宏观研究报告
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晨会纪要
2025-05-29 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、策略和先进制造组： 英伟达公布了新财年第一季度的业绩报告，营业收入441亿美元，同比增长69%，超出预期432.9亿美元。其中数据中心营收391亿美元，同比增长73%，略低于市场预期的392.2亿美元。考虑H20销售被限制，数据中心收入大概率超预期。公司预计二季度营收预计为450亿美元，并上下浮动2%，基本符合市场455亿美元的预期中值。一季度调整后毛利率为61%，同比下降17.9个百分点，剔除H20影响后毛利率为71....
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2025中国企业研发数字化转型白皮书
2025-05-29 · 北京亿欧网盟科技有限公司
以客户为中心、市场为导向的创新研发能力是企业核心竞争力的体现 在高度竞争的环境下，快速演变的市场超势与消费者多变的需求对产品更新选代的速度提出了更高要求，这使得以客户为中心、市场为导向的创新研发能力成为了企业快速捕捉市场机会、塑造核心竞争力的关键要素。 专业的研发项目管理工具对于企业的研发活动具有至关重要的作用，既能确保在规定的范围、时间和成本内，组织有限的管理资源，完成项目所需的全部工作；又能够为企业带来高效的创新能力与核心竞争力，从...
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4月工业企业利润数据点评：工业企业利润延续改善，“价格”因素持续拖累利润修复
2025-05-29 · 袁海霞,张堃,张文宇 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年1-4月工业企业营收累计同比增长3.2%，较2024年同期加快0.6个百分点，较1-3月回落0.2个百分点；利润累计同比增长1.4%，较2024年同期回落2.9个百分点，较1-3月回升0.6个百分点。 工业企业盈利延续改善但仍偏弱，价格因素持续拖累企业利润改善。4月工业企业利润当月同比增长3%，较3月回升0.4个百分点，1-4月工业企业利润同比增长1.4%，较一季度回升0.6个百分点，但较上年同期回落2.9个百分点，显示...
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晨会纪要
2025-05-29 · 高子剑 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观量化经济指数周报20250525：存款“降息”或加剧银行负债端压力若MLF连续加量投放，对冲“负债荒”压力，那么同业存单利率的上行空间或有限。 海外周报20250525：流动性与财政可持续性担忧推动10年期美债利率上破4.5% 核心观点：本周美日长债拍卖结果显示需求疲软，对美债流动性和美国财政状况可持续性的担忧令市场一度遭遇“股债汇”三杀，10年期美债利率上至4.51%，美元指数再度下破100，美股大跌；黄金在特朗普威胁对...
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从次新视角看北证价值牛的演绎
2025-05-29 · 徐偲,余倩莹 · 华安证券股份有限公司
核心观点 近半年，北交所次新牛股辈出，万达轴承、星图测控、康农种业、林泰新材均走牛。近期IPO标的无论资产质量还是成长性较先前均有质变。更重要的是，标的IPO估值定价较低，一级市场折价较多而二级市场溢价明显给予次新股较大交易参与机会。我们将讨论： 1）政策层面对北交所引导思路 政府高度重视北交所的发展，通过一系列政策措施支持其成为服务创新型中小企业的主阵地。2025年以来，北交所持续严监严管，提升上市公司投资价值，重拳整治异常交易，引导...
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晨会纪要
2025-05-29 · 姚星辰,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.化工供给侧改革蓄力，哪些板块更有空间？——化工系列研究（二十五） 2.常熟银行（601128）：非息收入表现亮眼，资产质量管理审慎——公司简评报告 3.日本三井化学退出三氟化氮业务，我国电子特气竞争力有望加强——化工新材料行业简评 财经要闻 1.日本40年期国债拍卖结果不佳 2.外交部：中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签 3.美联储发布5月FOMC会议纪要
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中银晨会聚焦
2025-05-29 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【策略研究】策略深度报告*王君高天然。本报告以“周期-信号-动量”行业配置系统为基础，基于XGBoost模型构建AI行业配置系统，实现月度行业配置输出。 【石油石化】海油发展*徐中良余嫄嫄。海油发展是中国海洋能源综合服务商，具备“技术+装备/产品+服务”的一体化服务能力，通过数字化升级持续提升运营效率，加大绿色低碳数字化业务转型，同时前瞻性布局深海科技，推动经营业绩稳步增长。未来随着海洋油气产量持续提升以及绿色低碳业务快速发展，公司盈利...
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海外市场点评：关税“叫停”，几多利好？
2025-05-29 · 陶川,邵翔,张云杰 · 民生证券股份有限公司
特朗普正在为前期的“一意孤行”付出代价。百日新政之后，贸易谈判不顺利，俄乌和谈频繁打脸，美债压力居高不下，今天美国国际贸易法院再来“背刺”一刀，要求10天内撤销滥用《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）而落地的关税。对此，我们回答几个问题： 效力如何？ 法律判决的规格不低。美国国际贸易法院属于美国联邦法院，法官需要总统任命、国会通过。该法院依据美国宪法第三条设立，位于纽约市，具有全国范围的管辖权。主要审理关税、进口税、贸易壁垒等纠纷，并...
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策略快评：2025年6月各行业金股推荐汇总
2025-05-29 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
资本市场双向开放步履不停，港交所枢纽地位稳固。立足中国优势，港交所战略实施持续取得积极进展，推进互联互通、提升市场活力、探索创新业务和加强科技赋能等关键举措为港交所奠定更良好的发展基础，扩大其营收和利润增长空间。考虑到港股市场交投活跃度处于较高水平、公司盈利改善趋势明显且直接，维持公司“优于大市”评级 目前全球三大产区中，美国牛群因草场退化正加速收缩，巴西牛群随前期出口行情回落有所调减，中国牛群2024年因深亏大规模出清，2025年国内...
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2025年中期市场策略展望：唯一不变的就是改变
2025-05-29 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
展望今年下半年，在研判市场走势与进行资产布局时，我们需从双重维度切入：一方面，明晰短期潜在的变化因素，并对其进行动态追踪；另一方面，精准把握中长期不变的发展趋势，择机在低位进行布局。投资策略上，可优化红利+科技的杠铃策略，关注出海概念股，并战术性进行“低买高卖”把握市场区间波动的机会。 变化的是什么？1）美国关税政策，以及各国应对措施充满变数。从当前形势分析，关税既是谈判的手段（为主），也是目的（为辅）。只要特朗普仍执政，市场对其政策“...
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2025年4月高收益债策略月报：债券收益稳定性较好，博弈阶段避免过度下沉
2025-05-29 · 卢菱歌,郝云龙,谭畅 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
本期要点 策略建议：债券收益稳定性较好，市场博弈阶段避免过度下沉4月债市表现相对稳定、收益为正，展望后市，在外部不确定性加大的环境下，综合稳定性和票息投资价值来看，配置信用债仍有较好性价比，可以考虑适度布局高息资产。也需注意，目前市场对基本面和增量政策博弈仍在持续，或加大市场波动，尤其是尾部主体仍面临重定价风险，仍需注意聚焦基本面，加大精细择券，做好仓位控制。 高收益城投债：目前“控增化存”政策主基调下，各地积极利用化债政策工具推进隐性...
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策略周报：两大基准指数估值的差异性
2025-05-29 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-0.18%，上证指数涨跌幅-0.57%，深证成指涨跌幅为-0.46%，创业板涨跌幅为-0.88%，中证500涨跌幅为-1.10%。 上周申万31个一级行业中，10个上涨，21个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是医药生物、综合、有色金属、汽车、家用电器。涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、机械设备、通信、电子、非银金融。 上周成交数量为4949.86亿股，成交金额为58667.49亿元。上涨家...
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