宏观研究报告
-
全球宏观：美联储将观望到何时？
2025-06-20 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
2025年6月19日，美联储FOMC会议依然选择按兵不动，符合市场及我们的预期。 美联储在观望什么？尽管近期在限制性的利率水平和金融状况收紧的共同作用下，零售、工业产出等硬指标经济数据有所转弱，但当前时点下，关税带来的上行风险尚未体现到数据层面，而近期的地缘风险更加剧了政策路径判断的复杂性。其次，在近期关税风险放缓，而就业等硬指标仍稳健的情况下，经济下行风险减小，意味着美联储继续等待成本还不算太高。 点阵图显示2025年不降息的分歧减少...
宏观研究 其他行业 -
研究早观点
2025-06-20 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证宏观】2025陆家嘴论坛开幕式主题演讲点评：锚定高质量发展，深化金融改革开放 【行业评论】生物医药Ⅱ：创新药动态更新：PD-L1ADCHLX43：I期临床研究初步显示NSCLC抗肿瘤疗效显著 【行业评论】通信：周跟踪（20250609-20250615）-AMD展示Helios超节点机柜，东山精密拟收购索尔思 【公司评论】骄成超声(688392.SH)：骄成超声（688392.SH）点评报告-24Q4业绩拐点已现，汽...
宏观研究 其他行业 -
6月FOMC会议：等待关税影响的验证
2025-06-20 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 6月18日美联储宣布维持4.25-4.5%的利率区间不变，符合市场预期。6月会议声明较上月变化不大，对经济状况的表述基本同前，仅在风险和不确定性的部分改为“经济前景的不确定性有所下降（diminished）但仍然较高（remains elevated）”，并删去了对于美国通胀和就业风险增加的表述，体现5-6月关税政策放缓后，经济风险边际下降。年初以来，美联储持续强调货币政策前景的不确定性，坚持其观望策略、等待数据进一步变化。...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-06-20 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-土地储备专项债已发行近1700亿行业与公司 机械行业6月投资策略：重点关注工程机械、电测仪器、燃机叶片等细分方向 互联网行业周报:人工智能周报（25年第24周）-OpenAI上线o3-pro模型，字节跳动发布豆包大模型1.6 中国石油(601857.SH)公司快评:油气产储日新月异，炼化产能减油增特 金融工程 金融工程日报:沪指单边下行，油气股午后崛起、固态电池逆势上涨
宏观研究 其他行业 -
万和财富早班车
2025-06-20 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 2.证监会：加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态 3.证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》 二、行业最新动态 1.中国国际固态电池科技大会将召开固态电池0-1产业化加速，相关个股：璞泰来（603659）、利元亨（688499）等 2.菜鸟新款无人车启动预售物流无人车商用进入快速增长期，相关个股：星网宇达（002829）...
宏观研究 其他行业 -
6月LPR报价持稳符合市场预期，下半年还有下调空间
2025-06-20 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件： 2025年6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。 解读： 6月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。主要原因是5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6月政策利率保持不变，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化，因此6月两个期限品种的LPR报价不动符合市场预...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-06-20 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 甬矽电子，主要从事晶圆级封装，具备“Bumping+CP+FC+FT”一体化封装能力，近日发布2025年上半年的营业收入预告，上半年公司实现营业收入19亿元到21亿元，同比增长16.6%到28.9%。按此测算二季度单季度收入中值约10.5亿，同比增长16.8%，收入增速低于一季度的30%增速。收入增长的主要原因是，全球终端消费市场出现回暖，集成电路行业景气度明显回升，AI新应用场景渗透率提升，下游需求稳健增...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-06-20 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250619：美联储全年降息或不及2次——2025年6月FOMC会议点评 核心观点：6月FOMC如期不降息，同时在声明中删除了更高失业率与通胀的判断。经济预测中美联储下调了美国GDP增速预期，上调了失业率与PCE通胀预期，判断经济前景将更加滞胀。虽然更滞胀的经济预期并未让今年的点阵图中值发生变化，但点阵图分布明显更鹰派。发布会上鲍威尔对经济保持信心、对通胀保持耐心，表示按兵不动是最佳策略。向前看，相对于增长的下行风...
宏观研究 其他行业 -
每日晨报
2025-06-20 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 探底回升小幅收涨 周四（6月19日）大盘弱势整理，震荡回调。截至收盘，上证综指收于3362.11点，下跌0.79%；深成指收于10051.97点，下跌1.21%；科创50下跌0.54%；创业板指下跌1.36%，万得全A成交额共12809亿元，较前一日略有上升。 行业方面，30个中信一级行业有29个行业下跌，其中综合金融、综合及纺织服装跌幅居前，仅有石油石化小幅收涨。概念方面，油气开采、天然气即锂电电解液等指数表现活跃。 新...
宏观研究 其他行业 -
资金跟踪专题：一级资金仍强，等待居民资金流入
2025-06-20 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 总览：据我们的不完全统计，2025年以来A股资金转为小幅净流出状态。截至2025年6月16日，年度资金净流入占自由流通市值之比为-0.1%。我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为-0.9%，资金开始转为小幅净流出。从各分项数据来看，2025年以来居民资金（银证转账、融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金小幅补仓背景下有一定净流入。每年二、三季度是公司回购和分红季节性偏强的时间，为资...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-06-20 · 张季恺,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察： 2025年6月美国FOMC会议 2.擘画金融开放新局，注能前沿科技突围——2025陆家嘴论坛解读之宏观视角 财经要闻 1.深交所举办深市债券ETF市场高质量发展会议 2.习近平同俄罗斯总统普京通电话
宏观研究 其他行业 -
消费系列之一：一线城市消费和储蓄“双降”
2025-06-20 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
一线社零持续负增，而且其增速较全国的差距也有扩大。从去年年中开始，一线城市社零负增长的趋势就已经出现。时隔近一年之后，一线城市社零负增长的趋势还在持续。不仅如此，与全国社零逐步修复的表现不同，过去一段时间，一线城市社零增速较全国的差距不仅没有缩小，甚至出现进一步扩大的现象。到今年1-4月，一线城市社零和全国的增速差已达10个百分点，差距为近5年最大。 一线城市消费显著下降，消费倾向可能是更重要的原因。对于一线社零、消费的下降，可支配收入...
宏观研究 其他行业