宏观研究报告
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二季度GDP估算
2025-06-20 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、6月上半月中美航运量迅速反弹。二、韩国前10日出口回暖。三、地产销量偏弱。四、汽车销量同比抬升，新能源汽车销量持续高速增长。五、基于4、5月份统计局数据的估算以及6月份高频数据估算，我们预计二季度GDP同比增速或继续处于5.3%-5.4%左右。一季度GDP同比增长5.4%，则上半年增速或也在5.3-5.4%左右。 风险提示 中美航运量变化或系“抢出口”影响，集中出货完成后的可持续性有待继续观察 汽车行业“价格战”严重，如果企业竞争过...
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宏观策略周报：2025年陆家嘴论坛召开，“一行两局一会”重磅发声
2025-06-20 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.6月18日，以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题的陆家嘴论坛在上海开幕。央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、外管局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。1）央行行长潘功胜宣布八项重磅政策：设立银行间市场交易报告库（整合多市场交易数据）；设立数字人民币国际运营中心（推进国际化应用）；在上海临港试点离岸贸易金融改革；研究人民币外汇期货交易等。2）金融监管总局局长李云泽表示将发布《支持上海国际金融...
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粤开市场日报
2025-06-20 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.07%，深证成指涨跌幅为-0.47%，创业板指涨跌幅为-0.83%。 申万一级行业表现：交通运输、食品饮料、银行在行业涨跌幅榜居前；国防军工、社会服务、机械设备在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，白酒、光刻胶、保险概念表现相对较好；营销传播、操作系统、网红经济概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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东兴晨报
2025-06-20 · 刘航 · 东兴证券股份有限公司
1.商务部：将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。在19日商务部举行的例行发布会上，新闻发言人何亚东谈到稀土相关出口问题时表示，将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。商务部新闻发言人何亚东表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。...
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首席周观点：2025年第25周
2025-06-20 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
银行行业：财政发力支撑社融平稳增长，信贷需求仍然偏弱 5月社融信贷整体符合预期。社融同比多增，主要是财政积极前置发力；信贷延续同比少增，结构上以企业贷款为主。其中，企业一般贷款同比多增，票据融资同比少增，或反映在政策呵护息差态度下，对规模增长目标有所淡化，银行票据冲量诉求减弱。居民按揭贷款小幅多增，后续仍需楼市企稳基础稳固的支撑。综合来看，财政发力下，社融增长有支撑；但信贷需求仍待进一步提振。 （一）5月社融同比多增仍主要源于政府债发行...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数保持不变
2025-06-20 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数保持不变。截至2025年6月14日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0；国信周频高技术制造业扩散指数B为50.8，与上期持平。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；丙烯腈价格下降，航空航天行业景气度下降；6-氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂、中关村电子产品价格指数不变，医药、新能源、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格260元...
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金融市场分析周报
2025-06-20 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
CPI/PPI：能源和食品价格下行拖累CPI同比维持为负，PPI同比降幅继续扩大。5月CPI同比下降0.1%，连续三个月保持不变；核心CPI同比增速加快0.1个百分点至0.6%，表明尽管内生增长动力边际增强，但需求仍疲软；PPI同比降幅扩大0.6个百分点至3.3%，创下2023年8月以来最低。内需疲软下食品和能源价格下跌是CPI同比低迷的主因，五一假期推动的服务业价格上涨是主要支撑。PPI结构看，生产资料价格降幅扩大，但生活资料价格降幅...
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美联储政策观察：6月议息：谁能“逼”出联储的降息？
2025-06-19 · 陶川,邵翔,林彦 · 民生证券股份有限公司
“屋漏偏逢连夜雨”，关税的“烂摊子”还未解决，中东局势升温引发油价飙升再次让美联储“忧心忡忡”。接二连三的供给冲击下，美联储需要更多的时间评估通胀风险，“等待”仍然是当下美联储不得已而为之的最好选择。那么，美联储还要等多久？我们认为，当前“硬”数据恶化的迹象已经开始显现，未来一个季度内，经济和就业的衰退风险将持续扩大，从而推动9月议息会议上美联储被迫降息或给出加快降息的预期指引。 对于6月议息会议，维持政策利率不变基本成为市场共识，更值...
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【粤开宏观】消费要有“钱”亦有“闲”：优化假期制度的必要性与建议
2025-06-19 · 罗志恒,原野 · 粤开证券股份有限公司
导读：时间和收入一样，是居民进行消费的必要条件。尤其是服务消费，具有典型的“耗时性”特征，假期闲暇时间的多寡直接影响居民的消费决策和行为。中央对此高度重视，充分认识到休息休假制度对于提振消费的重要性，在《提振消费专项行动方案》中明确提出要保障劳动者休息休假权益。本文在梳理中国假期制度存在问题的基础上，结合当前中国经济面临的主要矛盾和发展阶段提出优化假期制度、增加闲暇的三重意义，最后提出优化假期制度的具体建议。 核心观点： 1、我国居民工...
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开源晨会
2025-06-19 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 行业公司 【非银金融】科创板 IPO 边际宽松，利好券商投行、直投业务——行业点评报告-20250618 “1+6”政策是资本市场更好服务科技创新和新质生产力发展的有力举措。通过市场进行资源高效配置，推进重大原始创新和技术突破，加快产业化落地和市场应用推广，进而扩大有效需求，是资本市场服务实体经济的实现路径。证券公司作为中介机构，落实好自身“资本市场看门人”责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。券商板块估值和机构持仓位...
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宏观点评：“1+6”体系精准支持硬科技企业
2025-06-19 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
事件 6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 观点 中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布的深化资本市场改革“1+6”政策措施，与资本市场“1+N”体系一脉相承，一系列系统性的协同举措，深刻体...
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2025陆家嘴论坛解读之宏观视角：擘画金融开放新局，注能前沿科技突围
2025-06-19 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：6月18日，2025年陆家嘴论坛在上海开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、外管局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。 核心观点：本次论坛推出的政策举措聚焦开放、科技等主题，同时结构性货币政策工具在区域层面进行试点创新。加强基础设施的建设，创新制度环境，有望提升人民币跨境支付的效率，进一步扩大在跨境支付中的规模。更加开放的金融市场制度型标准，或将推动外资配置国内资产的动力。科技方面，科创板的“1+6...
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