宏观研究报告
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2025年5月经济数据点评：“两重”“两新”持续发力，经济呈现较强韧性
2025-06-17 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
内需接力外需，工业生产保持较高增速。4月美国对等关税落地之后，我国经济顶住外部压力呈现出较强的韧性。5月，工业生产同比增速从6.1%下降至5.8%，仍保持较高增速，同时环比增速也高达0.61%。从动能来看，内需接力外需，对工业生产的拉动较强。财政、货币政策继续协同发力，持续加大对“两重”“两新”的支持。前5月，政府债券净融资6.3万亿元，同比多融资3.8万亿元。5月末，M2、社融余额同比增速分别维持在7.9%、8.7%的较高水平。服务业...
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“以旧换新”蓄动力，“过境免签”新亮点
2025-06-17 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 5月经济整体运行平稳。按照生产法测算，5月经济增速或在5.5%左右，持平前值；从供需两端来看，供需均边际改善，供需缺口小幅收窄；从增长动能来看，需求改善主要是消费提振，投资和出口边际放缓，符合我们前期判断，外部不确定性冲击市场微观主体决策，对生产和投资产生收缩压力，且房地产市场仍处于深度调整期，房价尚未止跌企稳，房地产投资跌幅并未改善，持续拖累投资增速。而供给端边际改善主要源自服务生产边际回暖。 向后看，二季度短期宏观环境的主...
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2025年中期A股投资策略报告：厚积薄发，芳华可期
2025-06-17 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
2025年上半年大盘呈现“N型”走势。年初，市场受海外利空因素影响出现超预期调整，但在DeepSeek、两会等因素带动下，市场迎来春季躁动，沪指于3月突破3400点。4月在外部事件冲击下，市场再次面临深度调整，但在扩内需政策与一揽子金融政策利好支撑下，逐步探底企稳回升，沪指于6月重返3400点上方，最终呈“N型”走势。 2025年下半年市场环境分析： 经济：国际环境方面，2025年下半年，随着关税影响的进一步显现，全球经济增长预期有所放...
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市场日报：三大指数缩量上行 5月宏观经济数据表现平稳
2025-06-17 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（6月16日），三大指数早盘低开后震荡上行，盘中回落，午盘触底后震荡上行，午后缓幅上行，尾盘小幅收涨。截至收盘，上证指数（+0.35%）收报3388.73点，深证成指（+0.41%）收报10163.55点，创业板指（+0.66%）收报2057.32点。两市量能大幅回落，仅1.2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，传媒、通信、计算机领涨；农林牧渔、美容护理、有色金属领跌。 风险提示 国内市场突发利空引发扰动
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中国宏观：5月经济运行的复合节奏
2025-06-17 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
中国2025年5月经济数据呈现结构性分化特征。从主要指标表现看，消费市场超预期回暖成为最大亮点，社零同比增长6.4%创年内新高，“以旧换新”政策、叠加节假日和促销活动的靠前刺激效果显著；工业生产增速温和回调至5.8%，主要受外部因素扰动影响，但高技术制造业和装备制造业保持9%左右快速增长，高景气趋势延续；固定投资增速略有放缓；对外贸易展现韧性，出口产品和地区均显现出一定的分化；一揽子金融增量政策支持下，流动性边际改善。整体而言，5月经济...
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财富通每日策略
2025-06-16 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五， 大盘震荡调整， 创业板指领跌。 早盘三大指数集体低开， 随后市场小幅企稳后震荡下行， 午后大盘窄幅波动。 截至收盘， 三大指数全线收跌， 创业板指、 深成指均跌超 1%。 盘面上， 油气板块全天强势， 核污染防治概念逆势爆发， 军工板块午后逆势拉升，黄金股逆势走强。 下跌方面， IP 经济概念回调， 农药股低迷。 总体上个股跌多涨少， 石油石化、 国防军工、 公用事业、 煤炭和交通运输等行业表现靠前； 美容护理、 传...
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5月金融数据点评：2025年经济增长目标不变，货币政策任务不变
2025-06-16 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
5月新增社融略高于万得一致预期，新增人民币贷款略低于万得一致预期；包括降准降息在内的一揽子货币政策落地，推动M0和M1增速较4月上升关注企业端融资需求下降的情况。 5月新增社融2.29万亿元，较去年同期多增2271亿元，较4月多增1.13亿元，高于万得一致预期的2.05万亿元。5月社融存量同比增长8.7%，较4月增速持平，略低于万得一致预期的8.8%。5月社融口径新增人民币贷款5960亿元，较去年同期少增2237亿元，较4月多增5076...
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资产配置周报：事件推动油价大幅波动，及对资产配置的影响
2025-06-16 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺 · 东海证券股份有限公司
投资要点 全球大类资产回顾。6月13日当周，全球股市多数收跌；主要商品期货中原油大幅反弹，黄金、铝收涨，铜收跌；美元指数小幅下跌，非美货币中欧元、日元升值、人民币小幅贬值。1）权益方面：恒生指数>日经225>创业板指>英国富时100>上证指数>沪深300指数>标普500>深证成指>纳指>恒生科技指数>道指>法国CAC40>科创50>德国DAX30。2）原油受中东局势升级影响，供给担忧下价格大幅上涨；而黄金受益于避险情绪的提升。3）工业品...
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开源晨会
2025-06-16 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】中美就落实日内瓦会谈共识达成框架——宏观周报-20250615【宏观经济】政府债券发行支撑社融——宏观经济点评-20250615 【策略】关于港股和消费的两大核心问题——投资策略周报-20250615 行业公司 【地产建筑】新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售——行业周报-20250615 【农林牧渔】CPI连续4月同比下行，政策多维发力提振2025H2猪价——行业周报-20250615 【食...
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北交所策略专题报告：北交所打新策略：募资规模提升，中签率迎来改善窗口
2025-06-16 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
专题： 2025 年 Q2 北交所过会提速，募资规模提高或改善中签率 从发审会节奏上来看， 截至 2025 年 6 月 13 日， 2025 年 1-6 月北交所合计过会 9家企业， 2025 年 2 季度开始，随着申报企业补充 2024 年报数据的结束，北交所上市节奏或提升。 北交所打新高热度， 从 2024 年三季度末开始，随着北交所市场逐步活跃， 2025 年 1-6 月北交所网上发行有效申购户数均值达 46.01 万户，网上冻结...
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创新药和新消费交易拥挤度如何？
2025-06-16 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨 · 华安证券股份有限公司
主要观点 中美伦敦谈判继续推动贸易限制性举措逐步取消，关税风险延续缓和，出口维持较强韧性，市场无向下风险，但通胀与金融数据指向内需偏弱，市场上行也缺乏强力支撑。配置上，市场结构预计将发生巨大变化，其中创新药和新消费积累涨幅高、交易过热，后续可能步入调整消化期、波动加剧。银行保险无论从短期、中长期或进攻、防守均是优异选择。成长科技上涨阻力大，存在较大下跌风险和压力。 市场观点：无下行风险，但市场上行缺乏强力支撑 市场热点1：通胀和金融数据...
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周度金融市场跟踪：周五以色列突袭伊朗，全球避险情绪升温；债券市场低位震荡
2025-06-16 · 郭军,李晨希 · 中银国际证券股份有限公司
股票方面，本周A股整体下跌。全周累计看，沪深300本周下跌0.3%，中证1000下跌0.8%。恒生指数本周小幅上涨0.4%，恒生科技指数下跌0.9%。行业方面，有色金属、石油化工和农林牧渔领涨，食品饮料、家用电器和建筑建材领跌。医药行业本周上涨1.4%连续8周上涨。周内看，6月7日晚间外交部发言人宣布中美将在英国举行经贸磋商机制首次会议。周一（6月9日）市场普涨，全天超4100只个股上涨。周一晚间国内新闻正式通报6月9日中美开始举行中美...
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