策略点评：新消费仍具择机配置机会

20 世纪 90 年代后的日本消费呈现出四大趋势： 1）“性价比”消费崛起；2）低成本“宅”娱乐产业热度提升； 3）“失业潮”驱动职教需求提升；4）新兴户外消费兴起。近年来，我国消费结构与消费趋势也出现了一定的变化，贡献了新的投资机会。“性价比”消费呈现崛起态势，特别是折扣零售、量贩零食、跨境电商、国货美妆等平价消费赛道景气度向好；“娱乐经济”消费热度不断提升；户外运动消费崛起的趋势也较为明显。同时，国内多家新消费公司，如蜜雪集团、布鲁可、古茗等登陆港股且表现亮眼， A 股新消费赛道有望持续受到港股映射的带动。 新消费产业趋势仍在，择机配置仍具机会。 重点关注折扣零售、量贩零食、跨境电商、国货美妆、娱乐经济、户外消费等赛道。 风险提示： 1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。 2）市场波动风险。 3）海外经济超预期衰退、流动性风险。