宏观研究报告
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市场日报：三大指数分化 创新药再迎利好
2025-07-02 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（7月1日），三大指数早盘分化，沪指红盘震荡，深指，创指早盘低开，午盘触底反弹，尾盘深指翻红，创指收绿。截至收盘，上证指数（+0.39%）收报3457.75点，深证成指（+0.11%）收报10476.29点，创业板指（-0.24%）收报2147.92点。两市量能仍维持高位，超1.4万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，综合、医药生物、银行领涨；计算机、商贸零售、通信领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动
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华侨城：地产旅游双重承压，财务风险显著攀升
2025-07-02 · 丝路海洋(北京)科技有限公司
引言： 近日，彭博报道，地产央企被要求避免公开发行债券违约，并将其纳入考核指标。侧面也说明了当前房地产所面临的债务压力不仅限于民企，尤其是在最新销售与房价数据所显示行业“再次下跌”的背景下。对于个体而言，现金流修复的情况基本取决于行业的表现，货值的区域分布也有一定影响；而债务负担则各有不同，这也是个体差异的核心原因。另一方面，再融资能力可以成为经营弱化后的压舱石，保障安全性，这也是央国企天然的优势，但金融资源也并非无差异的获取，融资能力...
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宏观专题研究：美国“大而美法案”表决进展及两院分歧
2025-07-02 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 7月2日，“大而美法案”在美国参议院勉强过关，将接受众议院表决。在连续24小时的讨论后，参议院共和党以51:50的微弱优势通过了修订后的“大而美法案”；副总统万斯投出决定性的第51票。共和党参议员Rand Paul、Susan Collins、Thom Tillis投反对票，原因是反对法案成本过高、削减医保的幅度过大。由于参议院修订后的法案与众议院5月提交的版本有较大差距，因此修订法案将返回众议院重新接受投票，众议长Mike...
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流动性周度观察
2025-07-02 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年6月21日-2025年6月27日）央行公开市场净投放12672亿元，其中逆回购投放20275亿元，回笼9603亿元。MLF投放3000亿元，国库定存到期1000亿元。截至本周五，逆回购余额20275亿元，MLF余额51500亿元。下周（2025年6月28日-2025年7月4日）逆回购到期量20275亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比上行，政府债发行7526.40亿元，到期1123.62亿元，净...
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中国经济金融展望报告2025年第3季度（总第63期）：经济运行不确定性加大，政策加力必要性上升
2025-07-02 · 陈卫东 · 中国银行
要点 2025年上半年，面对急剧变化的外部环境，中国加紧实施更加积极有为的逆周期调控政策，内需表现较为稳定，出口好于预期，工业生产较快增长，经济总体平稳运行，预计上半年GDP增长5.4%左右。其中，受外部冲击、房地产市场再度转弱等因素影响，二季度经济景气度有所回落，预计GDP增长5.3%左右，增速较一季度回落0.1个百分点左右。 展望下半年，经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，尤其是美国关税政策仍存在较大不确定性，出口增长面临...
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主题策略专题：把握海洋经济投资机会
2025-07-02 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国内海洋经济迎来高质量发展新机遇，政策支持与战略地位显著提升。近年来，国家和地方政府密集出台一系列政策，为海洋经济的宏观指导、战略规划及可持续发展提供了坚实法律保障。海洋经济占GDP比重走高，显示出其强大的发展韧性和广阔前景。 深海科技作为新质生产力语境下的未来产业，正加速成为经济增长的新引擎。政策端配套实施的各类国家级科研项目，推动深海探测、资源开发、装备制造全产业链协同发展。我国在大洋钻探船、载人潜水器、深海钻井平台等领域...
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策略日报：缩量调整
2025-07-02 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A股：市场全天震荡整理，创业板指跌超1%，海洋经济、光伏概念领涨。市场全天成交额1.4万亿，较前一日缩量0.09万亿，个股涨少跌多，1856只个股上涨，3103只个股下跌。沪指技术面上指数突破了...
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财富通每日策略
2025-07-01 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，市场当天半年收官，主要股指全线上涨。三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.02%，深成指高开 0.26%，创业板指高开 0.40%。随后指数震荡。截至午盘收盘，三大指数震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，军工股再度爆发；游戏股集体走强；光刻胶概念股表现活跃。午后，指数走强，创业板指拉升涨逾 1%，最终三大指数集体收红。总体上个股板块呈现普涨态势，上涨股票数量超过 4000 只，近百股涨停，国防军工、传媒、通信、电子和纺织服饰等...
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开源晨会
2025-07-01 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【金融工程】资产配置月报（2025 年 7 月） ——金融工程定期-20250630 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2025 年 6 月） ——金融工程定期-20250630 行业公司 【中小盘】 Labless 专业化分工大势所趋，半导体第三方实验室检测前景广阔——中小盘周报-20250629 【计算机】稳定币迎来“奇点”时刻，产业大趋势已至——行业深度报告-20250630 【电子】存储价格回暖+AIDC...
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PMI小幅回升背后的逻辑
2025-07-01 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
制造业PMI小幅改善，新订单和采购量是最大的亮点。6月制造业PMI为49.7%，较前值提升0.2个百分点，除了从业人员和经营活动预期外，制造业的全部分项指标都出现了不同程度的改善，而新订单和采购量是最大的亮点。第一，新订单是制造业PMI边际改善中贡献最大的分项。第二，企业原材料采购量的边际改善幅度为所有分项里面最为明显。 历史数据显示，持续性采购活动往往与从业人员、经营活动预期同步。6月制造业从业人员指数47.9%，较前值下降0.2个百...
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海外市场周观察
2025-07-01 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美国：就业市场与通胀表现呈现出复杂局面 （1）央行动态 市场对于美联储的降息预期升温，截止6月30日，根据CMEFedWatch工具，市场预计美联储9月、10月、12月将各降息25bp（上周为9月将降息25bp，12月再降25bp）。 （2）重点数据 1）宏观数据 就业市场数据本周略有改善，6月21日当周初请失业金人数为23.6万人，延续下行，但仍处于相对高位。经济政策不确定性指数延续下行至低位，反映市场对于美国贸易政策的前...
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兼评6月PMI数据：“两重”接力支撑PMI，预计Q2GDP约5.2%
2025-07-01 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：2025年6月官方制造业PMI49.7%，预期49.7%，前值49.5%；官方非制造业PMI50.5%，前值50.3%。 制造业：荣枯线下小幅改善，内需相对好于外需 1、制造业景气度小幅回升，供需均有小幅改善。PMI新订单、PMI新出口订单、PMI进口分别回升了0.4、0.2、0.7个百分点，指向内需相对好于外需；分行业来看，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业产需指数扩张，地产链则继续低于临界点。 2、工业原材料价格有所回升，预计...
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