宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-07-21 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.72%，收报3559.72点；深证成指涨0.86%，收报11007.49点；科创50涨0.04%，收报1007.89点；创业板指涨0.87%，收报2296.88点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4002只个股上涨，1291只个股下跌，121只个股收平。沪深两市今日成交额合计17000亿元，较上个交易日放量1289.37亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除...
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6月外贸数据点评：出口韧性延续
2025-07-21 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
摘要： 出口增速超预期，延续韧性。以美元计价，6月出口增速5.9%，较上月上升1.2个百分点，超过Wind一致预期2.7个百分点。上半年出口累计增速5.9%，高于去年全年增速5.8%。上半年实现贸易顺差5859.5亿美元，同比增长34.52%，高于去年全年增速20.7%。6月出口环比3.0%，增速较强，与6月港口吞吐量、CCFI指数相互印证。6月出口在去年同期高基数下仍展现超预期韧性，主要有两点原因，一是中美经贸协定后中国对美国开启新一...
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宏观研究：7月经济价升量落，低位平衡点逐步形成
2025-07-21 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 从高频数据来看，7月经济价升、量落，供需向下寻求再平衡，经济增速或边际回落。工业需求环比温和回升，房地产销售景气度环比走弱，出口或存在边际小幅回落的压力，“反内卷”政策预期持续升温，生产或环比放缓，但价格指数环比回升，同比增速跌幅收窄。 有几点边际变化值得关注： 一是价格指数边际改善，同比增速跌幅收窄。我们理解，7月PPI环比增速转正，同比增速跌幅收窄，或主要是“反内卷”政策持续升温推升。维持前期判断，借鉴2016年-2017...
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一周市场回顾
2025-07-21 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨0.69%，收于3534.48点，深证成指上涨2.04%，收于10913.84点，创业板指上涨3.17%，收于2277.15点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.28%、上涨0.99%、上涨1.09%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨2.26%、上涨1.20%、上涨1.41%。 本周两市A股日均成交金额为15462亿元，较上周增加3.35%...
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宏观周报：二季度GDP增长5.2%
2025-07-21 · 黄秀仕,石舒宇 · 华联期货有限公司
周度观点 2025年上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 2025年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增...
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东兴晨报
2025-07-21 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
1.国家能源局：发布6月份全社会用电量等数据。6月份，全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%。从分产业用电看，第一产业用电量133亿千瓦时，同比增长4.9%；第二产业用电量5488亿千瓦时，同比增长3.2%；第三产业用电量1758亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量1291亿千瓦时，同比增长10.8%。（资料来源：同花顺） 2.中国央行：7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%...
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6月经济的边际变化值得关注
2025-07-21 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
海外宏观：关税战对经济冲击弱化，通胀开始抬头。6月全球制造业PMI指数录得50.3%，重回景气区间。我们认为关税战对于经济的第一轮冲击正在弱化。其主要原因在于随着美国豁免了对外的“对等关税”，并和各国关税谈判持续进行，市场主体对于过高关税的担忧逐步降温，并恢复了较多的经贸活动。全球贸易也有所恢复，典型出口国韩国、越南出口表现均较好。美国“滞胀”预期降温，但是关税对通胀影响初步显现。我们预计随着关税传导效应进一步显现，未来几个月内美国通胀...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-07-21 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、博实结、大族数控、福光股份、骏鼎达等。近5天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、燕京啤酒、兴蓉环境、宁波银行和超捷股份等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有6家，分别为燕京啤酒、沪电股份、中国重汽、汇川技术、华菱钢铁和北方稀土。燕京啤酒、沪电股份和中国重汽2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 本周A股上市公司重要...
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2025年6月宏观数据点评：上半年宏观经济增长动能偏强，下半年稳增长政策有望进一步加力
2025-07-21 · 王青,冯琳 · 东方金诚
事件：据国家统计局2025年7月15日公布的数据，2025年二季度GDP同比增长5.2%，上半年GDP同比增长5.3%，上半年GDP增速较2024年全年加快0.3百分点；2025年6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，前值为5.8%；上半年规模以上工业增加值累计同比实际增长6.4%，2024年全年累计同比为5.8%；6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，前值为6.4%；上半年社会消费品零售总额累计同比增长5.0%，2024年全年...
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流动性周报：大类资产的政策预期分歧
2025-07-21 · 梁伟超 · 中邮证券
大类资产的政策预期分歧 观点回顾：债券的“宏观叙事”发生变化，调整是交易机会。当前债市“宏观叙事”的变化，更多是对前期“一致预期”交易的反噬，给等不来的长端利率下行一个反弹的理由。长端收益率下行的胜率并未实质性降低，赔率在调整中有所提升。 预期在第三步，现实在第一步。现实的“第一步”是前期政策支持和年中附近的“强出口”前移，经济景气仍在维持。债市在6月份第二周至7月第一周，已经集中交易了“第二步”的三季度景气边际弱化，7月中至今在交易“...
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2025年6月金融数据点评：6月金融数据偏强，信贷结构改善
2025-07-21 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚
事件：2025年7月14日，央行公布的数据显示，2025年6月新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿；6月新增社会融资规模为41993亿，同比多增9008亿；6月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末高0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.6%，增速较上月末高2.3个百分点。 基本观点： 总体上看，6月新增信贷和新增社融均实现同比多增，好于市场预期。背后是5月降息降准落地，6月央行持续实施中期流动性净投放，企业...
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2025年6月贸易数据解读：6月对美出口降幅显著收窄推动整体出口增速回升，上半年外部经贸环境剧烈波动下出口韧性突出
2025-07-21 · 王青 · 东方金诚国际信用评估有限公司
根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年6月出口额同比增长5.8%，增速比5月高1个百分点；其中，6月对美出口同比下降16.1%，降幅比上月收窄18.4个百分点；6月进口额同比增长1.1%，增速比5月提升4.5个百分点；其中，6月自美进口同比为-15.5%，降幅比5月收窄2.6个百分点。 一、6月出口同比增速回升，好于市场预期，主要源于5月中美日内瓦会谈后，美国对华超高关税下调，6月我国对美出口同比降幅显著收窄；与此同时，6月处于...
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