策略深度报告：7月港股金股：利好落空后的利好

观点 5月开始，金管局因港币触及强方保证，下场干预，资金入港，hibor利率下跌，投资者觉得是利好。后来发现，这些进来的资金并没有大幅流入股票，利好变成利空。两个月前阶段性卖出股票离场的资金，因为一直没有等到市场下跌，在时间成本影响下，不得不在近期再次买入股票，或将利好港股。 此前利好：5月份，资金入港，hibor下跌，投资者预计增量资金入场。-转落空：投资者发现，入港资金的投资去处，是存款、套息交易、债券、打新股和加密货币等。这些资金并没有大幅投资二级市场股票。即使打新股，上市后就立刻卖出。比如，海天味业获得超过60倍认购，但上市后价格持平，没有上涨。说明部分资金在上市便锁定收益，并不停留在股市上。 或将转利好：有些资金仍然会依据过去三年的经验，在市场高位卖出，然后等待市场下跌后再买入。经历了5月香港大规模资金入场，压低利率后，转为利空，市场迟迟没有下跌。直到现在，这些资金认同港股不可能大跌，正在考虑重新入场，形成新的增量资金。 如果已经获利了结的资金再入场，不太会追涨那些高位主题股票，新消费和创新药，更偏好选择短期落后的股票，比如：红利，自下而上的比较便宜或者涨幅相对落后的股票。 我们的金股组合如下： 注：对应市值、PE收盘价截止2025/06/27，盈利预测源于东吴证券研究所。 风险提示：经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。