宏观研究报告
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大国博弈|美债困局、能源安全及中国战略纵深
2026-09-27 · 翁欣 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 近期，全球金融市场受到双重力量的牵引：其一，美国长端国债收益率持续攀升（10年期在4.7%-4.8%区间运行，30年期在5.2%-5.3%区间）；其二，中东地缘冲突再度升级（布伦特原油盘中突破95美元/桶，9月以来累计上涨约7%），霍尔木兹海峡的通行安全反复扰动全球能源市场神经。 按照经典国际金融分析框架，中东剧烈动荡对原油进口依赖型经济体的冲击路径十分清晰：油价上涨推升通胀预期，贸易条件恶化压制本币汇率，风险偏好下降进而引...
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宏观与政策周报2026年第35期（总第901期）：2026年首批新型政策性金融工具开始投放
2026-09-27 · 吴进辉,赵云蛟,张芷若 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 本周看点 2026年新型政策性金融工具总规模8,000亿元，较2025年增加3,000亿元。作为具有准财政性质的结构性宏观调控工具，其核心功能在于补充重大项目的资本金，由国开行、农发行、进出口银行三家政策性银行共同发放，并配套财政贴息机制以压降项目融资成本。自9月1日起，首批资金已在全国多省市密集落地，标志着年内关键的宽信用与稳投资抓手进入实质性发力阶段。 从9月初首批落地的项目来看，单笔投放金额在数千万元至数亿元不等，资金...
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宏观高频数据周报：布油期货价再次突破100美元
2026-09-27 · 吴进辉,赵云蛟 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容 核心观点：截至9月10日，极端天气影响逐渐消退，工业生产整体修复，聚酯产业链与沥青开工率延续回升；需求端地产成交回调，二手房走势分化，消费领域暑期效应消退，电影票房及航空出行明显降温，出口指标延续走强；价格端原油大涨带动工业品延续强势，建材价格持续反弹，农产品稳中有升，贵金属高位震荡。 生产：极端天气影响逐渐消退，工业生产逐步修复，石油沥青装置开工率为22.20%，环比上升0.80个百分点；聚酯产业链PX开工率为84.11%，...
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8月金融数据点评：直接融资累计占比首破50%
2026-09-27 · 赵云蛟,吴进辉 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 9月14日，央行公布2026年8月金融统计数据，社融增量大幅收缩，宏观融资结构迎来历史性拐点，直接融资累计占比首次突破50%。社融方面，表内信贷与政府债高基数构成主要拖累，存量增速持续向下突破，融资结构正逐步摆脱对传统表内信贷的单一依赖。信贷方面居民与企业需求双弱，总量延续弱势，当前微观主体加杠杆意愿依然不足，资产负债表的自发修复与收缩仍在深化。居民端长短贷同步净偿还，企业短贷延续收缩，中长贷在大规模设备更新及基建项目资本金...
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税收征管和财政政策的中长期主线
2026-09-27 · 李席丰 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 近期中央指示和税收征管强化的背后，是财政运行逻辑的切换：从“做大增量”转向“向存量要收入”。 政策背景是土地财政退潮下，财政政策面临多重约束：支出端，债务付息、社保兜底等刚性支出压力增加；收入端，核心矛盾在土地财政的快速崩塌，以及税收结构和经济转型的错位。 随着土地财政退潮、地方财政承压与债务管控趋严，我国税制的底层逻辑发生显著改变，正从过去的“放水养鱼”、寻求增量，逐步进入“补漏洞、强合规、扩税基”的存量优化时代，以实现财...
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大国博弈|海峡封锁、原油异动与美联储抉择，全球宏观图景再审视
2026-09-27 · 翁欣 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容： 2026年9月，全球金融市场行至高度敏感的十字路口。中东战火持续延烧：霍尔木兹海峡单日船舶通行量骤降至个位数，远低于此前日均14艘的水平；而在同年2月28日美以对伊朗发起军事打击前，该海峡日均通行大型商船约125艘。受此冲击，国际油价重返每桶100美元上方，布伦特原油突破100美元/桶，原油现货价格逼近120美元/桶。华盛顿方面，美联储即将于本周公布关键利率决议，市场对加息的定价概率飙升至约87%。与此同时，美国联邦财政赤字...
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宏观高频数据周报：金价延续回调
2026-09-27 · 吴进辉,赵云蛟 · 中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容 核心观点：截至9月17日，工业生产整体走强，沥青与PTA开工率持续回升；需求端地产成交低位修复，二手房市场仍然偏强，消费端乘用车销量季节性抬升，出行节前小幅改善，出口指标走势分化；价格端原油持续走强，工业品整体回调，水泥价格领跑建材，农产品批发价格小幅波动，贵金属大幅回调。 生产：极端天气影响消退带动生产修复，政策发力，基建端石油沥青装置开工率环比上升2.40个百分点；聚酯产业链走势分化，PX开工率为82.29%，环比下降1....
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中小盘主题：量子科技系列报告（三）：量超融合加速落地，开启下一代算力周期
2026-09-27 · 周佳 · 开源证券股份有限公司
量超融合：整合量子与经典算力优势的新型计算范式 量超融合计算是一种将量子计算和经典计算相结合的新型计算模式，二者分工协作、优势互补，共同解决复杂问题。量子计算机适合于数据的并行运算、矩阵运算线性代数等问题；而经典计算机擅长进行逻辑运算、浮点运算等操作，并且具有相对完善的编程开发工具、操作系统和算法库。通过合理的设计和优化，量超融合系统可利用量子计算的并行优势加速复杂的特定问题求解，同时借助经典计算的稳定性和易用性处理大规模的计算任务，并...
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策略周评：国庆假期的“季节效应”
2026-09-27 · 陈刚,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
历史上的“国庆效应”规律 历史上，A股具备一定的“国庆效应”。通过复盘近20年（2006年至2025年）国庆前后的市场表现，可以总结出四条规律： 第一，大势方面，节前两个交易日往往是布局的最佳窗口期，节后大盘可能会出现快速上涨。复盘2006年以来的国庆行情可知，指数在前期会经历震荡整理，并于国庆前2日企稳，随后进入反弹阶段。国庆后大盘可能会经历快速上行，行情大多持续到T+5日附近。 第二，量能层面，呈现“节前缩量、节后放量”的特征。历史...
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短期做多窗口开启，可持股过节
2026-09-27 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，国庆假期后A股短期多上涨，主要受政策和外部事件、流动性、基本面、假期期间海外股市表现等影响。（1）2010年以来16年中有11年上证综指在国庆假期结束后的5个交易日内上涨，平均涨幅为1.53%。（2）政策和外部事件、流动性、基本面等是影响A股节后走势的主要因素。一是政策和外部事件是核心因素：首先，若政策和外部事件偏积极，则节后A股可能上涨；其次，若政策收紧或外部出现负面冲击，则A股节后可能走弱。二是流动性也是主要影响...
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北交所定期报告：中美举行第八轮经贸磋商达成多项共识，北证50下跌1.70%
2026-09-27 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部：中美第八轮经贸磋商达成多项共识。商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人何亚东就中美经贸团队在美国纽约举行的第八轮经贸磋商相关情况作出回应。何亚东表示，中美两国经贸团队在美国举行第八轮经贸磋商，双方围绕落实已有共识、对等降税安排、建立贸易理事会和投资理事会、吉隆坡经贸磋商联合安排延期等问题进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，达成多项共识。何亚东还表示，何立峰副总理与贝森特财长在中美经贸磋商机制下就人工智能进行了首次...
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市场日报：两市收绿 量能回落
2026-09-27 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（9月23日），三大指数早盘震荡回落，之后全天弱势震荡，尾盘收绿。截至收盘，上证指数（-0.39%）收跌3936.52点，深证成指（-0.64%）收跌13636.07点，创业板指（-0.60%）收跌3379.61点，两市量能回落，跌破1.8万亿。申万一级行业半数下跌，社会服务、电子、医药生物领涨，传媒、商贸零售、煤炭领跌。 风险提示 节前避险情绪提高引发市场扰动
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