宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-05-29 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.7%，深证成指涨跌幅为1.24%，创业板指涨跌幅为1.37%。 申万一级行业表现：计算机、医药生物、电子在行业涨跌幅榜居前；石油石化、家用电器、公用事业在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，数字货币、金融科技、CRO概念表现相对较好；黄金珠宝、航空运输、食品加工概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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北交所专题报告：军贸规模增长可期
2025-05-29 · 吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
投资要点 全球军费支出规模再创新高。根据SIPRI统计，2024年全球军费支出达到创纪录的27181.84亿美元，较2023年增长了11.06%，同时也是自1988年以来增长最快的一年。2015-2024年期间，全球军费支出增长了39.02%，自2015年以来全球军费支出每年都在增长。 全球五大洲连续两年军费支出增加。SIPRI认为俄乌冲突是2023和2024年欧洲地区军费支出增长的主要原因，2024年，欧洲的军事开支增加了19.26%...
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东兴晨报
2025-05-29 · 王洁婷 · 东兴证券股份有限公司
【东兴石油石化】石油石化行业： WTI 原油价涨，炼油厂可运营产能利用率提升（20250527） Brent 原油价月环比下跌， WTI 原油价环比上涨， ESPO 原油现货价上涨。OPEC、国内原油现货价下跌。 美国，炼油厂可运营产能利用率提升；成品车用汽油及蒸馏燃料油产品的供应量环比下降；库存量月环比降低。 美国原油进口增加；中国原油进出口数量均下降，且出口量降幅明显。 结论： Brent 原油价月环比下跌， WTI 原油价环比上涨...
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主题投资月度观察（2025年第5期）：全球AI跃进与中国硬科技突围
2025-05-29 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外科技映射：（1）OpenAI收购苹果前设计团队：将以65亿美元收购前苹果首席设计师乔尼·艾维创立的AI硬件公司io，2026年推出非替代手机的全新AI设备，减少屏幕依赖。（2）谷歌AI生态升级：谷歌在I/O大会上进一步扩展了其AI产品生态，发布Gemini2.5Pro和Flash模型，Veo3视频生成、Imagen4图像模型。（3）微软地球系统AI模型Aurora：微软推出的AI模型Aurora是一款突破性的地球系统AI预...
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《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》：对银行理财行业的影响
2025-05-29 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 2025年5月23日，国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。 事件点评 统一监管与差异兼顾，全过程的信息披露管理。《办法》立足“同一业务、同一标准”，统一明确了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品三类产品信息披露的基本原则、责任义务、共性内容及内部管理要求，提升监管一致性。同时，充分尊重三类产品市场定位、客群基础等客观差异，作出针对性安排。《办法》按照资产管理产品生命...
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短评：美国国际贸易法院裁定特朗普IEEPA关税无效之后
2025-05-29 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 事件：5月28日周三，美国国际贸易法院（CIT）裁定特朗普政府所有基于IEEPA法案加征的关税均无效，要求停止征收相关关税。美国国际贸易法院三位法官组成的合议庭认为，《国际紧急经济状态权力法》（IEEPA）并未授权总统干预正常贸易，因此特朗普总统无权利用IEEPA对全球无限制性地加征关税，并要求特朗普在10天之内发布永久禁止滥用IEEPA的新行政命令。目前，特朗普政府已经向联邦巡回法院提出上诉，质疑联邦贸易法院的权威性。 美...
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中国宏观经济月报：抢出口助力二季度经济
2025-05-29 · 刘洋 · 格林大华期货有限公司
1-4月全国固定资产投资同比增长4.0%，1-3月份为4.2% 1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，市场预期4.26%，1-3月份为4.2%。分类来看，1-4月广义基建投资（含电力）同比增长10.85%，市场预期增长10.0%，1-3月增长11.5%。1-4月制造业投资同比增长8.8%，市场预期增长9.1%，1-3月增长9.1%。1-4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，1-3月下降9.9%。高技术产业中，信息服务业，...
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北交所定期报告：商务部：中方敦促美方彻底取消单边加征关税
2025-05-29 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）A股三大指数收涨：创业板指涨1.37%，近4500只股票上涨。行业板块多数收涨，计算机设备、软件开发、生物制品、医疗服务、互联网服务、汽车整车、化学制药板块涨幅居前，珠宝首饰、贵金属、美容护理板块跌幅居前。2）商务部：中方敦促美方彻底取消单边加征关税。中方一贯主张，贸易战没有赢家，保护主义没有出路。中方敦促美方正视国际社会和国内各方理性声音，彻底取消单边加征关税的错误做法。 行业新闻：1）商务部回应欧盟对中国轮胎产品发...
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财富通每日策略
2025-05-28 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡调整，创业板指领跌。早盘三大指数集体低开，随后市场震荡走弱，午后大盘有所企稳跌幅收窄。截至收盘，三大指数全线收跌，创业板指领跌。盘面上，农药、化工股午后爆发，新消费股集体走强，饮料、IP经济等方向领涨，医药股一度冲高。下跌方面，机器人概念股展开调整。总体上个股上涨和下跌家数基本相当，纺织服饰、医药生物、美容护理、环保和房地产等行业表现靠前；有色金属、电子、汽车、机械设备和通信等行业表现靠后。概念指数方面，草...
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开源晨会
2025-05-28 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】私企利润改善的2个解释——兼评4月企业利润数据-202505274月工企景气度总体延续回升 1、工业企业营收放缓、利润改善。测算4月营收当月同比约2.6%、较前值下滑了1.8个百分点；利润总额当月同比上行了0.4个百分点至3.0%，延续了年初以来的改善态势。拆分来看（利润增速=工业增加值*PPI*利润率同比），三因子对4月利润增速的贡献分别为+6.0、-2.8、-0.1个百分点。量（工业增加值）和价（PP...
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研究早观点
2025-05-28 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【山证农业】农业行业周报（2025.05.19-2025.05.25）-看好海大集团的投资机会 【行业评论】计算机：AI算力专题报告：AI产业高景气持续，算力国产化大势所趋 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250519-20250525）：-科技金融布局完善，科技板引来新活水 【今日要点】 【山证农业】农业行业周报（2025.05.19-2025.05.25）-看好海大集团的投资机会 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com...
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宏观研究专题报告：4月企业利润的不寻常现象
2025-05-28 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
营收回落与利润上升同时发生并不常见。1-4月企业利润出现了不常见的现象——营收回落下，利润上升。回顾历史来看，工业企业营收增速和利润增速二者往往同向变动，自2001年4月以来，营收和利润增速二者相关性更是达到0.81。今年1-4月，在量(工业增加值)、价（PPI）均较前值回落下，令人意外的是利润率回升主导了企业盈利的修复，助推企业利润增速向上修复了0.6个百分点。 逆势环境下利润率修复的两大动因。在营收回落这一环境下，我们认为利润率能够...
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