宏观研究报告
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投资策略：周而复始
2025-07-10 · 张冬冬,徐梓铭,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
核心观点：国内企业盈利依旧承压，资金与风偏将主导A股市场震荡上行；海外“美国例外论”或将于三季度回归，美股美元将跑赢其余资产。 企业盈利依旧承压，资金与风偏将主导A股市场震荡上行，资金合力在于银行、非银、医药、通信等，7月下旬风偏有望进一步提升。盈利驱动A股上涨时间未至，5月规模以上工业企业累计利润同比转负，6月制造业PMI数据49.7，虽较5月边际好转，但依旧处于荣枯线以下。对比当前与24年报、25一季报发布后首个交易日（5月5日）的...
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北交所定期报告：中美经贸互动持续推进，多领域行业动态凸显市场机遇
2025-07-10 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部回应美商务部长称可能于8月初与中方谈判代表会面。7月10日下午，商务部召开例行新闻发布会。针对记者提出的美国商务部长卢特尼克称可能在8月初与中方谈判代表会面是否属实，以及具体时间安排和议题内容的问题，商务部新闻发言人何咏前回应：今年5月以来，在中美两国元首共识指引下，双方经贸团队已在日内瓦和伦敦举行经贸高层会谈，达成日内瓦共识和伦敦框架，并正抓紧落实有关成果，稳定了两国经贸关系。2）特朗普对政府对巴西加增税收至5...
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财富通每日策略
2025-07-09 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二， 大盘震荡走高， 沪指逼近 3500 点。 开盘三大指数涨跌不一， 随后市场震荡走高， 午后大盘保持横盘， 涨幅小幅扩大。 截至收盘， 三大指数全线收红， 创业板指领涨。盘面上， 算力硬件股集体爆发， 光伏概念股盘中再度拉升。 此外， 大金融、 稳定币、 游戏等方向轮番活跃。 总体上个股涨多跌少， 通信、 电力设备、 电子、 建筑材料和传媒等行业表现靠前； 公用事业、 银行、 家用电器、 交通运输和医药生物等行业表现靠...
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美对部分国家关税落地有望提振市场情绪
2025-07-09 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 事件： 美国总统特朗普 7 月 7 日表示， 将从 8 月 1 日起分别对来自日本、 韩国等14 个国家的进口产品征收 25%至 40%不等的关税。 短期有望提振 A 股市场情绪。 （1） 短期对出口和制造业投资可能有一定支撑， 但外需偏弱仍是压制因素。 一是本轮对 14 个国家的关税征收关税可能支撑我国代替性出口增长， 从而对制造业投资有一定提振作用： 如机电设备在东南亚的电子代工成本上升， 汽车和机械设备在日本进口成本提高...
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开源晨会
2025-07-09 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】工业生产趋缓，地产成交趋弱——宏观经济专题-20250708供需：工业生产趋缓，消费需求趋稳 1.建筑开工：开工率季节性位置回落。最近两周（6 月 22 日至 7 月 5 日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置重新回落至历史中低位，磨机运转率进一步下行至历史低位。基建、房建项目水泥出库量保持历史同期低位，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，部分化工与汽车钢胎产...
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东兴晨报
2025-07-09 · 张永嘉 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 国家发改委： 新增 100 亿元以工代赈投资助力重点群体就业。国家发展改革委日前新增下达 100 亿元中央预算内投资，支持 26 个省（区、市）和新疆生产建设兵团实施 1975 个以工代赈项目。这批项目预计发放劳务报酬 45.9亿元，带动 31 万名重点人群就业，包括脱贫人口、返乡农民工等群体。项目劳务报酬占中央投资比例提高至不低于 40%，重点实施村道巷道硬化等劳动密集型工程。截至 6 月底， 2025 年度以工代赈中...
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出口维持韧性
2025-07-09 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、 地产销售市场调整。二、 韩国出口重回正增长，越南出口保持高速增长。 三、“6· 18”促销结束后，家电、汽车消费有所下滑。四、 中美间在航运力迅速增长，拉动港口运价回落。 风险提示 家电、汽车消费调整，若后续刺激政策不及预期，消费复苏动力或减弱 国际航运新增运力释放过快，运价波动剧烈或影响外贸行业物流成本与利润 受工作不稳定、生活成本上升和房产贬值等影响，城镇消费者信心普遍下降
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策略点评：产业催化在即，重视AI弹性
2025-07-09 · 王君,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
GPT-5预计将于夏季发布，AI产业链景气向好，重视AI成长弹性。 重点事件跟踪：GPT-5预计将于夏季发布，从通用大语言模型向多任务Agent转型，或将带来市场重要催化；华为算力集群性能大幅提升，国产算力性能已逐渐媲美英伟达；小米官宣小米眼镜，国内消费电子巨头入局有望加速端侧产品成熟落地。 AI产业链环节跟踪：海外算力产业链景气延续，国内算力性能强化，算力集群性能已足以媲美和替代英伟达芯片和服务器集群，国产算力芯片厂商订单和库存提升，...
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北交所定期报告：特朗普对日韩等多国加征关税最高至40%
2025-07-09 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）关税威胁德国经济，5月进出口降幅超预期。由于美国总统特朗普发出的关税威胁，德国对美国的出口量在5月份大幅下降，其出口额创下了三年多以来的新低。德国统计部门周二表示，5月总出口额环比下降1.4%，市场预期为下降0.5%，而4月份修正为下降1.6%。5月进口额环比下降3.8%，市场预期为下降0.9%，其中来自美国的进口更是下降了超过10%。2）瑞银资管调查，近30%的受访者表示已经减持或计划减持美国资产。近期，瑞银资产管理...
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策略日报：剑指3500点
2025-07-09 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债低开低走。 多个股指突破震荡区间， 预计股市的上涨将继续压制债市的风险偏好。 三季度贸易战有望尘埃落定， 股涨债跌或将持续。但整体来看， 基本面的疲弱仍将使得债市底部较为坚实， 预计债市后续将高位震荡运行。 后续展望： 股市大盘突破， 债市预计高位震荡。 股票市场： 指数向上变盘后， 目前在 3500 点附近受阻盘整， 但多个指数今日已突破震荡区间， 短期受美贸易谈判和美国非农超预期的风险偏好压制， 美元指数上行仍可...
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万联晨会
2025-07-09 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.7%，深成指收涨1.47%，创业板指收涨2.39%。沪深两市成交额14537.64亿元。申万行业方面，通信、电力设备、电子领涨，公用事业、银行、家用电器领跌；概念板块方面，BC电池、硅能源、PCB概念涨幅居前，中船系概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.09%，恒生科技指数收涨1.84%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.37%，标普500收跌0.07%...
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中银晨会聚焦
2025-07-09 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【社会服务】同程旅行*李小民宋环翔。同程旅行作为国内下沉市场的OTA龙头企业，有望享受大众旅游的时代红利，背靠腾讯和携程两大股东，自身流量和供给资源优势显著。 重点关注 【社会服务】同程旅行—下沉市场OTA龙头，拥抱大众旅游时代红利李小民宋环翔 同程旅行作为国内下沉市场的OTA龙头企业，有望享受大众旅游的时代红利，背靠腾讯和携程两大股东，自身流量和供给资源优势显著。 支撑评级的要点 同程旅行：下沉市场的OTA龙头。公司由同程网...
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