宏观研究报告
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策略深度报告：7月港股金股：利好落空后的利好
2025-07-01 · 陈梦,张良卫,孙婷,周尔双,房诚琦,苏铖,朱国广,汤军,吴劲草,陈海进 · 东吴证券股份有限公司
观点 5月开始，金管局因港币触及强方保证，下场干预，资金入港，hibor利率下跌，投资者觉得是利好。后来发现，这些进来的资金并没有大幅流入股票，利好变成利空。两个月前阶段性卖出股票离场的资金，因为一直没有等到市场下跌，在时间成本影响下，不得不在近期再次买入股票，或将利好港股。 此前利好：5月份，资金入港，hibor下跌，投资者预计增量资金入场。-转落空：投资者发现，入港资金的投资去处，是存款、套息交易、债券、打新股和加密货币等。这些资金...
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粤开市场日报
2025-07-01 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌互现。截止收盘，沪指涨0.39%，收报3457.75点；深证成指涨0.11%，收报10476.29点；科创50跌0.86%，收报994.80点；创业板指跌0.24%，收报2147.92点。总体上，全天个股涨跌参半，Wind数据显示，全市场2628只个股上涨，2542只个股下跌，247只个股收平。沪深两市今日成交额合计14660亿元，较上个交易日缩量208.42亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌...
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策略月报：指数化投资策略月报（2025年7月）
2025-07-01 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 中证全指的风险溢价百分位为71.95%，表明市场整体已从高回报区域回归至正常回报区域。 目前仅上证指数的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳，值得重点关注。 中证全指的市净率百分位为21.54%，表明市场整体已从低估状态回归至正常偏低的状态。 目前上证指数、中证800仍处于低估状态，值得重点关注。 中证全指乖离率为-0.03%，表明市场整体价格水平处于正常区域。 创业板50从4月份的超卖状态开始连续2个月回归，现已回归至基本正...
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光期研究：中国消费的困境和破局
2025-07-01 · 于洁 · 光大期货有限公司
摘要： 近一年出台较多促消费政策，体现消费潜力有待释放。此外，中国消费市场历来存在结构性问题亟需改善。 整体来看，中国的消费率偏低既有总需求不足的问题，也有供给无法满足多样化、差异化消费需求新模式导致的问题。针对以上制约消费的难点，3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动》发布，提出大力提振消费，全方位扩大国内需求，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。值得注意的是，与以往仅刺激需求的政策不同，《提振消费专项行动》供需两...
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6月中国PMI数据点评：EPMI与PMI为何出现分歧
2025-07-01 · 颜子琦,洪子彦 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 数据观察：生产扩张、订单上升，关税放松经济有所修复6月PMI制造业收缩态势小幅修复，非制造业呈现继续扩张态势。6月官方制造业PMI数据录得49.7%（前值49.5%），环比小幅回升，但仍位于荣枯线以下。超出市场预期（Wind一致预测49.3%、预测最大值49.3%、预测最小值49.3%）。非制造业PMI升至50.5%（前值50.3%），综合PMI产出指数升至50.7%。 制造业PMI分项来看，生产指数继续扩张，生产活动修复趋...
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6月PMI数据点评：制造业PMI仍偏弱，但供需均在改善
2025-07-01 · 陈国文,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025年6月30日，国家统计局公布了2025年6月PMI数据，制造业PMI为49.7%，比上月提高0.2个百分点；非制造业PMI为50.5%比上月提高0.2个百分点。 制造业PMI边际提高，但仍落入荣枯线以下，指向制造业景气度有待提高。需求端，制造业新订单指数上升，重新达到荣枯线以上；在手订单指数边际提高，但低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度仍有改善空间。供给端，生产指数、采购量指数、供应商配送时间指数和生产经营活...
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2025年7月份投资策略报告：大盘震荡中枢有望稳步抬升
2025-07-01 · 费小平,尹炜祺,曾浩 · 东莞证券股份有限公司
2025年6月大盘先抑后扬。6月中上旬，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整，而后随着地缘局势缓和，市场重回反弹态势。尤其是6月最后一周，沪指强势拉升突破震荡区间，重新站上3400点，两市成交额升至1.5万亿上方。总体上6月科技风格明显占优。截至6月30日，上证指数月K线上涨2.90%，深证成指月K线上涨4.23%，创业板指月K线上涨8.02%，科创50月K线上涨2.70%，北证50月K线上涨2.73%。个股板块涨多跌少，通信、国防军工...
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2025年下半年宏观及政策展望：向阳而生，于不确定性中追寻确定性
2025-07-01 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
2025年宏观经济展望：预计二季度GDP增速仍有望达到5.3%，全年GDP增速有望达到5.2% 上半年，全球经济陷入不确定性中，特朗普团队极具“短期主义色彩”的关税政策，以及多点频发的地缘冲突，对全球经济带来了相对消极的影响。但从国内角度来看，出口+消费的双引擎模式走出确定性，构筑出了经济新常态，制造业和地产的对冲，也使得短期投资端风险可控，一季度GDP增速表现亮眼。预计下半年在高质量发展的基调下，二季度GDP增速仍有望达到5.3%，全...
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财富通每日策略
2025-06-30 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。三大指数集体高开，沪指高开 0.06%，深成指高开 0.27%，创业板指高开 0.54%。随后指数走强，创业板指拉升涨逾 1%。截至午盘收盘，三大指数震荡分化，三大指数涨跌不一。盘面上，算力硬件股再度走强；有色金属概念股展开反弹；大金融股一度冲高。午后，指数延续上午走势，最终深成指和创业板指收红，沪指收绿。总体上个股板块涨多跌少，全市场超 3300 只个股上涨，60 只股票涨停，有色...
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经济转型牛主升浪尝试破茧
2025-06-30 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
报告摘要 核心观点： 本周A股一度快速上涨，或是因为伊以冲突停火，全球风险偏好快速改善，油价随之大跌，这又导致市场对美国通胀预期改善，从而对美联储降息预期提升，进一步推升风险偏好。 周中沪指最高涨至3462.75点，创2025年以来新高，我们认为是经济转型牛在尝试突破形成主升浪。2025年既是“十四五”规划的收官之年，又是“十五五”规划的谋划之年。随着下半年“十五五”规划纲要草案的出台逐渐临近，市场对十五五规划的政策指引方向。科技革命和...
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开源晨会
2025-06-30 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】新的储备政策将陆续出台——宏观周报-20250629 【宏观经济】利润增速明显转负的因子拆解——兼评 5 月企业利润数据-20250628 【策略】开源金股， 7 月推荐——投资策略专题-20250629 行业公司 【传媒】积极关注 AI 视频/虚拟社交商业化及暑期文娱 IP 消费——行业周报-20250629 【银行】稳增长与防空转，政策空间关注银行“降成本”效果——央行 2025Q2货币政策例会学习-...
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中小盘周报：Labless专业化分工大势所趋，半导体第三方实验室检测前景广阔
2025-06-30 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周市场表现及重大事项 市场表现：本周（指6月23日至6月27日，下同）A股市场普涨，上证综指收于3424.23点，上涨1.91%。A股日均成交额14866.74亿元，同比+22.36%。大小盘风格方面，本周中证500、中证1000、国证2000、万得微盘股指数等中小盘代表指数分别上涨3.98%、4.62%、4.94%、6.18%，表现优于上证50（+1.27%）和沪深300（+1.95%）等大盘指数。三夫户外、凌云光、日联科技本周涨幅...
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