宏观研究报告
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北交所定期报告：深圳发布《并购重组高质量发展行动方案》，中欧讨论中国稀土出口管制问题
2025-10-23 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）深圳力争到2027年底培育形成千亿级市值企业20家；深圳市地方金融管理局、深圳市发展和改革委员会、深圳市科技创新局、深圳市工业和信息化局、深圳市商务局、深圳市人民政府国有资产监督管理委员会印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，其中提出，力争到2027年底，辖区上市公司质量全面提升，境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家。并购重组市场量质齐升，累计完成并购项目超2...
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宏观经济专题研究：“十五五”的三条经济线索
2025-10-23 · 田地,李智能,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2035年远景目标“三步走”格局下，“十五五”是我国经济从“量增”向“质变”突围的关键阶段。“十四五”期间，我国经济复合年化增速达5.4%，客观上为缓和“十五五”增长压力，推动改革腾挪出空间。 与此同时，达到“中等发达国家水平”的目标，要求我国未来增长模式由单一GDP驱动转向“实际GDP+通胀+汇率”的三元驱动。其资产配置意义在于，通胀和汇率有望推动“股强于债”格局的形成，而新动能市场化价值的逐步兑现，盈利有望接棒估值对价格形...
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宏观专题研究报告：超买的技术面，烫手的黄金
2025-10-23 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
黄金短期技术面显示极度超买，回调压力显著。其一，均线偏离与交易拥挤度显示，黄金短期（半年与月度均线偏离）和长期（一年与半年均线偏离）拥挤度均处于100%历史分位数，历史上类似情况均伴随回调。其二，短期涨幅可能接近触顶，黄金在不到两个月内上涨30%，达到过去五年短期涨幅上限，且上涨速度创近年新高。然历史数据显示，此类快速上涨后一个月平均回撤4%。其三，关注上涨中的“残差项”贡献。世界黄金协会的GRAM模型显示，2025年8-9月黄金涨幅中...
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PPI详细拆解：“三黑一色”主导PPI走势
2025-10-23 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
把握PPI的走势需突破单一维度观察的局限，本文通过二分法与行业法双重维度，系统剖析PPI的内部构成特征及主导影响力量，为把握工业价格波动提供全景式参考。 二分法：相比于生活资料，生产资料对PPI的影响更大。PPI二分法的核心是按产品流通去向划分为生产资料和生活资料两大维度，二者在权重占比和波动特征上有所差异。根据我们的测算，生产资料和生活资料权重分别为75%和25%。由于生产资料的权重超过70%，再叠加其波动率要远高于生活资料，PPI的...
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万联晨会
2025-10-23 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.07%，深成指收跌 0.62%，创业板指收跌 0.79%。沪深两市成交额 16676.06 亿元。申万行业方面，石油石化、银行、家用电器领涨，有色金属、电力设备、农林牧渔领跌；概念板块方面，可燃冰、人造肉、天津自贸区涨幅居前，黄金概念、海南自贸区、金属铅跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌 0.94%，恒生科技指数收跌 1.41%；海外方面，美国三大指数集体收跌，...
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研究早观点
2025-10-23 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】煤炭：2025年三季度煤炭债复盘-平均期限继续创新高，平煤神马重组利好存量债项 【行业评论】非银行金融：行业周报（20251013-20251019）:-上市公司治理准则修订，两融新开账户创新高 【行业评论】【山证电新】20251022光伏产业链价格跟踪-价格基本持平 【今日要点】 【行业评论】煤炭：2025年三季度煤炭债复盘-平均期限继续创新高，平煤神马重组利好存量债项 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 三季...
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财富通每日策略
2025-10-23 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天弱势震荡，三大指数盘中翻红后均出现回落。三大指数集体低开，沪指低开 0.52%，深成指低开 0.70%，创业板指低开 0.73%。随后指数走弱，创业板指、深成指一度双双跌逾 1%。截至午盘收盘，市场震荡回落，深成指、创业板指盘中翻红后再度下跌。盘面上，深地经济概念强者恒强；湖北国资概念延续强势；可控核聚变概念再度走强。午后，指数延续震荡走势。最终三大指数均收绿。总体上个股跌多涨少，上涨股票数量接近 2300 只...
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晨会纪要
2025-10-23 · 国信证券股份有限公司
宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-“十五五”的三条经济线索 宏观快评:近期黄金调整快评-黄金的长期牛市与短期节奏 宏观月报:宏观经济宏观季报-减速提质，中国经济换挡前行策略快评:大类资产解读-黄金大跌，每调买机还是拐点已现？ 行业与公司 紫金矿业(601899.SH)财报点评：三季度业绩表现亮眼，紫金黄金国际上市后有望带来估值提升 福耀玻璃(600660.SH)财报点评:Q3业绩稳健增长，管理层平稳过渡 金融工程 金融工程日报:沪...
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万和财富早班车
2025-10-23 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.工信部部长李乐成：实现新型工业化必须推进行业治理现代化“十五五”时期应有大进展 2.外汇局：9月货物贸易项下资金净流入保持高位，服务贸易投资收益等项下跨境资金流动较为平稳 3.上海前三季度三大先导产业产值同比增长8.5%，人工智能制造业同比增速达12.8%，成为拉动全市GDP增长的重要动力 二、行业最新动态 1.AI眼镜出货大增，赛道或保持火热，相关个股：领益智造002600）、歌尔股份（002241）等 2.政策...
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晨会纪要
2025-10-23 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20251020：经济“温差”如何影响宏观调控？——三季度和9月经济数据点评 GDP增速维持韧性，预计可顺利完成全年5%增长目标 海外周报20251019：黄金价格创新高后，未来怎么看？ 核心观点：本周市场避险交易推动黄金价格一度上破4300美元/盎司创历史新高。市场担忧主要聚焦在：①美元流动性风险：逆回购的几近耗尽与TGA的持续补充令狭义的货币市场和广义的资本市场面临更大的流动性风险。虽然TGA的提升已接近尾声，但缩...
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宏观日报：地产下游销售低位，关注能源上游价格波动
2025-10-23 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
生产行业：1）有记者向外交部发言人郭嘉昆提问，在与中国商务部部长王文涛会谈之后，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇表示，欧盟和中国官员已同意在布鲁塞尔举行紧急会谈，讨论中国针对稀土的出口管制问题。外交部能否确认这一会谈并提供更多信息？对此郭嘉昆表示，中欧经贸关系的本质是优势互补、互利共赢。希望欧方恪守支持自由贸易、反对贸易保护主义的承诺。 服务行业：1）深圳市地方金融管理局等多部门印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025...
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晨会纪要
2025-10-23 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 昨日存储领域出现了两则新闻进一步验证存储行业的景气度仍在继续提升。首先是NAND大厂三星电子已扩大其位于平泽的主要NAND工厂的运营，其第八代(V8)NAND生产线的利用率在第三季度较上一季度提升了10%以上，达到了80%左右。其次台湾力积电总经理表示，在AI带动下，高阶存储器供不应求，第四季存储代工价格有望上涨，且能见度可达明年上半年，逻辑芯片代工预估第四季产能利用率约持平于第三季。晶圆厂将产能转向HBM...
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