宏观研究报告
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7月LPR报价保持不变符合市场预期，下半年有下调空间
2025-07-21 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件： 2025年7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。 解读： 7月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。主要原因是近期公布的宏观数据显示，二季度经济运行稳中偏强，短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高。另外，5月降息后，近两个月政策利率保持稳定，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化。由此，7...
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资产配置跟踪周报：权益市场情绪向好 商品市场有望回暖
2025-07-21 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场续向好，商品市场再回暖。 本周，A股在上周走出周线三连阳后，再度走出上行态势，实现周线四连阳。当前，市场情绪面持续走强，成交量的持续放大促使市场短期上行力度不减，国内宏观数据的平稳向好，更为市场上行提供了有力的支撑。而债市本周整体呈现震荡态势，股债跷跷板影响下，权益市场近期的持续走强，对场内资金的吸引力逐渐扩大，进而对债市形成了一定的压制力。大宗商品整体回升，但在美国关税政策影响下，铜价又出现了波动，美关...
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海外市场周观察
2025-07-21 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美国：6月CPI数据开始反应出关税影响 （1）央行动态 6月CPI数据开始显现关税影响，但整体表现相对温和，市场对于美联储的政策路径预期基本保持不变，截至7月21日，根据CMEFedWatch工具，市场预计美联储7月、10月将维持利率水平不变，9月、12月各降息25bp，与7月15日基本保持一致。 （2）重点数据 1）宏观数据 7月12日当周初请失业金人数延续回落至22.1万人，连续5周下行。6月CPI数据开始反应出关税的影...
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【宏观周报】国内上半年GDP超目标增长，美国6月通胀温和回升
2025-07-21 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
【宏观总结20250720】 国内经济：上半年经济公布，消费端支撑增长 我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度着，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长...
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财富通每周策略
2025-07-20 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周沪指延续震荡向上走势，并在周五创年内收盘新高，全周量能均在1.4万亿上方，表现仍较为活跃。从周K线来看，上证指数上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.17%，科创50指数上涨1.32%，北证50指数下跌0.16%。个股板块涨多跌少，通信、医药生物、汽车、机械设备和国防军工等板块涨幅靠前，传媒、房地产、公用事业、非银金融和银行等板块跌幅靠前。 下周大势研判：震荡整固中积蓄上行动能 从本周市...
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如何理解当前的逆全球化趋势（一）
2025-07-20 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
对于二战前曾出现过的全球化浪潮，基于不同的衡量尺度，当前存在着从大航海时代到一战前或工业革命到一战前等不同的划分标准。抛开二战之前不谈，二战结束至今，全球化整体上持续推进并大幅提升是不争的事实，换言之，二战之后，全球实际上整体处在一波持续了近80年的全球化浪潮中。对这80年进一步细分，又可分为前40多年冷战时期的全球化和苏联解体至今30多年美国单核主导下的全球化。 苏联解体、苏东剧变之后，在将大量原实行计划经济体制的经济体纳入美国主导的...
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宏观经济点评报告：近期一系列政策之间的关系
2025-07-20 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
从近期重要政策和会议的表态看，当前政策的主线是加快改革和高质量发展。7月的财经委会议“反内卷”、中央城市工作会议和6月的《解决群众急难愁盼的意见》，本质都对应了三中全会全面深化改革的重点：构建全国统一大市场、以人为本的新型城镇化、要素市场化、公共服务与常住人口挂钩。 从改革的视角看，“反内卷”不等于“涨价去产能”，城市更新也不等于“棚改2.0”。地方高质量发展的答案是“投资于人”，这不仅体现在宜居、韧性、智慧这些硬件投资上，也体现在补齐...
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中美现行税率
2025-07-20 · 孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、美国对中国主要商品加征关税税率显著提升。二、韩国出口同比增长明显，主力产品出口表现强劲。三、房地产市场成交面积偏弱，价格走低。四、玻璃价格领涨、PPI同比或见底回升。五、以旧换新相关消费同比保持韧性。六、二季度GDP预测偏差的缘由。 风险提示 家电消费虽仍然保持韧性，若后续刺激政策不及预期，消费复苏动力或减弱 中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险 全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大...
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东兴晨报
2025-07-20 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
1.国家发改委等部门：发布关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知。通知提出，支持外商投资企业在境内再投资时，灵活采用工业用地长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，降低初期用地成本，具体方式按照现行鼓励支持政策执行。通知提出，支持外商投资企业在境内再投资时，灵活采用工业用地长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，降低初期用地成本，具体方式按照现行鼓励支持政策执行。（资料来源：同花顺） 2.美国：美国国会众议院以308票赞成、1...
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首席周观点：2025年第29周
2025-07-20 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：全球白银市场已进入供需缺口结构性放大新阶段--供给显现趋势性低增长 白银储量区域集中度高，增长弹性来源于伴生矿开发。2024年全球白银储量合计64万吨，分国别观察，全球白银储量集中度较高，CR5达71%。其中，秘鲁（14万吨，22%）、澳大利亚（9.4万吨，15%）、俄罗斯（9.2万吨，14%）、中国（7万吨，11%）和波兰（6.1万吨，9%）为世界白银储量前五的国家。2019-2022年间，全球白银储量由56万吨减少至55万...
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北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十二，关注中科仪、锐翔智能等
2025-07-20 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所上市“后备军”189家，分布在高端装备、TMT等新质生产力行业中至2025年7月15日，北交所已有189家公司获受理，待上会企业153家，覆盖高端设备（54家）、TMT（28家）、化工新材料（39家）、消费（18家）、生物医药（14家）等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。 后备军筛选系列已22期，筛选...
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投资策略周报：中报业绩预告的行业和个股线索
2025-07-20 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
我们前期持续对市场能够持续突破保持乐观态度，剖析市场突破的核心动力近期A股在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出风险偏好强劲修复是因为从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行的内在基础。尤其在宏观预期相对缺位，指数突破背后更多体现为资金容纳力增强的主线回归与主题活化。具体来看:一、券商板块发力激活市场关注度。二、TMT板块的“粉丝”效应带动资金共识：在7月4日市场首次尝试冲击区间高点时，成交最活跃的前20只...
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