宏观研究报告
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晨会纪要
2025-07-01 · 芦哲 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250630：内需延续结构分化，外需保持总量平稳 货币政策对“资金空转”的关注度依然较高，仍然偏重提高资金使用效率海外周报20250629：特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 核心观点：本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美联储理事Waller与Bowman的鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大幅走低，10年期美债利率下至4.277%，美元指数下行至97.4；黄金与原油价格在避险情绪大幅降温的情况下...
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流动性与仓位周观察——6月第4期：交投活跃度上升
2025-07-01 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流出，交投活跃度上升。上周全A成交额7.43万亿，较前一周上升，换手率8.14%，较前一周上升，资金供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为2.3亿元，再融资规模1118.24亿元。市场资金合计净流出793.29亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金10672亿元，DR007上行，R007上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升1b...
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晨会纪要
2025-07-01 · 国信证券股份有限公司
宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-去美元化下的央行购金行为研究 行业与公司 能源电子月报：碳化硅车型持续下沉，应用场景逐步铺开 电子行业周报：美股AI算力股价连创新高，持续看好AI产业投资机遇房地产行业2025年7月投资策略：基本面持续低迷，博弈窗口开启电新行业快评:电力设备新能源行业点评-浙江省深远海项目陆续启动前期工作，六地机制电价新政落地 食品饮料周报（25年第26周）：飞天茅台价格已有企稳迹象，大众品关注新渠道、新产品 传...
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金点策略晨报：量能支撑下A股有望延续震荡偏强格局，关注科技题材股及中报超预期方向
2025-07-01 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周一晨报提醒，银行股回落后，关注科技题材股的投资机会。市场走势如我们预期，周一沪深三大指数呈现震荡走高态势，在上周五经历下跌后迅速迎来反弹，延续了近期市场重心震荡回升的趋势。从盘面来看，市场氛围回暖，银行股下跌外，多数板块表现活跃，军工、游戏、半导体、光刻机、人脑工程、消费电子等概念股纷纷走强，显示出科技板块在当前市场中的高活跃度。 在市场成交方面，近期两市成交在1.5万亿左右的水平，充分彰显了市场交易的活跃程度，意味...
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每日晨报
2025-07-01 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升小幅上涨 周一（6月30日）大盘震荡攀升，小幅上涨。截至收盘，上证综指收于3444.43点，上涨0.59%；深成指收于10465.12点，上涨0.83%；科创50上涨1.54%；创业板指上涨1.35%，万得全A成交额共15174亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有26个行业上涨，其中国防军工、传媒及综合金融涨幅居前，而银行、非银行金融及交通运输则跌幅较大。概念方面，军工信息化、CRO及航母等指数...
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6月PMI数据点评：需求重回扩张区间
2025-07-01 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国6月官方制造业PMI49.7，预期49.7，前值49.5。 中国6月非制造业PMI50.5，预期50.3，前值50.3。 制造业PMI持续边际改善 制造业PMI边际持续修复。6月制造业采购经理指数为49.7%，比上月继续上升0.2个百分点，符合市场预期。数据连续2个月上升，表明国内经济保持修复态势，这得益于内部稳增长政策的落地显效，也与中美关税暂时性缓和、外部干扰因素影响减弱有关。 指数呈广谱性回暖。基于边际变化的角度，本月多个分项...
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策略日报：创业板指领涨
2025-07-01 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线下跌，长端跌幅大于短端。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A股：市场全天震荡反弹，创业板指涨1.35%。市场全天成交额1.51万亿，较前一日缩量0.06万亿，个股呈普涨态势，3870只个股上涨，1046只个股下跌。沪指技术面上指数突破了3月份的高点，上...
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市场日报：沪深两市红盘拉升 市场持续放量
2025-07-01 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（6月30日），三大指数早盘高开，之后缓幅震荡，午后震荡走高，最后红盘收官，创业板指涨超1%。截至收盘，上证指数（+0.59%）收报3444.43点，深证成指（+0.83%）收报10465.12点，创业板指（+1.35%）收报2153.01点。两市量能仍维持高位，近1.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，国防军工、传媒、通信领涨；非银金融、银行、交通运输领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动
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宏观经济点评报告：美股、美债与美元的分野
2025-07-01 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容 从时间维度和可替代性的角度看，当前美股、美债与美元逐渐分野。美元定价的时间维度最长，美股最短，美债居中；而美股的可替代性较低，美元的可替代性较高，美债亦居于中间。 根本原因是三者的核心驱动存在差异，美股目前是短期情绪和资金驱动的资产；美债则交织着短期衰退预期和长期财政可持续性担忧；美元则是体现了中期关税因素和长期财政可持续性担忧。 从政治经济学的角度看，当前市场一致预期具有脆弱性，线性外推可能会得出错误的结论。对于美股而言，特...
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6月制造业PMI小幅回升至49.7%
2025-07-01 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 6月中国制造业PMI为49.7%，较上月回升0.2个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回升0.5个百分点；中型企业为48.6%，较上月回升1.1个百分点；小型企业为47.3%，较上月回落2个百分点，不同规模企业间的景气度分化明显。 6月生产指数为51%，较上月回升0.3个百分点。从需求上看，6月新订单为50.2%，较上月回升0.4个百分点；而6月新出口订单为47.7%，较上月回升0.2个百分点。6月制造业供需双方均有...
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晨会纪要
2025-07-01 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 6月30日9点半国家统计局公布6月PMI数据。 评论： 6月中国制造业PMI为49.7%，较上月回升0.2个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回升0.5个百分点；中型企业为48.6%，较上月回升1.1个百分点；小型企业为47.3%，较上月回落2个百分点，不同规模企业间的景气度分化明显。 6月生产指数为51%，较上月回升0.3个百分点。从需求上看，6月新订单为50.2%，较上月回升0.4个百分...
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宏观半年度报告：逆风中的韧性
2025-07-01 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
海外：2025年初以来，特朗普政府发起关税战2.0，先是对多国加征关税，随后不断升级并提出“对等关税”政策。中国等国家采取相应反制措施。4月中旬后，中美等国开始谈判缓和，但美国关税仍处高位。美国此举旨在减少贸易逆差、引导制造业回流等，但导致自身经济下行压力加大、通胀预期上升。美国众议院通过大规模减税与支出法案，可能影响经济增长和财政状况，但该法案在参议院仍有不确定性。美国非农就业表现稳健但有隐忧，通胀短期压力不大但关税存在滞后影响，因此...
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