宏观研究报告
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晨会纪要
2025-05-28 · 姚星辰 · 东海证券
重点推荐 1.利润增速延续修复，装备制造支撑明显——国内观察：2025年4月工业企业利润数据 2.龙头酒企保持战略定力，期待需求修复——食品饮料行业周报（2025/5/19-2025/5/25） 3.农达诉讼事件推演，有望长期推动草铵膦市场——基础化工行业简评 4.浮动管理费率基金加速推出，LPR下调有望推动预定利率调整Q3落地——非银金融行业周报（20250519-20250525） 财经要闻 1.日本34年来首次失去全球最大债权国的...
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南沙金融30条落地：金融赋能广州南沙发展
2025-05-28 · 何金中,孙田原 · 新世纪资信评估
政策：近期，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局及广东省人民政府联合印发了《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》（以下简称“南沙金融30条”），此为继横琴金融30条、前海金融30条之后又一金融支持粤港澳大湾区（以下简称“大湾区”）发展的重要金融政策，将有效推动金融支持广州南沙发展，进一步提高广州南沙对大湾区高质量发展的贡献。 一、南沙—立足湾区、协同港澳、面向世界的重大战略性平台 南沙位于广州市最南端、...
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策略深度报告：基于XGBoost模型的AI行业配置系统
2025-05-28 · 王君,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
本报告以“周期-信号-动量”行业配置系统为基础，基于XGBoost模型构建AI行业配置系统，实现月度行业配置输出。 市场轮动加速驱动行业配置模型升级。近年来，A股市场风格频繁切换、主线热点轮动加快，传统依赖主观经验或静态因子打分的行业配置策略日益难以有效捕捉结构性机会。行业轮动背后的驱动因素具有多维性和阶段性，估值、成长、情绪、资金行为等因子交替主导，而经济周期、货币政策等宏观变量则进一步增强了市场表现的非线性特征。这对策略研究提出了更...
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宏观观察2025年第23期（总第595期）：新形势下义乌经贸发展特征、挑战与政策建议＊
2025-05-28 · 刘佩忠 · 中国银行
习近平总书记将义乌发展概括为“莫名其妙、无中生有、点石成金”。近年来，义乌经济在商贸服务业带动下保持高速增长，新兴产业和外贸新模式新业态发展提供了新动能。同时，义乌外贸发展也面临内外部形势变化带来的挑战。从外部看，全球经贸环境复杂性提升，美国新一轮关税战贸易战冲击外需，新兴经济体基础设施短板制约多元市场拓展。从内部看，义乌产业和商贸转型存在堵点困难，光伏等新兴产业经营压力上升，传统产业出口竞争加剧，跨境电商领军企业缺失，针对贸易新模式的...
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甘肃资本市场研究周报：地方债发行前置 助力甘肃经济高质量发展
2025-05-28 · 杨晓天 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 甘肃新闻：《关于做好金融“五篇大文章”支持甘肃经济高质量发展的实施意见》发布：中国人民银行甘肃省分行等15部门联合发文，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域，提出设立科技金融专营机构、加大绿色信贷投放、推广“陇原普惠贷”等举措，助力经济高质量发展。任振鹤主持召开省政府常务会议，部署金融政策精准落地：会议传达国务院做强国内大循环推进会精神，要求统筹推进金融政策与产业、财政政策协同，深化财政体制改革，加强重点...
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鑫新闻
2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.中美经贸高层会谈联合声明发布。 点评： 根据联合声明， 双方同意大幅降低双边关税水平， 双方将建立机制， 继续就经贸关系进行协商。 根据需要， 双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。 本次中美商贸会谈取得的进展超出市场预期， 双方关税的大幅下降将使得两国贸易得以重启， 同时两国确定后期继续就经贸关系进行协商， 表明关税进一步调降的可能性依然存在。 对于资本市场而言， 外围不确定性的消除将增强投资者对国内经济的信心， 提振资...
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2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国务院关税税则委员会发布公告， 自5月14日12时01分起， 调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。 点评： 其中， 国务院关税税则委员会2025年第4号公告规定的加征关税税率， 由34%调整为10%， 在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率； 停止实施2025年第5号、 第6号公告规定的加征关税措施。 本次调整时对中美贸易会谈后联合声明的落实，关税的下调将使得两国贸易往来得以重启， 减轻两国经济下行压力。 2.美国...
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2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.央行发布4月份金融数据。 点评： 4月社融增加1.16万亿元， 同比多增约1.2万亿元， 大致持平于市场预期。 结构上看， 实体信贷同比少增， 未贴现银行承兑汇票与政府债融资同比大幅多增。 4月新增实体信贷844亿元， 同比少增2505亿元， 低于市场预期， 背后我们认为一方面受季节性因素影响， 另一方面4月关税冲击同样对微观主体的预期形成扰动， 加剧了其观望心理。 企业部门短贷、 中长贷同比都有不同程度的少增， 居民部门...
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2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国务院召开做强国内大循环工作推进会。 点评： 国务院总理李强在会上强调， 要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上， 以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。 长期看， 推动国内大循环是国内经济行稳致远的必然选择， 而当前面对国际环境的动荡， 其重要性亦明显提升。 在此背景下， 为做强国内大循环， 后期在促进内需、 加强科技自立、 保障供应链稳定等方面， 料将有更多的针对...
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鑫新闻
2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国家统计局发布4月份经济数据。 4月份， 全国规模以上工业增加值同比增长6.1%， 社会消费品零售总额增长5.1%；1-4月份， 全国固定资产投资同比增长4%， 全国房地产开发投资同比下降10.3%。 点评： 从各大口径看， 4月份各项指标较3月份均有不同程度的下降， 但在宏观政策靠前发力的支撑下， 4月经济仍体现出较强的韧性。 4月工业生产受关税扰动， 出口交货值增速明显下降， 但装备制造业和高技术制造业增加值继续维持高...
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鑫新闻
2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国5月20日人民银行公布LPR报价， 5年期以上LPR为3.5%， 上月为3.6%， 1年期LPR为3%， 上月为3.1%。 同时多家银行调节存款利息， 两年期及以下定期存款利率下调15bp， 三年及五年期定期存款利率下调25bp， 活期存款利率下调5bp。 点评： 本次LPR调降符合预期， 5月7日央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布降低利率， 包括下调政策利率0.1个百分点， 将带动贷款市场报价利率（LPR） 同步下行约...
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2025-05-28 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.财政部发布4月财政收支数据。点评：4月一般公共预算收入同比增速1.9%，其中税收收入提升4.1个百分点至1.9%，为今年以来首次由负转正，支出方面积极特征持续显现，4月当月同比5.8%，1-4月累计同比4.6%，已超全年支出目标增速4.4%。4月政府性基金收入同比增长8.1%，增速今年以来亦首次同比由负转正，支出同比显著上行16.8个百分点至44.7%。整体上看，伴随收入端的改善，4月财政支出继续保持积极，财政前置特征进一步显现，其...
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