨多跌少。非银金融、交通运输、食品饮料、综合和商贸零售等板块涨幅靠前；国防军工、美容护理、机械设备、社会服务和电力设备等板块跌幅靠前。概念指数方面，中韩自贸区、航运...
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开源晨会
2025-05-15 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】关税对美国通胀冲击或已初显端倪——美国 4 月 CPI 点评-20250514 行业公司 【电力设备与新能源】充电桩“倍增”行动或引领新一轮充电桩投资——行业点评报告-20250514 【食品饮料】暖意渐起，焕启新程——行业投资策略-20250514 【通信】 AIDC 算力产业链迎黄金新周期——行业投资策略-20250514 【电力设备与新能源】欧洲电动车销量月报（2025 年 4 月）：复苏趋势确立，...
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北交所策略专题报告：2025年中期策略：北交所出圈-改革赋能下价值重估与市场共识重构
2025-05-15 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
改革驱动下北交所出圈，优质资产价值发现与投资者结构优化 随着北交所“深改19条”的逐步落实，各项改革措施推进。类似与交易制度和融资制度修改后，北交所市场功能被逐步完善和激活。改革加速后，2023年以来也发生了多轮行情，这其中北交所市场的流动性改善尤为明显，估值水平也随之提升。已位于科创板与注册制创业板之间。流动性的改善打消了很多投资者进入北交所的顾虑，另外北交所中存量优质上市公司业绩释放及新上市的高稀缺和高成长的公司数量增多，更是促进众...
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海外观察：美国2025年4月CPI数据：三点原因解析美国4月通胀为何低于预期
2025-05-15 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间5月13日，美国劳工局公布美国4月CPI数据。美国4月CPI同比2.3%，预期2.4%，前值2.4%；环比0.2%，预期0.3%，前值-0.1%。核心CPI同比2.8%，预期2.8%，前值2.8%；环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。 核心观点：美国4月CPI并没有如同市场预期一般，由于关税落地而迅速抬升。整体通胀反而呈现温和回落的趋势。我们认为其中存在三点原因：一是关税传导至价格需要时间。二是关税冲击会被...
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晨会纪要
2025-05-15 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250512：关税超预期下调，股债市场怎么走？ 根据联合声明发表的最新关税政策，中美之间最高145%的关税在5月14日之前降至30%（由10%的对等关税和20%的芬太尼关税组成），7月9日视情况恢复至54%或再协商，91%的报复性关税完全取消，出口的不确定性影响进一步降低。中美发布联合声明是一个较为重要的举措关税商谈的进展顺利程度和发布效率远超市场预期。美国在此次对我方做出了较大让步后，后续的贸易框架协定有望在年内...
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