宏观研究报告
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资金流向和中短线指标体系跟踪（十五）：指数突破，谁在买？
2025-07-01 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：央行公开市场投放加码，呵护意图较强，累计净投放规模达1.37万亿元 货币市场利率：临近跨季波动增加 债券市场利率：央行呵护下资金面宽松，推动债市短端利率继续下行，收益率曲线延续陡峭化 外汇市场：美元指数突破前低带动人民币被动升值，中美利差收窄 微观流动性与A股市场资金面：A股放量上涨，剔除定增影响后，可跟踪资金维持净流入 散户：本轮“三连阳”行情中，散户情绪并不强 杠杆资金：杠杆资金大幅净流入261...
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东兴晨报
2025-07-01 · 李金锦 · 东兴证券股份有限公司
1.深交所:6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》(以下简称《指引》)，自发布之日起施行。指引根据创业板上市公司成长性、创新性特点明确了创业板“轻资产、高研发投入”的认定标准，有助于创业板更好服务科技创新和新质生产力发展。（资料来源：同花顺） 2.商务部：对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税实施期限为5年。自2025年7月1日...
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大类资产配置月报第48期：2025年7月：美国关税风险“二次来袭”
2025-07-01 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
美国与除中国外主要经济体谈判期即将结束，密切关注关税动态 美国与除中国外主要经济体谈判还存在不确定性，密切关注关税动态。“对等关税”90天谈判期（除中国外）将在7月上旬结束，但至6月中旬只有英国表明与美国即将达成协议。尚未有明确迹象表明其余国家能于近期达成协议，美国政府可能设定关税税率或延长谈判期。但同时，特朗普还在推动以行业、商品为维度加征关税，如6月12日美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税。故倾向于认为，后续美国...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜当前美国和各个国家贸易谈判进展
2025-07-01 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘：本周聚焦美国贸易谈判。美欧谈判方面，6月25日北约峰会在荷兰海牙落幕，6月26日欧盟在比利时布鲁塞尔举行峰会，对美贸易谈判是峰会焦点之一。中美方面，6月27日，中美贸易博弈迎来重大转折。卢特尼克称美国已经与中国签署协议，中国商务部也表示双方进一步确认了框架细节。 国金观点周观察： （1）整体来看，美方对达成协议的急切程度高于其谈判对手，我们做出判断的原因主要基于三点：一是7月9日谈判截止日即将到来，目前美国与主要...
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外部冲击叠加消费支撑，二季度经济走势平稳
2025-07-01 · 苏剑 · 北京大学经济研究所
要点 消费修复继续，GDP 增速走势平稳 政策驱动与外部压力并存，工业产出平稳增长 政策推动，社零增速或小幅上涨 外部冲击企业观望，投资增速或继续小幅下降 外部环境冲击，出口增速或小幅下降 低基数效应，进口额降幅或有收窄 供给相对充裕，CPI 增速低位前行 外部冲击叠加高基数效应，PPI 降幅或进一步扩大 市场预期仍存不确定性，信贷规模同比少增 宽松政策叠加低基数，M2 同比增速温和上涨 减税法案增加降息预期，人民币汇率或震荡升值 20...
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北交所定期报告：专精特新指数今日上线，“双指数股”涨幅表现较优
2025-07-01 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）三部门发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。2）6月29日俄乌军事冲突规模扩大及美加贸易摩擦升级引发市场波动，特朗普关税政策调整与马斯克对财政法案的批评加剧政策不确定性，叠加美国核心通胀数据超预期，市场对...
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宏观景气度系列六：6月PMI改善
2025-07-01 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 制造业PMI 供给：制造业生产逐步改善。6月生产指数为51，较上月变化0.3。供应商配送时间指数为50.2，较上月变化0.2。 需求：制造业需求小幅回暖。6月新订单指数为50.2，较上月变化0.4。新出口订单指数为47.7，较上月变化0.2。在手订单指数为45.2，较上月变化0.4。 供求平衡：供需关系小幅改善但未扭转。6月供需指数（需求-供给）为-0.8，较上月变化0.1，较去年同期变化0.3，较过去三年均值变化0.9。 价...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-07-01 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有汇川技术、冰轮环境、博实结、福光股份、沪电股份、桂林三金、亚普股份等。近5天机构调研数前二十的热门公司有沪电股份、桂林三金、冰轮环境、曼卡龙、兴蓉环境、莱伯泰科等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有2家，分别为汇川技术和沪电股份。沪电股份2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年6月2...
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2025年中期策略报告：多重角力下的突围选择
2025-07-01 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
在科技重估、关税冲击、政策储备等多维度下，怎么配A股才能成功突围？ 大类资产：弱补库中后期，A股确定性更强。基于周期理论的改进BL模型，2025年下半年，股票资产配置比例可适度提升，与此同时，适度下调商品资产的配置比例，债券资产维持上限配置比例。下半年全球弱补库进入中后期，大类资产方面，中长期去美元进程已经开启，去美元化大趋势下，美元替代逻辑仍将演绎。补库周期的基准假设下，风险资产>避险资产，去美元大逻辑下，贵金属有望持续走强。国内资产...
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万联晨会
2025-07-01 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.59%，深成指收涨0.83%，创业板指收涨1.35%。沪深两市成交额14866.37亿元。申万行业方面，国防军工、传媒、通信领涨，非银金融、银行、交通运输领跌；概念板块方面，兵装重组概念、脑机接口、光刻机涨幅居前，期货概念、金属锌、乳业跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.87%，恒生科技指数收跌0.72%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.63%，标普50...
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研究早观点
2025-07-01 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【宏观策略】海外市场周观察（20250623~20250629） 【山证农业】农业行业周报（2025.06.23-2025.06.29）-看好海大集团的投资机会 【行业评论】化学制药：创新药动态更新：BGB-43395：在既往三线治疗的乳腺癌及实体瘤患者具初步疗效和良好安全性 【山证纺服】波司登FY2025年度业绩点评-业绩高质量增长，品牌羽绒服业务彰显经营韧性 【行业评论】【SZ电新】上海有色报道光伏玻璃计划减产30%，...
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万和财富早班车
2025-07-01 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中国物流与采购联合会发布《中国医疗器械供应链发展报告（2025）》。根据报告，“十四五”期间，我国医疗器械产业持续保持稳步发展态势。 2.近日，数据流通与交易技术国家工程实验室、中国数据资产管理50+论坛、上海数据交易所共同主办的“共创·共建·共享”一本化数据市场建设大会在上海举办。
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