宏观研究报告
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晨会纪要
2025-06-19 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250618：如何高频跟踪出口形势变化——兼论后续出口走势展望 全年出口将呈现前高后低的趋势，需警惕高基数下四季度出口转负的风险 固收金工 固收点评20250617：安克转债：消费电子出海龙头 我们预计安克转债上市首日价格在127.29~141.30元之间，我们预计中签率为0.0036%。 固收点评20250617：电化转债：动力电池锰系材料主供商 我们预计电化转债上市首日价格在131.46~145.94元之间...
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晨会纪要
2025-06-19 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 常规内容】 宏观与策略 宏观专题:水线下的冰山——“政策克制+需求前置” 下的预期差 宏观快评:陆家嘴论坛主题演讲解读-以高质量金融改革， 应对外部不确定性 行业与公司 证券行业 2025 年 6 月报： 券商衍生品创新平稳市场 机械行业快评:工程机械行业跟踪点评-短期内销承压不改长期向上趋势， 外销持续增长提升行业盈利能力 汽车行业周报（25 年第 23 周） ： 特斯拉自动驾驶出租车商业化提速，多家车企缩短供应商账期 ...
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重大政策解读：陆家嘴论坛释放重磅信号 三大维度激活金融发展新动能
2025-06-19 · 程睿智,杨杰峰,李历 · 西南证券股份有限公司
西南观点 6月18日，以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题的2025陆家嘴论坛在上海盛大开幕。开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清等领导重磅发声，一系列政策举措引发市场高度关注。 潘功胜行长宣布了八项金融政策举措。包括设立银行间市场交易报告库，以汇集分析金融市场交易数据，为金融机构、宏观调控及金融市场监管提供数据支撑；设立数字人民币国际运营中心，推动数字人民币的国际化运营与金融市场...
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宏观点评报告：6月FOMC：滞胀预期加强，降息仍需等待
2025-06-19 · 杨芹芹,孙航 · 华鑫证券有限责任公司
北京时间2025年6月19日凌晨，美联储公布了6月议息会议结果，维持4.25%-4.5%利率不变，同时下修2025年GDP预期，上修通胀和失业率预期。 投资要点 经济：滞胀预期加强 联储在6月上修了2025年和2026年的失业率和PCE的预测，同时下修了经济预期。其中名义PCE和核心PCE均回升至3%以上，当前美国核心PCE同比2.52%，名义PCE同比2.15%，预计下半年至少是三季度，能源的负贡献减弱，通胀的低基数效应显现，关税对通...
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5月宏观月度观察：经济仍需政策呵护
2025-06-19 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
海外宏观：关税冲击下发达国家展现相对韧性。5月份是美国“对等关税”冲击下的第二个月份。全球经济虽然放缓，但下滑幅度不算大。发达国家和新兴经济体出现明显分化。在关税冲击下，发达国家经济景气度展现出较强韧性，我们认为这是由于发达国家的内需较强，抵抗外部冲击的能力更强。新兴经济体制造业PMI指数则快速下滑，我们认为新兴市场对于全球贸易的依赖度更高，所以受到美国关税政策的冲击更大。关税对海外通胀影响尚不明显。5月美国通胀保持平稳，欧元区通胀持续...
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2025陆家嘴论坛开幕式主题演讲点评：锚定高质量发展，深化金融改革开放
2025-06-19 · 郭瑞 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 事件：2025陆家嘴论坛6月18日召开，会议主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。 中国人民银行行长潘功胜的演讲题目是《关于全球金融治理的若干思考》，强调央行将积极参与完善全球金融治理、不断做好评估和完善货币政策。今年以来，在美国长期债务问题以及“美国例外论”动摇的情况下，美元持续走弱，以美...
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2025年6月FOMC会议点评：美联储全年降息或不及2次
2025-06-19 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：6月FOMC如期不降息，同时在声明中删除了更高失业率与通胀的判断。经济预测中美联储下调了美国GDP增速预期，上调了失业率与PCE通胀预期，判断经济前景将更加滞胀。虽然更滞胀的经济预期并未让今年的点阵图中值发生变化，但点阵图分布明显更鹰派。发布会上鲍威尔对经济保持信心、对通胀保持耐心，表示按兵不动是最佳策略。向前看，相对于增长的下行风险，美联储仍然更担心通胀的上行风险与不确定性，更晚降息更有利于确保关税带来的通胀冲击是一次性而非...
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晨会纪要
2025-06-19 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 6月19日（星期四）2点，美联储公开市场委员会（FOMC）2025年第四次议息会议。 点评： 6月19日凌晨2点，美联储公布了2025年的第四份利率决议。其中显示，有投票权的12位FOMC委员全票通过，美联储决定将联邦基金利率区间维持在4.25% 4.50%不变，这是美联储自去年9月开启降息周期以来再次暂停降息，符合市场预期。 本次声明与5月相比，有两点不同：一是删掉了有关“经济前景的不确定性增加”...
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研究早观点
2025-06-19 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】【山证电新】20250618光伏产业链价格跟踪 【今日要点】 【行业评论】【山证电新】20250618光伏产业链价格跟踪 多晶硅价格结构性下降：根据Infolink数据，本周致密料均价为35.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为34.0元/kg，较上周下降1.4%。光伏展后多晶硅签单数量较少，成交价格再度下滑。本周价格下降，一方面因为下游硅片产品价格下跌对上游降价预期增强；另一方面，硅料企业本月逐渐开始产能置换...
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金点策略晨报：短期市场“上下两难”，科创板政策红利释放，后市可关注四大方向
2025-06-19 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周三沪深三大指数低开后震荡下行，不过，随着重要论坛消息逐步释放，市场情绪有所缓和，指数震荡回升，午后顺利翻红。虽然沪深三大表现较为平淡，但全天探底回升的走势，仍彰显出A股市场短期的韧性。 周三市场最为关注的莫过于上海某家嘴论谈，尤其是释放的金融政策更是备受关注。从论坛进展情况看，目前没有太多超预期的政策，所以市场没有太强的反应。不过，其中进一步深化科创板改革“1+6”政策措施的推出，为科创板注入了新活力。特别是未盈利企...
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每日晨报
2025-06-19 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
探底回升小幅收涨 周三（6月18日）大盘探底回升，小幅收涨。截至收盘，上证综指收于3388.81点，上涨0.04%；深成指收于10175.59点，上涨0.24%；科创50上涨0.53%；创业板指上涨0.23%，万得全A成交额共12218亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有9个行业收涨，其中电子、通信及国防军工涨幅居前，而综合金融、房地产及轻工制造则跌幅较大。概念方面，电路板、光模块CPO及军工信息化等指数表现活跃。 ...
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晨会纪要
2025-06-19 · 张季恺,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.擘画金融开放新局，注能前沿科技突围——2025陆家嘴论坛解读之宏观视角 2.新设科创成长层，构建多元资本市场体系和产品服务矩阵——2025陆家嘴论坛解读之资本市场聚焦（四） 3.更大力度推进开放合作，把握银发经济和财富管理发展浪潮——2025陆家嘴论坛解读之保险业态观察（四） 4.结构性工具进一步扩容，金融资源向继续“五篇大文章”倾斜——陆家嘴论坛解读之货币信贷展望 财经要闻 1.国务院李强在江苏调研时强调，着力扩大有效需...
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